作者：端口复制
（上）价值篇
新浪博客
1）2014年全年社会消费品零售总额262394亿元，比上年名义增长12.0%（扣除价格因素实际增长10.9%）。其中，限额以上单位消费品零售额133179亿元，增长9.3%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额226368亿元，比上年增长11.8%，乡村消费品零售额36027亿元，增长12.9%。按消费形态分，餐饮收入27860亿元，比上年增长9.7%，商品零售234534亿元，增长12.2%，其中限额以上单位商品零售124971亿元，增长9.8%。
2）商务部监测的5000家重点零售企业中，网络零售增长33.2%，比上年加快1.3个百分点。专业店、超市和百货店分别增长5.8%、5.5%和4.1%，比上年分别回落1.7、2.8和6.2个百分点；购物中心虽增长7.7%，但也比上年放缓4.5个百分点。
中国连锁经营协会报告2010年以来，连锁百强销售增幅持续回落，2010-2014年销售增长分别为21%、12%、10.8%、9.9%和5.1%。2014年成为百强统计以来销售增幅最低的一年。
3）2014年，百强企业门店数增长4.2%，其中23家企业关店数超过新开店铺数，7家企业店铺数与上年持平。
4）2014年，百强企业正式用工人数比上一年下降0.3%，减少用工的企业数已超过增加用工的企业数。
5）2014年，47家以百货为主营业态的企业销售增长2.7%，销售在各业态中最低。
6）2014年，有30家百强企业的销售和23家企业的门店出现负增长。但同时，百强企业中还有31家企业的销售增幅和26家企业的门店增长达到两位数。企业通过调整发展策略，优化管理，加大创新力度，依然可以实现较好的经营业绩。
7）2014年，百强企业开展网络营销和多渠道建设的步伐进一步加快。在开展网络零售的75家百强企业中，超过半数的企业采用自建平台，而采用自建平台和入驻第三方平台相结合方式的企业与仅在第三方平台建店的企业数量基本相当。
8）开展网络零售的百强企业线上销售增幅较大，同比增长近5倍，但占企业销售的比例依然很低。从有数据的百强企业来看，31.4%的企业网络销售不足1千万，31.4%的企业在1千到5千万之间，23.5%的企业在5千万到3个亿，三个亿以上的企业占13.7%。
9）2014年，百强企业平均毛利率为16.4%，略高于去年0.2个百分点。净利率平均为2.08%，低于去年0.03个百分点。
10）2014年是连锁业转型的一年，企业经受了多方面的挑战。连锁企业普遍认识到，必须以提升顾客价值、改善消费者体验为出发点，通过多渠道的融合，以商品管理、供应链管理及渠道无缝对接为重点，真正实现从规模向效率转变，从外延向内涵转变。
5公司实力
2015年《财富》中国企业500强中，第170位。
2014年中国连锁百强名单中，第13名。
2014年中国百货销量排行榜中，第4名。
2014年中国百货零售上市公司排行榜中，第1名。
6公司经营
1） 公司营收方面，百货业务一直占比最多，近三年一直维持在60%左右，毕竟是百货业的巨头；其次是超市业务占比20%左右，家电业务占比成下降趋势，其他与补充业务合计占比10%左右。
2）公司利润方面，百货业务为第一利润来源，其次是来源于商铺租赁业务，因为公司自有物业面积体量大；家电业务贡献利润最少，达4%左右，超市业务贡献11%左右。
3）公司毛利率方面，百货业务高于行业平均水平，超市业务与高鑫零售比还有2个点的差距，家电业务远低于行业平均水平，距离苏宁、国美等有1倍差距。
