杰西·利弗莫尔(短线狙击手)的投资原则
2018-09-26 10:49阅读：
杰西·利弗摩尔(Jesse
Livermore)—华尔街的传奇人物和“最大的空头”；“少年作手”和“华尔街巨熊”；并有“投机之王”之称；华尔街5位最伟大证券交易者之一；《股票作手回忆录》里的主人公。
投机，是天下最彻头彻尾充满魔力的游戏。但是这个游戏懒得动脑子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企图一夜暴富的冒险家不能玩。——杰西·利弗莫尔
只要认识到趋势在什么地方出现，顺着潮流驾驭你的投机之舟，就能从中得到好处。不要跟市
场争论，最重要的是，不要跟市场争个高低。——杰西·利弗莫尔
在正确的时间买进比是否买的尽可能便宜更重要。关心把事情做得正确，而不是关心赚钱。
绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。
要想在投机中赚到钱，就得买卖一开始就表现出利润的商品或者股票。那些买进或卖出后就出现浮亏的东西说明你正在犯错，一般情况下，如
果三天之内依然没有改善，立马抛掉它。
损失不到10%时便及时止损。
“我赚钱，跟我的思想无关，有关的是我稳如泰山的功夫。”
股市中没有多方也没有
空方，只有看对的一方。
普通人不愿意被告知这是牛市还是熊市，他们只想知道具体哪只股票该买，哪只该卖，他们希望不劳而获，甚至不愿意去思考。
利弗莫尔屡屡遭受的损失教会了他，一个人必须实打实地赔钱，才能真正了解市场的运作方式。他坚持不懈地追求成功，不断从错误与经验中
学习。
也正是在此时，他发现了时间要素。在股市交易中，时间要素意味着要保持耐心，意味着通往赚钱之路是由时间铺成的.时间要素还向他证明，
在股市投机中，的确需要漫长的岁月才能走上通往成功之路，成功不会在一夜之间发生。
他将预测市场定义为赌博，这一点非常难以做到，同时，他认为，散户的机会并不多。他将投机定义为能够耐心等候，只有在市场条件发出适
合投机的信号时才做出反应。他耐心旁观，不断调整自己的操作守则。
他还发现了大盘的重要性，明白了解并懂得市场的整体表现，以及大盘如何影响大多数股票，都是非常重要的问题。他不得不学会如何解读市
场当前的行为，懂得市场当前处于什么阶段，而不是试图预测市场将来会怎么样。
标准价位，是指某只股票站上每股100美元或200美元等整数价位后，继续上涨的可能性更大。
这一古老的操作原则，其实他在投机商号操作时曾经用过。
利弗莫尔认定，经验是不断在市场成功的关键要素之
一。他始终把自己当成市场中的一名学生，认为市场
操作即是持续学习的过程。他相信，没有人能够精通
市场。
就在此时，他开始认识到，找出强劲市场走势中的真
正领先股，是多么重要。
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当某只股票价格正创新高，且量能显著放大，就是在明确证实，可以买入这只股票。这是强烈的信号，表示这只股票的需求十分强大。在利弗莫尔看来，成交量是明显的指标。他认为，无论是个股还是大盘，成交量高，都是在证实方向很可能已经转变。他会充分利用这种成交量显示的线索。在遵守高质量的买入卖出守则的同时，他总是将成交量看成明确的信号。
他将量能放大看做一种警示，预示某件事情将要发生。会发生什么，也许对他不重要，因为行情动向就是充分的证据。
在新高时买入，不能不考虑其他的重要因素。利弗莫尔认识到，必须在适当的时机买进。例如，他会寻找突破阻力线的价格。一只股票突破以前的价格区域，建立新的最低阻力线时，价格就会发生变动。他会在交易时确定阻力线的位置，等待阻力线的形成。从心理学角度来看，这是市场开始大动或基本趋势刚发生改变之际，这时进场交易是最佳的时机。个股和大盘都有可能发生这种情况。对他来说，这种走势朝哪个方向都不重要，因为他既做多，也做空。
“利润会自己集聚起来，而损失却不会。投机者期望规避大的损失，就必须从规避一个个小的损失做起。”
“如果我所操作的股票表现不如我的预期，我会毫不犹豫地退出，因为时机还不成熟。”
