新华未来3年半翻倍的推算

讨论新华保险16年年报，就能看清新华持续强劲增长的逻辑。 大致上，每年新华新业务价值增长15个点，内含价值就能增加20个点（加上分红）
每年百分20的增长，意味着3年半就翻倍了。
（一）内含价值的主要构成：
1、新业务价值：增加105亿，对期初1033亿贡献了百分10的增量。
2、期望收益 ：释放111亿，对期初1033亿贡献了百分10的增量。（此项是剩余边际的释放，剩余摊销）

（二）其他项：
1、期初内含价值的调整：这是一次性的，主要是偿一代变为偿二代。使得保单价值提升，增加了132亿。
2、运营偏差：19.5亿。死差等收益。
3、经济经验偏差：-44亿。受到16年熊市影响。暂时性的。
4、经济假设变得：-63亿。这项应该是受十年期国债导致的准备金计提。这个项目18-19年开始释放。
5、分红：-8.7亿。
（三）关注运营偏差和分红
其他项虽然强烈扰动当期内含价值的增速，
但讨论内含价值的增速的时候，我们可以暂时忽略
有些项用5年10年的时间看，会相互抵消。
比如投资收益，今年多赚50亿，明年少赚50亿。
比如准备金计提释放，今年计提50亿，明年计提50亿。
但有两项值得注意
一是运营偏差。如果这项估计相对稳定。每年估计能比假设多释放20亿的利润。
二是分红