汇川技术与英威腾的对比分析
2011-10-27 16:46阅读:
深圳市汇川技术有限公司成立于2003年4月,是集研发、生产、销售和服务为一体的变频器专业生产厂商。公司拥有较强的研发、生产和销售本领,已拥有较成熟的矢量型高机能驱动器,在短短几年中已经发展成为中国变频器主流的内资品牌之一。汇川变频器产品主要应用于电梯、机床、纺织、塑胶、冶金、石化和化工、市政供水等行业。
汇川技术在深圳、姑苏、沈阳建立了汇川控制、姑苏默纳克、沈阳汇川,分别专注于工业控制产品、电梯驱动与控制产品、起重机驱动与控制产品的研发与推广。
2008年,汇川技能的销售额约为2。1亿元,主要是低压变频器产品。
竞争优势是企业可持续发展的核心竞争力,汇川技术所处的行业,竞争非常激烈,虽然市场广阔,但被国内外近百家公司分食,其中,70-80%的市场被西门子,ABB,安川等国外著名企业占据;相对于国外厂家,汇川的竞争优势并不明显,主要是技术研发仍有一定差距,正在全力追赶,不过,在国内厂家中,汇川无疑已是竞争中的胜利者,以业务最接近的英威腾做对比:
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2008年销售
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2008营业利润
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2009年销售
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2009营业利润
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2010年销售
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2010营业利润
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2011年1季销售
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2010一季营业利润
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英威腾
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2.45亿
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4665万
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3.21亿
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9073万
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6.7亿
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2.19亿
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2.08亿
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7614万
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汇川
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1.95亿
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5908万
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3.03亿
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11437万
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5.03亿
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1.07亿
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1.3亿
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1985万
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员工总数
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研发人员
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研发人员比例
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申请中发明专利
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已申请发明专利
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实勇新型专利
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英威腾
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452
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75
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16.6%
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6
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1
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6
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汇川
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530
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170
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32.1%
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13
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2
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12
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2007年研发
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2008年研发
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2009年研发
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2010年研发
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2010年前5大客户
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主打行业
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英威腾
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795万
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1344万
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2105万
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4246万
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不明显
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汇川
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999万
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1705万
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3036万
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9490万
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电梯/注塑机/机床/金属制品/机床
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2010年华东区销售
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2010年华东区销售
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2010年华东区销售
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2008年综合毛利率
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2009年综合毛利率
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2010年综合毛利率
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2011年1季综合毛利率
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英威腾
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9189万
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4584万
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7291万
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39.6%
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42.2%
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41.6%
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39.0%
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汇川
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17974万
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7240万
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2312万
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49.2%
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52.3%
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53.0%
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55.4%
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英威腾的销售额2009年之前一直略大于汇川,但差距在逐年缩小,之后汇川迅速反超,盈利水平汇川一直好于英威腾,优势不断加大,2011年一季度,汇川达到英威腾的3-4倍。主要原因是汇川的毛利率一直在稳步提高,英威腾则步步下降;竞争优势高下立判。
一、英威腾和汇川共同点:
行业长期景气,政策扶持,市场容量大,潜在市场份额有很大的提升空间;以公司的现有技术,都有往新能源产业拓展的规划;公公司股本袖珍,过去几年发展迅速,今后三年内仍将持续高增长,股价具备连续翻番的可能;不足之处是,和进口品牌比,规模小,技术实力弱。所以,目前我只将它们看作普通的电气设备制造商,不用谈什么高技术,就跟家电类似。
二、英威腾和汇川差异对比:
汇川技术,
定位服务于中高端设备制造商,坚持贴近客户,走细分市场专业化道路,有创新的经营模式,有较强的研发团队和研发投入,有较多的创新技术成果和产品,产品链也较完整。
从一些细节和数据来看,它管理的细腻和效率方面,似乎有些不足。
英威腾:
经营定位不够鲜明,高端产品少,技术研发较弱,创新技术成果和产品不够多,产品链不够完整。
但从一些细节和数据来看,它的管理似乎比较细腻和有效率,它的销售推广比较好,特别是有做海外市场,目前海外的收入已占了很大份额,另外公司比较注重企业文化的朔造,核心人员稳定。
虽然称不上垄断技术或稀缺资源,暂时也不是我梦寐以求的极品公司,但总的来说,两家都是比较优秀的公司,作为中期投资对象,可以考虑。我目前买入002334,更多的是出于其技术面,高送转和年报预增题材。
汇川英威腾详细分析(zt)
据了解这两家企业有点渊源
,国内变频器行业自称最早研发变频器的很多,比较认可的说法的是成都佳灵,后来还有森兰,惠丰等,都属于行业内较为老牌有一定规模的企业,但技术水平就较为一般,只生产风机水泵用的通用变频器。真正的改变从华为98年进入变频器行业开始,强大的综合实力,严格的管理,巨大的工作压力,使得华为的产品在行业内脱颖而出,并且很快成为老大。变频器的关键控制技术矢量控制也研发成功并快速实现商品化。2001年华为出售华为电气给艾默生,行业的格局发生了很大的变化,客观说,到目前为止看,汇川成了最大的受益者。从华电变频器产品线的一把手到研发、制造、市场,先后有40多人加入了汇川。英威腾成立早于汇川,但属于变频器行业中传统的“普传系”,在5年前应该还属于不入主流的厂家,但黄总比较有魄力,从艾默生和成立初期的汇川用股份挖了几个人,也很快把矢量产品做出来了。但毕竟公司框架已成,总体员工的素质不够均衡,从艾默生过去的人不过三五人而已,从汇川挖过去的人则属于底层的普通员工。其实从现在看,从汇川挖人应该是个赔本买卖,不过当时的汇川在初创阶段,对竞争对手的心理上应该是个打击。由此看来老黄也并非仁义啊。高举华为旗帜为宣传的变频器厂家也不少,行业内认可的真正华为系离职创业厂家其实只有两家:汇川和蓝海华腾,后者是由华电变频器研发部门的主管牵头办的公司。
根据目前接触到的信息,仔细观察、分析,个人认为汇川是一家非常优秀的企业,目前估值基本合理,也许会适度补跌,也许在超跌股大反弹的时候抗涨,但以目前掌握的情况看,此股有成为长线大牛的潜质,若假以时日,以三年的尺度来衡量,上涨1-10倍,应该是大概率事件,原因有三:1、天时-十二五规划、节能减排、制造业升级、自动化发展趋势、新能源、进口替代等等,2、地利-目前70-80%市场被外资占据,汇川在技术上步步缩小与外资的差距的同时,在开拓市场上具有外资不具备的优势;3、人和-华为的基因,爱默生的经历,持股相对分散的管理层(类似华为:任正非持股甚至不到1%),团队的合作精神,客观、低调、务实的管理风格,管理层对工控行业的深刻而独特的理解与把握,突出的研发能力与市场开拓能力等等。目前买入,最多有20%的下跌风险,与长期持有可能带来的收益相比,不可同日而语。