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林森池：《证券分析实践：投资王道》 读书笔记

2011-11-03 17:18阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1668115604

作者长年在香港投资，具有丰富经验及国际视野。该书精华在第四篇：投资分析工具，现摘要如下。

一、 投资应有的态度
1. 不要视投资为赌博
2. 珍惜时间值，一定要珍惜本金安全。
3. 重视回报率。经过一段长时间后，回报率的差距会带来完全不同的收益。最理想的做法是，先选择发展迅速的经济，再选择一家有市场经济专利（即巴菲特的“护城河”，波特的“竞争优势”）的公司，作为投资对象。追求回报时，不要以公司的股价回报为目标，反而要专注公司的纯利增长。如果一家公司的纯利，能够保持12%的年复息增长，长远来说，公司的股价必定可以保持每
12%的升幅。
4. 72法则。将72除以回报率，得出来的便是将本金翻一番所需用的时间。
5. 小富由俭，安享晚年。每个月储蓄1000元，投资在有12%回报的千里马身上，40年后，48万元的本金加回报的总额达到1031万元。最重要的是不要随便损失本金。

二、 投资十诫
1. 戒短线急功近利买卖，不要贪图蝇头小利。
2. 戒卷入狂潮的洪流，不要被外来不理性的亢奋，令你跟随潮流作出投资。
3. 不要被贪婪及无理性恐惧控制投资决定。
4. 戒买新股。
5. 避开所有衍生工具。
6. 戒听留言或“贴士”，留言会令人疏于学习，不做自己应做的工作。
7. 不要过分分散投资，好的千里马可能3~5只已经足够。
8. 不要买落后股。
9. 避开收购合并。
10. 避开小公司。从事同样行业的小公司，在经营方面有意想不到的困难，令到他们比大公司落后。例如大公司现金流充足，在重新投资的时候，规模比较大，所以争取到经济效益，增长会较快；小型公司除了面对资金的不足外，其他方面如内部监管、管理层的诚信、品牌的建立等，所面对的困难会比大公司为多。

三、 选择公司的要诀
1. 对管理层的作风审慎考虑。第一可考察在年报中公开的上市公司董事薪酬。将董事薪酬与公司利润作比较，是了解管理层的好开始。第二要看管理层有否“为扩充而扩充”，并不是为股东的利益而扩充。第三，好的公司需要好的雇员和领导班子。能否用重金聘请专才来管理及为公司赚钱，这是一个良好的指标。好的董事局要懂得知贤任能，不应单是为自己争取高薪厚禄，而是要令有能力的员工，得到合理及具吸引力的薪酬，令他们为公司作出贡献。如汇丰银行，执行董事的薪酬，远低于非董事级的专业人士。精明的董事局，不惜重金奖赏对公司有贡献的员工。第四，好的管理层，一定会注重股东权益，公司会按业绩派息给股东。第五，当公司的资金没有出路，无法获取预期回报时，利用这些资金回购公司的股票。
2. 留意公司的市场经济专利，是否被夺去；产品或服务的市场是否在扩张或收缩。
3. 公司产品或服务的售价调整机制，是否能够反映市场需求。
4. 用过去最少4~5年的业绩，作详细分析业务发展成果。
5. 从损益表中，用过去4~5年的业绩分析息税前利润（EBIT），净利率（Profit Margins ） 及净资产收益率（roe）或总资产收益率（roa）是否有改善。
6. 公司的现金流及未来公司的资本性开支是否足够？公司的负债率？
7. 公司新投资方面能否取得一贯的回报？
8. 公司是否大量发行新股，摊薄每股收益。
9. 与同行业其他公司比较。

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