该不该赎回下跌两年多的价值私募与风格轮动
2022-07-30 21:24阅读：
该不该赎回下跌两年多的价值私募与风格轮动
前几年排名第一，第二的公募一哥张坤这两年成了坤狗最高下跌达到44%，过去业绩非常好的，抢都抢不到的卓越邻山汉和等这两年都跑输大盘，我很迷茫，到底什么原因？规模大了这个铁律吗？他们还有救吗？还应该继续持有或续回吗？
突然想明白了！
1.
每种风格策略大赚，大家都学习模仿的时候，这种风格策略就失效了。
以此来解释为什么核心白马龙头从21年2月开始杀估值下跌调整至今就说得通了。
2.
当然也可以从市场资金来解释，当存量资金博弈时，资金总量没有增加，资金如果跑去炒小票，就必然会从大票蓝筹中流出，表现为价格下跌，反过来亦然。
这是一个痛苦的过程，当很多人放弃了这种风格策略，它又将开始有效了！
所以没有一种策略包赚不赔，注定了蓝绸白马胜出几年后，小票成长又会胜出的轮动。
事实上，从大票小票轮动的图表可知，16至20年底大票持续胜出（对应的是持有白马龙头的公募私募大赚特赚），16至20年恰恰是小票不断走低杀估值。而从两2020年开始，小票估值在低位开始明显不断抬升，而白马蓝筹走势正好相反。
预计今年明年蓝筹白马仍会表现平平，小票仍会领先，24年前后才会慢慢又起一波大票轮动。
成长与价值可能就这样一直轮动下去吧，但如果说买到非常好的票，如
茅台等，这个轮动的差别应该没那么明显。
---------《机构正在搞这件大事，A股已经选择了新方向（附策略）》财商侠客行22.7.30
中小盘风口还能持续吗？
那么，问题来了，在持续一年多跑赢大盘股的基础上，中小盘的行情还能持续吗？
大小盘风格的钟摆运动还没有到位。
霍华德·马斯克说，投资市场遵循钟摆式摆动，这种摆动是投资世界最可靠的特征之一。
什么意思呢？
从历史上几次大小盘风格的周期变化中我们也可以看到，每一次风格切换都是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中走向结束。而这一次中小盘风格的启动，只能说还处于“犹豫中上涨”的阶段
虽然近一年多来，公募基金不断加大在中证1000成分股上面的配置，但实际上，当前在中证1000上的配置比例也只有10.9%，处于历史分位数的20%，还有很大的提升空间。
估值优势明显。
根据Wind数据，截至7月25日，作为中小盘股的聚集地，中证1000指数当前的市净率为2.63倍，处于历史37.84%分位点；指数当前的市盈率为30.08倍，处于历史11.53%分位点。
总体来看，中证1000指数当前估值处于历史相对低位，具备较好的安全边际。
招商证券最近的一个统计数据则显示，目前小盘指数相对大盘指数的估值差异为-0.66，对应历史10%分位数。
招商证券指出，考虑到历史上因为注册制、退市机制不完善等因素，小盘相对大盘估值差异的中枢会有所下移，但对比海外市场，小盘股并未相对大盘股出现系统性的估值折价，因而在中期仍具备一定的估值修复空间，另外从指数成分股成交占比的差异来看，差异值为-9%，对应历史46%分位数，整体来看小盘在中期赔率上处于略占优势的状态
最后一点大家想必都猜到了，就是中证1000股指期货和期权的推出。
很多朋友都说，上周被中证1000股指期货和期权刷屏了，为什么大家对这个衍生品的推出如此欢呼雀跃？
一位做量化投资的私募基金经理说，量化圈苦没有小盘股对冲工具久矣，甚至有些策略在缺乏中证1000对冲工具的情况下，只能勉强用中证500股指期货作为替代。
可以预见，随着中证1000股指期货和期权推出，各类小盘股的对冲策略将会不断涌现，在这种情况之下，中证1000成分股也会成为越来越多资金关注的对象，成交更加活跃。