1）1993年，起源于大连、壮大于大连的大商股份在上交所上市。
2）1998年，大商股份顺应市场发展需要，一举收购抚顺、锦州、营口三市百货大楼。3）2000年，陆续收购本溪商业大厦和牡丹江百货大楼以及大庆百货大楼集团，开启了面向辽宁、面向东北、面向全国跨地区发展之路。
4）2003年，大商股份抓住机遇继续北上，相继并购鸡西、佳木斯、吉林三城五店，东北店网继续加密。随后，在东北先后成立了抚顺、大庆、沈阳、牡丹江、佳木斯、阜新、盘海营、哈尔滨等多个地区集团，在商贸流通领域服务东北振兴，也为走向全国奠定了坚实基础。与此同时，大商开始布局华北、西南。
5）2001年，大商股份受让中百商业联合发展有限公司72%的股权，正式进入北京。
6）2005年，开设麦凯乐青岛总店，进入山东。
7）2006年，4.21亿元拿下郑州“金博大”3年经营权，以此为契机，开始在河南全省迅速发展，截至2013年底，已在郑州、开封、新乡、漯河、信阳等11个城市开设34家店。
8）2007 年，伴随西部大开发“战略”，大商加快向西部延伸。西进四川，成都千盛、自贡千盛等四店相继开业，拉开“西部店网”建设序幕。
9）2011年，并购控股淄博商厦有限责任公司区域性商业集团。
7公司财务数据
1）近几年实体零售受互联网影响较大，2014年公司销售额增长首次出现下降，但下降幅度不大，对比全行业数据，如此体量的实体零售企业还能保持销售平稳实属不易。
2）虽然营收放缓甚至下降，但公司采用统一采购、自有品牌、买手制、区域垄断、议价能力等因素推升净利润反而呈增长趋势。
3）公司综合毛利率三年来稳步提升，显著高于行业平均水平。
4）公司ROE高于行业平均水平，近三年受杠杆系数下降，ROE出现小幅下滑，但仍能保持20%以上，质量上有所提升。
5）公司资产负债率成下降趋势，源于公司存货周转率高、账上现金充裕、利润平稳、归还了部分负债。
6）虽然公司净利率稳步上升，但仍然低于行业平均水平，预计公司成本及费用方面有比较大的改善空间。
1）公司负债大多为流动负债，流动负债里大多是应付帐款与预收账款，负债压力较小。
2）公司资产上有高达近70亿的货币资金，流动性非常充裕，但资金利用率不高，公司未来可能会用于行业内收购。
3）公司受营收、销售费用与管理费用的影响，经营现金流净额成下降趋势。
4）公司净资产近三年以15%速度增加，显示公司经营有方、盈利模式优异。
5）公司支付职工工资的增长速度保持在合理的范围内。
6）公司营业成本近三年呈下降趋势，主要源于公司统一采购，运作自有品牌，管理模式先进。
7）三费之中，销售费用、管理费用都在增加。
8）受反腐影响，支付卡、礼品卡业务都在萎缩，预收款业务呈下降趋势。
9）公司销售现金流保持不错，坏账风险较小。
8公司与行业内上市公对比
我选取了一些行业内的A股上市公司，对比2014年财务数据。选取标准为体量大、销售额大、影响力大。选取公司为：重庆百货、王府井、鄂武商A、天虹商场、银座股份、首商股份、欧亚集团、合肥百货、文峰股份、中央商场。
9公司核心竞争力
1）行业领先的店铺网络与规模优势。公司多年来实施全国店网的跨区域发展战略,基本形成了东北店网,正在建设华北店网、西部店网,大中型百货店铺数量、已进入城市数量以及销售规模、盈利能力均居于行业领先地位。
2）多业态、多商号的发展模式。公司在发展中创立了多业态、多商号和分类垂直、连锁的运营体制,如高端百货麦凯乐,大型购物中心新玛特,流行百货千盛,及大商超市、大商电器等,可满足不同消费群体的不同需求。进入每个城市采取密集开店策略,形成了中心商圈、城市新区、居民社区立体组合的店铺格局,形成了明显的区域市场竞争优势。