“在我看来，投资者都是下注的赌徒。一旦下错注，他们就会输个精光。”
“警惕所有的所谓内部消息。试想，如果有那么容易挣到的钱，怎么还会有人让它掉进你的腰包。”
在华尔街或在股票投机中，没有什么新的东西。过去发生的事情在将来会一而再，再而三地发生。这是因为人的本性不会改变，正是以人的本性为基础的情绪使人变得愚蠢。
牛和熊都可以赚钱，但猪会被杀掉。
真正的行情不会在一天之内就从开始做到结束。货真价实的行情总需花上一阵子工夫才能完成它的终结阶段。
每当我失去耐心，不是等待关键点到来的时机，而是无乱交易企图快快获利的时候，就总是赔钱。
另外，对于当时盛极一时的“投资铁路股票比将钱存入银行更安全”的理论，杰西指出了其危险性，并列举了一系列有说服力的数据进行论证。
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1、大势
利弗莫尔认为，在股市中必须要顺势而为，因为你可以偶尔战胜股价，但你永远不能打败市场。市场对于投资者来说，永远站在正确的一面。所以，你必须在多头市场做多，在空头市场中做空，唯有如此，你才可能不至于被市场抛弃。
也正是对于大势的如此重视，利弗莫尔说：赚大钱不是靠个股价起伏，而是靠主要波动，也就是说不靠解盘，而靠评估整个市场和市场趋势。
但实际上对于大势的判断并没有我们想象的那么简单，利弗莫尔认为，对于大势，能够同时判断正确又坚持不动的人很难得见，但只有真正掌握这一点的人，才能赚到大钱。
这种思想后来甚至被人简单总结为：赚大钱靠定力，而不是靠脑子。
2、买卖:交易系统的精华
以研究大盘趋势为基础。一定要等到大盘上涨时，才开始买进，或者在大盘下跌时，才开始放空。
他说世界上最强、最真实的朋友，那就是大盘趋势。当市场犹疑不决或是上下振荡的时候，Livermore总是呆在场外。
Livermore不遗余力地一再重复这些原则：一厢情愿的想法必须彻底消除；假如你不放过每一个交易日，天天投机，你就不可能成功；每年仅有廖廖可数的几次机会，可能只有四五次，只有这些时机，才可以允许自己下场开立头寸；在上述时机之外的空当里，你应该让市场逐步酝酿下一场大幅运动。
频繁交易是大忌。
3、操作时一定要追随领头羊，其他股票何去何从用不着考虑。你关注的重点应该是那些领头行业和强势行业中的领头股票。领头羊股票的一个重要特征是突破阻力区域、率先创造新的最高价格。要保持思想的灵活性，记住，今天的领头羊也许不是两年之后的领头羊。正如妇女的衣服、帽子、人造珠宝的时尚总是随着时间的推移而变化，股票市场也不断抛弃过去的领头羊，新领头羊取代了旧领头羊的位置。以前牛市中的领头羊股票很难成为新的牛市中的领头羊股票，这是很有道理的，因为经济和商业情况的变化将产生更大预期利润的新的交易机会。
4、坚决执行止损规则。Livermore把自己的首次损失控制在10%以内。Livermore说，确保投机事业持续下去的惟一抉择是，小心守护自己的资本帐户，决不允许亏损大到足以威胁未来操作的程度，留得青山在，不怕没柴烧。
5、坚决执行向上的金字塔买入原则。请记住，股票永远不会太高，高到让你不能开始买进，也不会低到不能开始卖出。但是在第一笔交易后，除非第一笔出现利润，否则别做第二笔。Livermore说，如果你的头笔交易已经处于亏损状态，就绝不要继续跟时，绝不要摊低亏损的头寸。一定要把这个想法深深地刻在你的脑子里。只有当股价不断上涨的情况下，才继续购买更多的股份。如果是向下放空，只有股价符合预计向下走时，才一路加码。Livermore喜欢做空那些价格创新低的股票。
6、避免购买那些低价的股票。大笔的利润是在大的价格起伏中获得的，它通常不会来自那些低价的股票。
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利弗莫尔相信，股市是最难取得成功的地方之一，这里牵涉到许多人和人性。这也是很难一展所长的地方，因为控制和克服人性十分困难。利弗莫尔对市场的心理层面非常感兴趣，曾经去上心理学课程，所花心血不亚于研究证券。他十分热中于了解市场的每一个层面，即使大部分人可能不认为那些领域和证券业搭得上边，而他却愿意掌握每一个机会，去改善操作技巧。从1892年到1940年，利弗莫尔积极参与股票操作长达48年，度过了无数次的兴衰起伏、破产和惊人的财富。最后，他发展出几套操作获利的策略。
