贵州茅台，为什么跌了？

几个月前，天风有一份研报，讨论了消费股的估值，我认为非常有价值：

（一）
贵州茅台，假设未来5年，年复利增长15的情况下（之后10年年百分10），
那么，在9的贴现率下，理论PE是32倍
而7的贴现率下，理论PE是54倍
这里有两个核心变量
第一，是盈利增速
如果今年贵州茅台的盈利增速是10左右，
那么，这个估值表就要重新算过
（当然，合理的算法是未来5年平均，所以，也许市场是错的
毕竟，贵州茅台的销售价格远高于其出厂价，
5年年复利增长15，也不是不可能）
（二）
但市场来说，往往比较短视
以可口可乐为例，73/74/76/77/79 年，净利润增速边际下滑，均对应着当年的 杀估值走势。
因为估值反映盈利预期，市场习惯以当前盈利增速线性外推，当增速不达预 期时，则面临杀估值。

当然，当时对可口可乐了影响