3）积极向上的企业文化与一流的经营团队。公司以”创建零售业的大公司'为创业理想, 制定了五步走发展战略,建立了'以党的理论思想为基础、以民族优秀文化为品质、以国际化现 代化商业为标准'的三位一体的企业文化内涵,为企业发展提供了不竭的思想动力。积极向上的 企业文化、志存高远的企业理想,吸引和团结了一大批国内外热爱零售业的精英人才,形成了一支规模大、包容和谐、战斗力强的人才团队,这支队伍精于管理、善于创新、专业、敬业, 对行业发展具有准确的判断和前瞻性,是公司创业发展的根本保证。
4）众多的战略合作伙伴与庞大的忠诚顾客群体。公司与国内外百货、超市、电器众多的知名品牌供应商形成了战略合作关系,形成了互惠共赢的合作机制,建立了总部统采、自销直营等新型工商关系。公司已在全国拥有数亿的忠诚顾客,且规模还在不断扩大,为公司持续发展和经营业绩稳健提升提供了保证。
5）良好的社会形象与品牌影响力。公司在跨域发展中,为各地带来了现代商业文化和稳定的就业、税收,实现了公司利益和社会利益的共赢,获得了各地政府和各界的普遍认可与赞誉, 形成了良好的形象和品牌影响力,为公司的进一步发展提供了广泛的社会基础。
10 大商极简简述
大商股份有限公司是全国性的零售连锁企业，是中国最大的商业零售公司之一。公司以百货、超市和电器专营为三大主力业态。
老牌：公司是1992年5月经大连市体改委批准，由国有企业改组设立的股份公司，1993年向社会公开发行股票后，于1993年11月22日在上海证券交易所上市（代码600694）。
地广：公司门店网络分布于辽宁、吉林、黑龙江、 山东、河南、四川等省，覆盖全国七十多个城市。
门大：公司拥有百货门店82家，超市门店102家，电器门店28家。
物业：公司拥有百货自有物业面积140万平方米，全部自有物业面积170多万平方米，并且大多位于黄金地带，人口密集区域，历史悠久商圈中。
历史：公司拥有多处地标建筑，历史遗留建筑，老字号建筑，如大连商场、吉林百货大楼、抚顺百货大楼、锦州百货大楼、大庆百货大楼、牡丹江百货大楼、佳木斯百货大楼、淄博商厦。
多样：公司主要以经
2）商务部监测的5000家重点零售企业中，网络零售增长33.2%，比上年加快1.3个百分点。专业店、超市和百货店分别增长5.8%、5.5%和4.1%，比上年分别回落1.7、2.8和6.2个百分点；购物中心虽增长7.7%，但也比上年放缓4.5个百分点。
中国连锁经营协会报告2010年以来，连锁百强销售增幅持续回落，2010-2014年销售增长分别为21%、12%、10.8%、9.9%和5.1%。2014年成为百强统计以来销售增幅最低的一年。
3）2014年，百强企业门店数增长4.2%，其中23家企业关店数超过新开店铺数，7家企业店铺数与上年持平。
4）2014年，百强企业正式用工人数比上一年下降0.3%，减少用工的企业数已超过增加用工的企业数。
5）2014年，47家以百货为主营业态的企业销售增长2.7%，销售在各业态中最低。
6）2014年，有30家百强企业的销售和23家企业的门店出现负增长。但同时，百强企业中还有31家企业的销售增幅和26家企业的门店增长达到两位数。企业通过调整发展策略，优化管理，加大创新力度，依然可以实现较好的经营业绩。
7）2014年，百强企业开展网络营销和多渠道建设的步伐进一步加快。在开展网络零售的75家百强企业中，超过半数的企业采用自建平台，而采用自建平台和入驻第三方平台相结合方式的企业与仅在第三方平台建店的企业数量基本相当。