第一，并非每个人都适合操作股票。愚蠢、懒惰、情绪有欠平衡、尤其是想一夕致富的人，不适合从事这一行。冷静的头脑是操作成功的关键素质，唯其如此才能维持健全的精神平衡状态——不被希望或恐惧牵着鼻子走。利弗莫尔认为以下三样特质不可或缺。
控制情绪（控制影响每一位交易人的心理层面）
拥有经济学和景气状况基本面的知识（这是了解若干事件对市场和股价可能造成什么影响的必要智慧）
保持耐性（愿意放手让利润愈滚愈大，是杰出交易人不同于平庸交易人的特质）
另外，他认为以下四种关键技能和特质也是必备的。
观察──只看事实资料。
记忆──记住关键事件，以免重蹈覆辙。
数学──了解数字和基本面。这是利弗莫尔天赋异禀的才能。
经验──从你的经验和错误中学习。
第二，频繁交易（每天或者每个星期操作），是失败者的玩法，不会取得太大的成功。操作股票获利的时机有许多，但有些时候，应该缩手不动，绝不操作。当市场缺乏大好机会，经常休息和度假是很明智的选择。因为在纷纭的市场中，有时退居场边当个旁观者，可以比日复一日不断观察小波动，更能看清重大的变化。
第三，集中全力操作新多头市场中的领先股，即先等市场确认哪些股票是领先股——通常是涨势最强的股，再进场操作。集中火力操作领先股群，而不是分散投资到整个市场。避开疲软的行业，以及那些行业中疲软的股票，即不买便宜的股票。因为疲弱不振、价格下滑的股票总是很难回升，所以交易者要限制自己只买正往前冲刺、交易热络的股票。
某一股群中的大部分股票，后市展望相同，即“显而易见的股群倾向”。领先股群中，如果某只股票的表现异常突出，同一股群的一些股票也会有不错的表现。这是价格走势一个很重要的因素，所以交易者应该经常观察相同股群中的多只股票，密切留意动向。如果强势市场中，某一股群的股票表现不是很强，应该将该股群的头寸轧平，或者完全避开那个股群的任何股票。
第四，试探性操作策略和金字塔操作策略。进场操作之前，最明智的作法是先了解大盘的趋势，市场会将未来融入眼前，这也正是难以准确预测市场将来会朝哪个方向发展的原因。市场总是做它想做的事，不做交易人期望它做的事。所以，在多头市场中作多，在空头市场中放空。如果市场横向整理，就抱着现金退居场外，直到讯号证实趋势往某个方向走为止。发掘趋势的变化，是很难做的事情，因为它和交易人目前的想法、作法恰好背道而驰。这也是利弗莫尔开始使用试探性操作策略的原因。
该策略的执行方式是先建立一部分的股票头寸，直到买足投资者起初打算拥有的全部股数。因此，在实际着手买进前，决定好到底买多少股是很重要的一件事。这是妥善的资金管理规划下的产物，也是利弗莫尔的重要守则之一。先建立一个小头寸，测试一下那只股票。这就是试探性操作策略，目的是观察初步的研究是否正确。如果股价走势符合规划的方式，就买入更多，但陆续买进的股票，价位一定愈来愈高，这一做法就是金字塔操作策略（在股票上涨途中加码经营）。这一策略在当时听起来十分离经叛道，因为大部分人认为，要买到便宜货，应该逢低承接，而不是愈买愈高才对。但另辟蹊径的利弗莫尔认为，最近买进的股票，如果走势证明交易商是对的，放手买进更多，交易商得到的报酬便能锦上添花，投资利益更上一层楼。他总是在价格上涨途中，执行逢高摊平操作，而不是下跌时逢低摊平。
第五，尽速认赔出场。保护自己，不受错误的决定太大的影响，最多损失10%。
第六，不要轻易听信别人的小道消息和内幕信息。做好自己的家庭功课，只看事实，了解基本面。
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——杰西·利弗莫尔
