[转载]谢璐：白糖历史行情回顾【转载】
2018-07-07 07:49阅读：
第一部分：白糖历史行情回顾
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2006年1月6日，国内白糖
期货正式在郑州交易所上市，在其后的运行周期白糖
期货以其波澜壮阔的巨幅波动行情和妖异的日内及短期趋势走势为国内的投机者、套保商和现货参与者所熟悉
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我将白糖
期货合约从2006年开设至今的行情以其炒作事件为周期分为七个阶段，下面将结合现货基本面发生的重要事件为主线简单解读下前期白糖期货的大周期走势：
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第一阶段（2006.1-2006.10）
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2006年1月6日，白糖期货在郑州交易所上市。甫一上市，即受到市场投机资金的关注，在前期混乱时期已经沉寂的炒作资金在有限的几个期货品种外找到了一个宣泄的出口。在浓烈的资金炒作与消息面炒作结合的氛围中，白糖价格从上市的4384元/吨仅用了1个月即迅速跳涨至6000元/吨以上的价格，创出当时的历史高位。随后的几年间，该位置成为了10年之前的白糖期货的最高价格，本轮暴力行情终结于国家的抛售国储储备，多于200万吨的现货在短期内被以竞价拍卖的形式全部投放于现货市场，使得当年的供给出现天量供应，对价格造成极大打压。郑糖价格在现货价格的带动下一路下挫，于2006年10月左右到达低点3200元/吨左右。本轮下挫极为顺畅，行情走势接近单边，仅出现两次小级别的中期反弹价格即顺利下探至3200元/吨左右的低位，从高点下跌幅度近50%。
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第二阶段（2006.10-2007.12）
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白糖在前期创下新低后，依然持续成为资金关注的品种，但往后这一年，基本面波澜不惊，虽然成交依然活跃，但总体价格运行区间始终处于3200-4000元/吨的价格区间，并没有出现有效突破。在该阶段，许多糖厂的生产活动出现亏损，现货企业进入了白糖期货上市以来的第一个“寒冬”。
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在这段时间，糖价在中短期投机资金的推动下，在高库存和消费量持续上升的背景之下，演绎着波段式的区间大幅震荡行情。个人投资者在该段行情中呈现出“几人欢喜几人忧”的分化情绪，大周期的趋势投资者选择持仓观望或离场休息，而这段行情恰恰由于其短期波动幅度大和价格变动快的特点成为短线交易者的天堂，同时令期货市场中除了“神铜妖胶”的说法，还多了一个经常被投资者认为“走势怪异”的白糖期货。
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而在这段行情中与白糖相关的生产及现货企业在该段时间由于受到前期期货市场不规范时期的教训，仍然对“期货”这个新生市场心有余悸，将其看做一个投机者进行赌博的场所，对其并没有一个客观完整的认识。因此并没有在期货中对其现货头寸进行有效地套期保值对冲风险，因而只能在生产亏损的瑟瑟寒风中咬牙死扛低价，苦苦坚持等待着春天的到来。
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事与愿违，这波大区间的震荡行情迟迟没有向上突破，一直持续了一年多的震荡行情，直到2007年12月才由于基本面的原因出现转机。
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第三阶段（2007.12-2008.4）
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2007年的冬天，格外寒冷，世界各国正在哥本哈根制定《哥本哈根协议》讨论全球变暖的应对性措施之时，气温给世界讲了一个实证性的冷笑话。
