（一）
投资是这样的一个假设：假如永远不卖掉手上的股份，平均每年手上的公司会产生多少的收益。这就是不持有十年，不买入一天的含义吧。由此，很容易就转化出估值所用的指标，就是长期的roe对应目前买入的pb。再由此，演化出投资就是估算未来公司盈利。最后，根据社会长期的资金成本来看股价是高估还是低估。
一个行业，或者一家企业盈利能力很强，但利润没有以分红的形式分掉，如果市场没有扩大，那么，积存的利润就会拉低原先的利润率。同时，社会的资本总是在流动和寻找，任何暴利行业都会在非垄断的情况下，利润被新增的资本所侵蚀。因此，绝大多数行业都难以保持高roe。我们在选股的时候，只能寻找行业中极富有竞争力的企业，或许也是在这个意义上，我们谈护城河或者核心竞争力，让这些新增的资本看得见城墙内的利润，都无法分食。
（二）
一家公司，看得见的是pb，看不清的是长期的roe。因此，从保守投资来说，先抓住pb的确定性，把pb放在极为重要的位置总是对的。
长期的roe的计算也有一条相对便捷的办法，就是找到拥有极强竞争力的公司。当我们中性假设一个行业能获取社会平均利润之后，那么，毫无疑问，一家有极强竞争力的公司可以有盈利上的加成。此外，找到好的行业也是一种办法，顺水行舟更容易成功。
（三）
很多人在股价下跌后，怀疑自己的投资标的有问题。但这个问题，无非就是两个：一是估值错了，买得太贵。二是不愿意相信自己的手气不好。我们不是巴菲特，巴菲特可以越跌越买，甚至可以直接收购了企业进行再加工或者分拆了卖掉。我们只能等待。
（四）
保险行业从悲观的角度来说，内外交困；从乐观的角度来说，处于一个大变革的时代，充满机会。采用中性的角度上来看，也就是swot的视角，有优势，有劣势，有问题，有机会。
（五）
宏观的认知是一个思考的前奏，但核心还是要回到具体的企业中。变革的时代之后，正如一场暴雨的洗礼之后，有些树被吹到，而有些长得更茂盛。
（六）
保险的估值比较特殊，因为其商业模式的特殊。每年的保单总是由两部分构成，过去的，现在的。
对于过去的保单的价值，保险用的是内含价值计算方法，保险公
投资是这样的一个假设：假如永远不卖掉手上的股份，平均每年手上的公司会产生多少的收益。这就是不持有十年，不买入一天的含义吧。由此，很容易就转化出估值所用的指标，就是长期的roe对应目前买入的pb。再由此，演化出投资就是估算未来公司盈利。最后，根据社会长期的资金成本来看股价是高估还是低估。
一个行业，或者一家企业盈利能力很强，但利润没有以分红的形式分掉，如果市场没有扩大，那么，积存的利润就会拉低原先的利润率。同时，社会的资本总是在流动和寻找，任何暴利行业都会在非垄断的情况下，利润被新增的资本所侵蚀。因此，绝大多数行业都难以保持高roe。我们在选股的时候，只能寻找行业中极富有竞争力的企业，或许也是在这个意义上，我们谈护城河或者核心竞争力，让这些新增的资本看得见城墙内的利润，都无法分食。
（二）
一家公司，看得见的是pb，看不清的是长期的roe。因此，从保守投资来说，先抓住pb的确定性，把pb放在极为重要的位置总是对的。
长期的roe的计算也有一条相对便捷的办法，就是找到拥有极强竞争力的公司。当我们中性假设一个行业能获取社会平均利润之后，那么，毫无疑问，一家有极强竞争力的公司可以有盈利上的加成。此外，找到好的行业也是一种办法，顺水行舟更容易成功。
（三）
很多人在股价下跌后，怀疑自己的投资标的有问题。但这个问题，无非就是两个：一是估值错了，买得太贵。二是不愿意相信自己的手气不好。我们不是巴菲特，巴菲特可以越跌越买，甚至可以直接收购了企业进行再加工或者分拆了卖掉。我们只能等待。
（四）
保险行业从悲观的角度来说，内外交困；从乐观的角度来说，处于一个大变革的时代，充满机会。采用中性的角度上来看，也就是swot的视角，有优势，有劣势，有问题，有机会。
（五）
宏观的认知是一个思考的前奏，但核心还是要回到具体的企业中。变革的时代之后，正如一场暴雨的洗礼之后，有些树被吹到，而有些长得更茂盛。
（六）
保险的估值比较特殊，因为其商业模式的特殊。每年的保单总是由两部分构成，过去的，现在的。
对于过去的保单的价值，保险用的是内含价值计算方法，保险公