如何估值中国平安？！

（一）13.1倍是集团的杠杆
申万中国平安的杠杆率是这么来的：

总资产2285/股东权益130 = 13.1
但这个是中国平安，包括银行，产险，信托，寿险的杠杆率。

（二）平安寿险目前杠杆是22倍
平安寿险的杠杆率呢？11年，平安寿险的：淨資產為人民幣383.40億元，總資產為人民幣8,479.54億元；结果是22倍。
公式：净资产收益率=(投资收益率-保单成本率)*（负债/净资产）+投资收益率
13年底，净資產為531.80億元，總資產為11,642.67億元。 平安寿险的杠杆率还有22倍。换句话说，当“利差”为1，投资收益率为5，那么净资产收益就是27；当利差为1.5，投资收益为5.5时，净资产收益就是38.5。而超过1.5的时候，净资产收益就在40以上了。

（三）回归内含价值计算法
去年的时候，我曾经提出过一种思考方式：
简化后的保险估值：
内含价值=pb
内含价值增速=ROE
新业务价值增速=业绩增速