中国平安（601318）企业分析及估值

2022-09-08 00:13阅读：

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中国平安的营业收入按行业分
中国平安（601318）企业分析及估值
冯冯的股票日常 2022年8月7日16:48
公司简介
中国平安保险(集团)股份有限公司为经营区域覆盖全国，以保险业务为核心，以统一的品牌向客户提供包括保险、银行、证券、信托等多元化金融服务的全国领先的综合性金融服务集团。通过多渠道分销网络，以统一的品牌，借助旗下平安寿险、平安产险、平安养老险、平安健康险、平安银行、平安信托、平安证券、平安资产管理及平安融资租赁等公司经营保险、银行、资产管理三大核心金融业务，借助陆金所控股、金融壹账通、平安好医生、平安医保科技、汽车之家等公司经营科技业务，向客户提供多种金融产品和服务。截至2019年12月末,公司科技专利申请数较年初增加9,112项,累计达21,383项。金融领域，公司的人工智能单证识别技术在国际票据扫描件文字识别和信息提取(SROIE)大赛中荣获世界第一，金融壹账通顺利获得中国香港虚拟银行牌照。医疗领域，发表了全球首篇AI疾病预测的顶级医学论文，打造的全球第一款智能OCT眼底疾病筛查系统完成了多中心临床试验。2019年公司名列《财富》世界500强

第29位,《福布斯》全球上市公司2000强第7位,BrandZ全球品牌价值100强第40位,蝉联全球保险品牌第1位。
一.企业分析
1、基本情况
中国平安（601318）全称中国平安保险(集团)股份有限公司，于2007-03-01在上交所主板A股上市，位于深圳市福田区益田路5033号平安金融中心47、48、109、110、111、112层；普华永道中天会计师事务所(特殊普通合伙)为中国平安出具了标准无保留意见的审计报告。
主营业务：从事金融业，提供多元化的金融产品及服务。
由顶图可知中国平安的营业收入按行业分：寿险及健康险、财产保险、银行占比分别为56.08%、23.42%、14.35%；按产品分：保险业务收入、银行业务利息收入、非银行业务利息收入、投资收益占比分别为58.38%、16.38%、9.63%、7.93%；按地区分：其他业务、广东、北京占比分比为80.35%、8.38%、3.02%。

二.行业分析
1、中国太保（601318）所属行业是金融服务——保险及其他。
2、化工新材料行业市场规模
中国太保所属行业是金融服务——保险及其他。2020年，全年原保险保费收入45257亿元，同比增长6.1%。行业市场规模很大，总体处于成熟期。
3、保险行业发展趋势
近几年银保监会发布多项监管政策及指导意见，在鼓励和规范保险数字化转型进程的同时对行业数字化水平提出了更高的要求。目前保险行业处于全域数字化发展初期，保险业务线上化渗透率只维持在6~9%左右。
2019年保险数字化升级服务市场仅占保险IT解决方案总体市场的27.26%，随着保险业务线上化持续渗透而带来的数字化升级服务市场需求爆发，2024年保险数字化升级服务市场占比有望达到43.3%。
（1）中国保险行业稳定向好发展，政策频发鼓励数字化转型
目前，中国为全球第二大保险市场。2010-2020年，我国原保险保费收入呈逐年上升的趋势。增速方面，2011-2016年我国保险保费收入增长率呈现爬坡态势，2016年后连续两年下降，但2019年出现回升趋势。2020年，全年原保险保费收入45257亿元，同比增长6.1%。

站在保险行业数字化转型的关键时点，近几年银保监会陆续发布多项监管政策及指导意见，其中涉及财产险、健康险、互联网保险等多个领域。
同时，在相关政策中多次强调了利用现代科技技术改造和优化传统保险业务流程。政策在鼓励和规范保险数字化转型进程的同时也对行业数字化提出了更高的要求。

（2）中国保险行业处于全域数字化发展初期，数字化升级任重道远
保险公司在传统核心系统构建的信息化基础上接入各类数字化系统，以及“互联网 ”及前沿科技应用的驱动下，逐步走向了数字化升级。数字化在保险各环节的业务中渗透程度各不相同，渠道为相对数字化程度相对较高的业务，理赔、避险等业务次之，产品设计是数字化程度相对较低的业务环节。
以渠道应用场景为例，在互联网保险的驱动下，近年来保险业务线上化渗透率只维持在6~9%左右，且增速较慢，传统的线下化渠道模式仍为主流，可见渠道数字化发展仍有较大提升空间。
目前，接入核心系统的各类业务系统、以及数字中台的建设，成为保险行业数字化升级将要迈出的重要一步，其部署及应用已在行业中逐步渗透；但另一方面，(A)loT等前沿科技未实现完备成熟，智能化应用也需要更为有效数据支撑来优化算法模型，整体来看，保险数字化升级处于初期阶段，全面深入发展仍需较长时间。