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2007年冬季世界性温度骤降，欧洲、北美、亚洲均受到暴雪与低气温的困扰，航运业、船运业和铁路及公路运输均受到不同程度的影响，而极端天气对于农业的打击，更是全面引发了人们对于后期产量的预期。中国在这场世界性的灾难中也未能幸免，甚至是首当其冲，北方大范围冰雪天气，南方普降冻雨，严重的影响了企业的生产经营活动和现货的运输活动。北方冰雪天气阻碍交通，物流行业受到灾难性的打击；而南方的冻雨天气危害更甚，多地电线等输电设备受到损害，严重的影响了各地厂家的正常生产活动，路面的结冰现象也在一定程度上对于交通运输和人们的出现造成较多不便。
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在这种极端天气的背景下，所有大宗商品期货均出现不同程度的短时间内井喷式暴涨行情，白糖期货由于其本身所具有的强烈金融属性，在本轮炒作天气的行情中，表现更为抢眼。
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2008年一月，在本轮炒作伊始对于运输不畅推动价格上升的炒作中，白糖期货从长时间的横盘中，短时间内即开始暴力拉涨，很快突破前期震荡区间4000元/吨的上行阻力位。随即市场象征性小幅震荡之后，开始转向对于后期产量预期和春节用糖高峰由于运输问题无法得到满足的炒作，于是价格出现了更加迅速的一轮暴涨。在本轮单边井喷式拉涨达到峰值的过程中，白糖期货以几个涨停板见证了其强烈的资金投机属性，也奠定了其日后成为农产品中投机氛围最浓国内期货品种的基础。
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直到春节结束后，随着天气的逐渐转暖，资金炒作的理由逐渐消失，白糖期货于2008年3月4日创下本轮新高后开始逐渐回落，回落至4000元/吨的前期阻力上沿之后因为缺乏消息面的指引价格围绕4000元/吨的价格展开震荡。
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第四阶段（2008.4-2009.1）
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白糖在4000元/吨的位置震荡一段时间后，即在国际范围内的增产及国内产量预期增加的大背景下开始稳定的下挫行情，前期的大冰雪对产量的影响出现了喜剧性的逆转。前期2008年大冰雪时期，预计会对后期产量造成的减产影响非但没有发生，反而使得后期国内甘蔗糖产量出现了增产预期。
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进入甘蔗种植期后，市场上对于大冰雪对产量的影响分析为以下两点：第一，2008年冬气温格外寒冷，将南方冬眠的害虫大部分冻死，同时大冰雪天气在冰雪融化后滋润了土壤，对植物的生长非常有利，同时后期害虫对植物的危害影响也较往年大幅下降，因此作物单产预期提高。第二，在甘蔗种植期，由于前期的减产预期作用，种植甘蔗的各省市为了保证国内的供给量，纷纷增加了种植面积，因此在单产增加的大前提下，种植面积的增加进一步的加剧了后期国内食糖产量的预期。期货白糖价格在这种产业面利空消息的打压下，稳步下行。价格一直下跌到2008年8月，糖价跌至3200-3400元/吨才开始获得小幅支撑，下跌速度开始减缓，期间出现横盘震荡和小幅反弹等现象。
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当时大概制糖企业在该位置已经开始出现亏损，制糖成本已经开始不同程度的高于期货白糖的价格，因此很多对于现货面极为熟悉的现货产业链投资者于该位置建立多头头寸。因此，在这段从大周期上看似极为平缓的行情，日内短线行情极为活跃，资金的活跃程度非常高，成交量也与普通的震荡市并不匹配，抄底资金与以中粮系为首的做空机构资金展开激烈博弈。
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本轮博弈最终以中粮放出从古巴进口大量食糖到港的消息终结，空头获得最终的胜利，随后国内又爆出三鹿奶粉中三聚氰胺添加过量致多名婴儿死亡的“毒奶粉事件”，乳制品相关企业受到该事件影响纷纷停产，产品出现大量积压、滞销，严重影响到国内食糖的消费，使得本已存量过剩的市场更加雪上加霜。期货价格受到这两方面影响，在资金的打压下，以连续跌停加震荡下挫的形式创出了白糖期货上市以来的历史最低点2652元/吨。随后在过渡投机的影响下，价格展开反弹，最终于3200元/吨附近上行遇阻，随后直到次年1月，白糖0901合约始终处于2900-3200元/吨的区间震荡。中粮系资金空头逼仓成功。