8）开展网络零售的百强企业线上销售增幅较大，同比增长近5倍，但占企业销售的比例依然很低。从有数据的百强企业来看，31.4%的企业网络销售不足1千万，31.4%的企业在1千到5千万之间，23.5%的企业在5千万到3个亿，三个亿以上的企业占13.7%。
9）2014年，百强企业平均毛利率为16.4%，略高于去年0.2个百分点。净利率平均为2.08%，低于去年0.03个百分点。
10）2014年是连锁业转型的一年，企业经受了多方面的挑战。连锁企业普遍认识到，必须以提升顾客价值、改善消费者体验为出发点，通过多渠道的融合，以商品管理、供应链管理及渠道无缝对接为重点，真正实现从规模向效率转变，从外延向内涵转变。
5公司实力
2015年《财富》中国企业500强中，第170位。
2014年中国连锁百强名单中，第13名。
2014年中国百货销量排行榜中，第4名。
2014年中国百货零售上市公司排行榜中，第1名。
6公司经营
1） 公司营收方面，百货业务一直占比最多，近三年一直维持在60%左右，毕竟是百货业的巨头；其次是超市业务占比20%左右，家电业务占比成下降趋势，其他与补充业务合计占比10%左右。
2）公司利润方面，百货业务为第一利润来源，其次是来源于商铺租赁业务，因为公司自有物业面积体量大；家电业务贡献利润最少，达4%左右，超市业务贡献11%左右。
3）公司毛利率方面，百货业务高于行业平均水平，超市业务与高鑫零售比还有2个点的差距，家电业务远低于行业平均水平，距离苏宁、国美等有1倍差距。
1）1993年，起源于大连、壮大于大连的大商股份在上交所上市。
2）1998年，大商股份顺应市场发展需要，一举收购抚顺、锦州、营口三市百货大楼。3）2000年，陆续收购本溪商业大厦和牡丹江百货大楼以及大庆百货大楼集团，开启了面向辽宁、面向东北、面向全国跨地区发展之路。
4）2003年，大商股份抓住机遇继续北上，相继并购鸡西、佳木斯、吉林三城五店，东北店网继续加密。随后，在东北先后成立了抚顺、大庆、沈阳、牡丹江、佳木斯、阜新、盘海营、哈尔滨等多个地区集团，在商贸流通领域服务东北振兴，也为走向全国奠定了坚实基础。与此同时，大商开始布局华北、西南。
5）2001年，大商股份受让中百商业联合发展有限公司72%的股权，正式进入北京。
6）2005年，开设麦凯乐青岛总店，进入山东。
7）2006年，4.21亿元拿下郑州“金博大”3年经营权，以此为契机，开始在河南全省迅速发展，截至2013年底，已在郑州、开封、新乡、漯河、信阳等11个城市开设34家店。
8）2007 年，伴随西部大开发“战略”，大商加快向西部延伸。西进四川，成都千盛、自贡千盛等四店相继开业，拉开“西部店网”建设序幕。
9）2011年，并购控股淄博商厦有限责任公司区域性商业集团。
7公司财务数据
1）近几年实体零售受互联网影响较大，2014年公司销售额增长首次出现下降，但下降幅度不大，对比全行业数据，如此体量的实体零售企业还能保持销售平稳实属不易。
2）虽然营收放缓甚至下降，但公司采用统一采购、自有品牌、买手制、区域垄断、议价能力等因素推升净利润反而呈增长趋势。
3）公司综合毛利率三年来稳步提升，显著高于行业平均水平。
4）公司ROE高于行业平均水平，近三年受杠杆系数下降，ROE出现小幅下滑，但仍能保持20%以上，质量上有所提升。
5）公司资产负债率成下降趋势，源于公司存货周转率高、账上现金充裕、利润平稳、归还了部分负债。
6）虽然公司净利率稳步上升，但仍然低于行业平均水平，预计公司成本及费用方面有比较大的改善空间。
1）公司负债大多为流动负债，流动负债里大多是应付帐款与预收账款，负债压力较小。