（3）中国保险IT解决方案市场规模达到78.5亿元，数字化升级服务将成为下一个业务增长点。
2019年保险IT解决方案市场依旧平稳增长，总市场规模达到78.5亿元。按照业务类型划分，保险IT解决方案业务主要包含核心系统类业务、渠道类业务和管理应用类业务及数据应用类业务，其中核心系统相关业务仍然是当前最重要的子市场。
而进入保险数字化升级时代以来，伴随着保险线上化趋势的持续渗透，各保险机构开始投入更多资金布局渠道数字化建设，由此也带来了数据类应用和业务流程智能化改造等多维度数字保险解决方案的增量需求。
得益于保险数字化升级服务市场需求的驱动，2024年中国保险IT解决方案市场规模有望达到207.9亿元，2019-2024年的复合增长率将超20%。

根据艾瑞测算数据，2019年中国保险数字化升级服务市场规模约为21.4亿元，仅占保险IT解决方案总体市场的27.26%，但是随着保险公司数字化升级需求的持续爆发，2024年市场规模有望突破90亿元，在保险IT解决方案总体市场中的占比将提升至43.3%。
三.商业模式
1、由中国平安的官网可知，公司的主要客户是普通民众。
由下图可知，近三年，各季度营收来看，存在明显的淡旺季之分。
2、由下图可知，公司的毛利率处于同行业较高水平。
由下图可知，存货周转率为0。

3、核心竞争力

四.护城河
中国平安具有品牌优势护城河，文化优势护城河。
五.团队
1、由下图可知，实际控制人以及最终控制人不存在。
2、核心成员履历

3、核心团队追求极致的服务，由下图可知

六.其他风险分析
1、股权架构

2、质押不存在问题、减持不存在问题
七.财报分析
1、看总资产，判断公司实力及扩张能力。
近五年来看，公司处于扩张之中，成长性较好。
2、看资产负债率，了解公司的偿债风险。
由近五年来看，公司的资产负债率较高。
3、看有息负债和准货币资金，排除偿债风险。

由近五年来看，准货币资金与有息负债之差小于0，公司有偿债压力。
4、看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势

由近五年来看，公司的竞争力较强。
5、看应收账款、合同资产，了解公司的产品竞争力
由近五年来看，公司的产品畅销程度较好。
6、看固定资产，了解公司维持竞争力的成本
由近五年数据得，公司属于轻资产型公司。保持持续的竞争力成本相对要高一些。
7、看投资类资产，判断公司的专注程度。

由近五年来看，公司的投资比例平均五年来看在3.5%左右。
8、看存货，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，存货比例在5%左右。
9、看商誉，了解公司未来业绩爆雷的风险。
由近五年来看，商誉占比小于10%，没有商誉暴雷的风险。
10、看营业收入，了解公司的行业地位及成长性。
由近五年来看，公司的成长很快。
11、看毛利率，了解公司的产品竞争力及风险。
由近五年来看，公司毛利率在40%左右，波动较小。
12、看期间费用率，了解公司的成本管控能力。

由近五年来看，公司的成本管控能力较好。
13、看销售费用率，了解公司产品的销售难易度。
由近五年来看，公司的产品容易销售。
14、看主营利润，了解公司主业的盈利能力及利润质量。

由近五年来看，公司的主营盈利能力强，利润质量较高。
15、看净利润，了解公司的经营成果及含金量。净利润主要看净利润含金量。
由近五年来看，公司的净利润现金含量高。
16、看归母净利润，了解公司的整体盈利能力及持续性。
由近五年来看，公司属于优秀公司，处于较快的速度成长。
17、看购买固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，了解公司的增长潜力
由近五年来看，公司增长潜力较大并且风险相对较大。
18、看分配股利、利润或偿付利息支付的现金，了解公司的现金分红情况
由近五年来看，公司分红的长期可持续性较强。
八.估值及好价格
1、确定市盈率
根据以上分析并且参考近五年历史市盈率，合理市盈率为8.25。
2、确定净利润增长率
根据往年复合增长率以及券商预估增长率，确定市盈率增长率为7%
3、估值
4、好价格计算
经计算得好价格如下表
注：全文不作为投资意见。

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