金字塔策略，也是本书所述其他股市顶级高手都遵循的重要操作策略。所谓金字塔策略，就是在股价上升时补仓。不妨想象，在早些年间，这一策略显得多么另类，因为大多数人都被告知，要在低价时买入，而不是买高价，才能得到便宜货。近期买入的股票，如果证明判断正确就再补进，这一理念，会让你的收益越滚越多。利弗莫尔发现，观察了某只股票的价格走势再买入后，如果该股价格持续上涨，就是向他证明，他的决定是正确的。这样的证明，让他足以有证据继续买入这只股票。这样的效应，只会为他那些股票的收益添砖加瓦。
利弗莫尔的试探性操作策略，是在操作之初先建立少量仓位。如果操作成功，他就会补仓，只要走势符合他的预期，他就继续买进（或者做空），这便是他的金字塔策略。他总是在价格上涨中逢高摊平，而不是在下跌中逢低摊平。逢低摊平的操作方法，在他那个时代和现在大部分时候，都是比较通行的方法，但却不是最有利可图的。他向许多不同的经纪行下单，以免行踪被华尔街发觉，因为华尔街不少人对他的操作能力和名声很感兴趣。
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通常，只有在至少有望获利达到10%时，利弗莫尔才会建立多头仓位。而他取得的不少重大胜利远高于这个数字，因为他的耐心持有获得了回报。不过，也有多次操作后，走势并没有按照他最初的预想。如果股价开始下跌，他就会在损失最低即损失几个点的情况下卖出。下跌就是在证实，他的判断可能错了。在股票市场，如果错了，最好的矫正方法就是采取行动。就利弗莫尔而言，便是卖掉股票，转向其他目标。如果股价小幅震荡，他也会清空仓位，因为这对他来说，就意味着要付出机会成本。他宁愿参与活跃的股票，无论趋势是哪个方向。
利弗莫尔的大多数策略和守则所依据的，都不同于他所处时代大多数人对市场的不同看法。他的主要策略可以汇总如下。
了解市场总体趋势。必须顺应市场走势，随时观察。观察市场，顺势而为；不可逆势而行。
在股价突破特定的阻力线、创下新高时买进。采用试探性策略来检验市场走向，然后采用金字塔策略，在价格上扬时补仓。
尽快止损。保护自己，一旦决策错误，损失不超过10%。卖出横盘的股票，因为这会带来机会成本。
在持有的最强势股票一路上涨或下跌（做空）时，让利润一路直升。对于判断完全准确的股票，要耐心持有。大钱是靠等候赚到的。
集中关注领涨的强势行业的领涨股。
不听信他人的小道消息和信息。做好自己的功课，只关注事实，了解基本面。
不参与低价股。大波动才能赚到大钱。低价股一般不会出现大波动。
在利弗莫尔所处的时代，这些守则被视为完全错误的。然而，他的成功与财富，最终证明了这些策略的正确性。
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创新的操作守则
利弗莫尔所遵守的操作守则，有许多是他率先独创的。他的成就，可以说是前无古人，所以也就找不到人可以效仿。他从自己的错误中学习，全身心研究市场，通过实践发现股市什么可行，什么不可行。他反复摸索尝试，在错误中日积月累的经验与教训，为后来的许多人铺平了道路，使人们能够效仿他的策略。
许多人遵循利弗莫尔采用的基本原则，而且常常也是通过自身的错误才掌握这些守则的。例如，利弗莫尔被视为最早在股价创新高时买进的人之一。当一只股票在正常的回调之后，伴随量能放大创下新高，他就会买入。同样的守则也被他运用来做空。某些弱势股票屡创新低时，他会建立空头仓位。他绝不会买入创新低的股票，同时也在多年的操作中懂得，绝不在某只股票开始下跌时补仓摊低成本。逢低买进的策略又叫平均成本法（dollarcostaveraging），是一种失败的策略，本书介绍的几位股市高手无一采用。
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http://www.79wx.net/Html/14168
试探性操作见效后，利弗莫尔确信，市场即将反转向下，因为此时的股价已经上涨了相当长的时间，且速度快得惊人。这是本书阐述的所有股市高手都运用的重要技巧之一。当一切看上去那么完美之际，他们总会留意市场的蛛丝马迹，找出是否将要变盘。