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需要注意的是，在本轮的炒作中，有一个声音贯穿下跌行情的始终，即“依据国内当年的消费量市场中现有的白砂糖存量在2008年之后的3年后即2011年才能全部消化完”，这个声音或者说这种理念贯穿本轮空头趋势的始终，我注意到大概从2009年2月左右，这种声音才逐渐淡出人们的视野。
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第五阶段（2009.1-2010.11）
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白糖5月合约日线图
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白糖9月合约日线图
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为保证合约的连续性和每一段行情运行的真实性，故在以上叙述中摒弃能涵盖行情走势的白糖期货价格指数，用每一个合约内运行的具体分化型走势作为具体的行情走势的表述。
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例如，第五阶段的走势较长，且较为接近单边上涨的走势，因此其走势区间横跨几个合约，且因为牛市原因，每一段走势中间会出现由于换约造成的跳空缺口，因此，以这三个合约综合来对白糖在第五阶段的运行情况做一个叙述。
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2009年1月，白糖在糖厂亏损的区间持续徘徊了几个月之后，由于低位的震荡积累了过多的做多动能原因，出现了一定释放要求，后又由于受到政府为缓解金融危机对国内经济的打击并加快国内经济复苏所采取的向市场投放4万亿投资措施的刺激，在这些因素的共同刺激下，白糖期货的9月合约的价格开始快速单边上涨，2009年1月中旬到3月中旬短短两个月间，9月合约的价格即从2900元/吨大幅上涨至3900元/吨附近。
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由于前期的结转库存太多得不到有效消化和经济正处于复苏阶段，市场对白糖的需求始终还是得不到太大的提升，因此，糖价反弹至3900元/吨附近的位置之后遇到较强阻力，同时该位置由于4万亿的投资影响，市场内存在的过剩资金太多，而大宗商品整体氛围处于宏观牛市格局之中，3900元/吨下方亦存在较大的支撑。参与市场的多空双方在后期态势不明的情况下开始选择观望，态度均较为谨慎。于是自3月中旬一直到8月，价格在多空双方的均处于围绕3900元/吨的价格进行窄幅区间震荡。
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进入8月后，行情在中秋消费旺季的采购预期中出现转机，价格出现突破性上涨。随即又受到当年新疆甜菜由于极端天气还未来得及收榨即被冻在地里造成新疆甜菜糖接近绝收的消息刺激，价格开始一路攀升，于2010年1月一度达到5700元/吨并于该位置遇到阻力出现回落，回落到4600元/吨附近才将本轮暴力拉升形成的做空动能充分释放。随后市场借助4600元/吨的强支撑展开反弹，并逐渐演变为新一轮大幅上涨行情的开始，后期行情中更是将牛市格局充分发挥，用实际的K线陡峭向上延伸在盘面上做出了教科书般标准的单边井喷式上涨行情的图样。此轮上涨的背景也极为耐人寻味，恰逢此时4万亿投资的实质作用显现，国内经济出现过热局面，国内的消费得到充分放大，供不应求的局面初步形成，高通胀的宏观格局也开始渐渐发酵，货币供应量与流动性双重过剩体现在商品价格上便是各种被爆炒至天价的，当年尤以“姜你军”，“蒜泥狠”，“逗你玩”为代表，而白糖价格在各类被爆炒的农产品中最终不甘示弱的在2010年11月见到本轮拉升的最高价——9月合约的7521元/吨的价格，由此诞生了“糖高宗”这个新名词。
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而这波上涨从4600元/吨到7500元/吨的价格时间跨度仅仅5个月，短期行情的爆裂程度可以想象，成交放出天量，多头趋势极为明显，这也使得白糖当时成为世界期货历史上成交量最大的品种。在这一轮上涨中，白糖价格上涨之猛烈，向上趋势之连贯，短期资金之均超过人们的想象，而最终以7521元/吨的当时历史最高价格划上了白糖期货第五阶段的休止符也确实不会令人感到意外，因为这个时候市场和市场的参与者们已经几近疯狂，而风险也在这种非理性的乐观癫狂中慢慢滋长。
-----来自001期货网