2）公司资产上有高达近70亿的货币资金，流动性非常充裕，但资金利用率不高，公司未来可能会用于行业内收购。
3）公司受营收、销售费用与管理费用的影响，经营现金流净额成下降趋势。
4）公司净资产近三年以15%速度增加，显示公司经营有方、盈利模式优异。
5）公司支付职工工资的增长速度保持在合理的范围内。
6）公司营业成本近三年呈下降趋势，主要源于公司统一采购，运作自有品牌，管理模式先进。
7）三费之中，销售费用、管理费用都在增加。
8）受反腐影响，支付卡、礼品卡业务都在萎缩，预收款业务呈下降趋势。
9）公司销售现金流保持不错，坏账风险较小。
8公司与行业内上市公对比
我选取了一些行业内的A股上市公司，对比2014年财务数据。选取标准为体量大、销售额大、影响力大。选取公司为：重庆百货、王府井、鄂武商A、天虹商场、银座股份、首商股份、欧亚集团、合肥百货、文峰股份、中央商场。
9公司核心竞争力
1）行业领先的店铺网络与规模优势。公司多年来实施全国店网的跨区域发展战略,基本形成了东北店网,正在建设华北店网、西部店网,大中型百货店铺数量、已进入城市数量以及销售规模、盈利能力均居于行业领先地位。
2）多业态、多商号的发展模式。公司在发展中创立了多业态、多商号和分类垂直、连锁的运营体制,如高端百货麦凯乐,大型购物中心新玛特,流行百货千盛,及大商超市、大商电器等,可满足不同消费群体的不同需求。进入每个城市采取密集开店策略,形成了中心商圈、城市新区、居民社区立体组合的店铺格局,形成了明显的区域市场竞争优势。
3）积极向上的企业文化与一流的经营团队。公司以”创建零售业的大公司'为创业理想, 制定了五步走发展战略,建立了'以党的理论思想为基础、以民族优秀文化为品质、以国际化现 代化商业为标准'的三位一体的企业文化内涵,为企业发展提供了不竭的思想动力。积极向上的 企业文化、志存高远的企业理想,吸引和团结了一大批国内外热爱零售业的精英人才,形成了一支规模大、包容和谐、战斗力强的人才团队,这支队伍精于管理、善于创新、专业、敬业, 对行业发展具有准确的判断和前瞻性,是公司创业发展的根本保证。
4）众多的战略合作伙伴与庞大的忠诚顾客群体。公司与国内外百货、超市、电器众多的知名品牌供应商形成了战略合作关系,形成了互惠共赢的合作机制,建立了总部统采、自销直营等新型工商关系。公司已在全国拥有数亿的忠诚顾客,且规模还在不断扩大,为公司持续发展和经营业绩稳健提升提供了保证。
5）良好的社会形象与品牌影响力。公司在跨域发展中,为各地带来了现代商业文化和稳定的就业、税收,实现了公司利益和社会利益的共赢,获得了各地政府和各界的普遍认可与赞誉, 形成了良好的形象和品牌影响力,为公司的进一步发展提供了广泛的社会基础。
10 大商极简简述
大商股份有限公司是全国性的零售连锁企业，是中国最大的商业零售公司之一。公司以百货、超市和电器专营为三大主力业态。
老牌：公司是1992年5月经大连市体改委批准，由国有企业改组设立的股份公司，1993年向社会公开发行股票后，于1993年11月22日在上海证券交易所上市（代码600694）。
地广：公司门店网络分布于辽宁、吉林、黑龙江、 山东、河南、四川等省，覆盖全国七十多个城市。
门大：公司拥有百货门店82家，超市门店102家，电器门店28家。
物业：公司拥有百货自有物业面积140万平方米，全部自有物业面积170多万平方米，并且大多位于黄金地带，人口密集区域，历史悠久商圈中。
历史：公司拥有多处地标建筑，历史遗留建筑，老字号建筑，如大连商场、吉林百货大楼、抚顺百货大楼、锦州百货大楼、大庆百货大楼、牡丹江百货大楼、佳木斯百货大楼、淄博商厦。
多样：公司主要以经