1929年的市场，其实已经提前发出了崩盘在即的许多信号。领先股已经停止再创新高，开始进入横盘。有经验的投资者开始逢高抛售。而且，几乎人人都能赚上10%，人人都在高谈股票经，都认为自己是股市专家。这种过热现象即是明显的信号：当人人都已投身股市，显然就再也没有更多的买盘力道，无法将市场继续推向新高。
当某只股票价格正创新高，且量能显著放大，就是在明确证实，可以买入这只股票。这是强烈的信号，表示这只股票的需求十分强大。在利弗莫尔看来，成交量是明显的指标。他认为，无论是个股还是大盘，成交量高，都是在证实方向很可能已经转变。他会充分利用这种成交量显示的线索。在遵守高质量的买入卖出守则的同时，他总是将成交量看成明确的信号。
他将量能放大看做一种警示，预示某件事情将要发生。会发生什么，也许对他不重要，因为行情动向就是充分的证据。他认为，如果趋势强劲，那就是他所需要的全部证据。他并不真正需要了解，究竟是什么原因，促使众多投资者终于对某只股票产生强烈的需求。如果是上攻，这种趋势可能拉升那只股票。如果是下行，这种趋势则有可能进一步打压股价。这对他来说，就是一种确认信号，他该采取行动了。他的操作决定，依据的是接下来可能的动向和目前的趋势变化。
在新高时买入，不能不考虑其他的重要因素。利弗莫尔认识到，必须在适当的时机买进。例如，他会寻找突破阻力线的价格。一只股票突破以前的价格区域，建立新的最低阻力线时，价格就会发生变动。他会在交易时确定阻力线的位置，等待阻力线的形成。从心理学角度来看，这是市场开始大动或基本趋势刚发生改变之际，这时进场交易是最佳的时机。个股和大盘都有可能发生这种情况。对他来说，这种走势朝哪个方向都不重要，因为他既做多，也做空。
接下来，他会密切观察那只股票的价格走势，看看是否按原方向继续保持趋势。如果是，这就是一种确认，表明新的趋势已经确立。如果一只股票远远超出这个点，仍然去追逐是不明智的，原因在于，这时失手的风险通常太大（这与第5章中欧奈尔关于追高的观点类似）。在这种走势出现之前买入，也是不慎重的，因为有可能会买得太早，而股价可能再也不会走入预期的方向。利弗莫尔希望等股价击穿某些关键点，才建立新的仓位。这些守则，他同样用于做空交易。如果某只股票创下新低，并且达到特定的点位（从新低点拉高，然后跌到新低），他就会认为，其很可能会持续下跌，于是就会建立空头仓位。
股价在小幅走低或回落后，接着突破这些区域创下新高，这时买入，便是利弗莫尔所称的“突破最低阻力线”。这与运动中的人体有联系。一旦股价突破阻力线，便会获得自由，能够继续保持新的方向或新的趋势。利弗莫尔认为，如果他是在做多，这个价位上攻的机会最大。同样，重要的是，应等待这种走势出现才能进行操作。这是在向他证实，市场即将走上某个特定方向。这种策略，就是他的风险控制机制。
这种走势，从心理角度来说，也是市场趋势发生变动的起点。如果市场没有保持这种方向，他便明白自己错了，立即止损退出。静候这样的走势出现，至关重要。这需要极大的耐心。他会长期持币观望，只有必要时才投入资金。
量能的动向也必须坚持细致研究，才能观察到适当方向的趋势何时停止。由于市场走势始终反映众多投资者的决策，因而，出现正常的小幅回落和反转也是正常的。
利弗莫尔操作守则的另一个关键，就是在新一轮牛市中只集中关注领先股。他跟踪的股票数量也很少，自己足以应付。他一直等到市场确认哪些是领先股后，才进场操作。他只关注那些领先行业，而不是关注整个市场。他注意到，新出现的一类领涨行业中的领先股，通常是涨势最强的股票。他避开疲软的行业以及这类行业中疲软的股票。这也证明了他为什么不买低价股。他观察到，疲弱下滑的股票要反弹非常困难，他的活动，限定在已经启动的活跃股票。
他经常长时间旁观市场，将某只领先股与同类其他股票的价格走势进行联系比较。他还注意到，在领涨行业中，如果某只股票表现异常突出，同一行业的一些股票也会有不俗的表现。他注意到，这是价格走势中重要的因素，因而常常观察同一行业的多只股票，密切留意它们的动向。他相信，某一特定行业的大部分股票后市相差不多。这种现象，他称为“明显的行业倾向”。如果市场处于强势，而某一类股票的表现却不那么强劲，他通常就会抛光那类股票，或者完全避开那一类股票。
