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500年大国兴衰规律

2020-11-05 22:42阅读:
作者 l 瑞·达利欧 首译丨溯元育新团队


国内财富和权力周期 THE DOMESTIC WEALTH AND POWER CYCLE
通过研究1930年代和其他两极分化特别严重的时代,无论哪一方胜出(无论是主张改革的还是主张保守的,left or right),都将对经济和市场产生巨大影响。除了这些传统工具(削减利率)已经无效之外,印刷额外的钞票和购买金融资产(现在称为“量化宽松”)也扩大了贫富差距,因为购买金融资产将会推高这些资产的价格,而往往能够购买金融资产的,是富人而不是穷人。
1929-1932年和2008-2009年两个时代都发生了严重的债务和经济危机。在这两个时代下,利率均达到了0%,2020年第三次出现了更严重的经济危机,更出现了负利率。每次中央银行都印制了大量货币来购买金融资产,这种货币膨胀行为都最终导致
了金融危机,且由于资产价格上涨,贫富差距被极度拉大。
在这三个时期中,巨大的财富和收入差距导致了高度的政治两极分化,其形式是更大规模的民粹主义的出现。以及,由【社会主义者】领导的主张改革(left)激进民粹主义者,和【资本主义者】领导的主张保守的(right)激进民粹主义者之间的斗争。当新兴大国(比如1930年代的德国和日本)日益挑战现有的世界大国时,这些国内冲突就会慢慢升温发芽。

短期债务周期逐渐进入到了晚期,而经济的低迷期会在不久的将来来临。在历史进程当中流行病和其他自然灾害,例如干旱和洪水,有时是造成这些重大格局变化的重要因素,这次格局变化的催化剂会是当下的全球流行病(COVID-19)。

为了了解这三股力量本身、及三者的融合可能意味着什么,看看过去500年来所有主要帝国(empires)及其货币的兴衰,其中最密切地关注了三个体量最大的:美国和现在最重要的美元,之前最重要的大英帝国和英镑,以及更久远的荷兰帝国和荷兰盾。我也关注了德国,法国,俄罗斯,日本,中国和印度这六个非常重要但统治程度相对小一些的帝国(empires)。

其中最重要的是技术创新和自然灾害,在推动这些帝国兴衰的过程中发挥了重要作用。通过考察不同帝国和不同时期的案例,我发现地位重要的帝国周期通常持续大约150-250年,在这个周期中,巨大的经济,债务和政治周期持续大约50-100年。


国际财富与权力周期 THE INTERNATIONAL WEALTH AND POWER CYCLE

国家的财富和权力的大幅波动,是由多种因素引起的,17种影响因素,最重要的是货币和信贷周期。这个庞大的周期范式(archetypical cycle)控制着帝国的兴衰,这影响着他们的一切,包括其货币和市场。与《应对大债务危机的原则》中概述的债务周期范式(archetypical debt cycle)一样,该周期范式代表了我们可以与其他债务人进行比较的典型债务周期。其中,最重要的是债务周期,贫富差距周期和全球地缘政治周期

历史更迭与如影随形的周期The Evolution and the Cycles Around It

中短周期演变
500年大国兴衰规律
图表显示:
过去500年间11个世界大国的相对财富和国力和12次主要战争(图中阴影部分代表战争)。这一财富和权力指数由八个指标计算而得。
粗线是四个最重要的大国:荷兰、英国、美国和中国,他们分别掌握历史上最近的三种储备货币。全球霸主的称号,对美国来说是现在时,英国是过去式,而荷兰则更早一些,只有中国是未来式。中国今天已成长为第二强大的国家,并且在公元1600年前的千年间,多数时间都是世界的霸主。
1.尽管中国地位在1800年~1949年间急剧下降,但他是过去几个世纪以来一直处于统治地位(在商品贸易上始终超过欧洲);
2. 荷兰作为一个相对较小的国家,在1620年~1750年成为世界上最伟大的帝国,持续130年;
3. 英国循荷兰模式,在1750~1900年稳坐世界霸主,长达150年;
4.自1900起,美国跃升世界第一强国,并保持霸主至今长达120年,预计2049年左右将会退出霸主。如今,中国正在拼命追赶。


如何衡量国家的财富与权力水平
在前图表中衡量各国财富和国力的指数,基本由八个指标平均而得:1. 教育;2.竞争力;3.科技水平;4.经济产出;5.贸易份额;6.军事实力;7.金融中心实力和8.储备货币。
以国家成为全球头号大国年份为原点,列出前后各120年各项指标的变化。下表为多国平均数据,但大部分权重被赋予三个拥有储备货币的国家(即美国,英国和荷兰)。
教育永远是领先指标,而储备货币地位的变化则姗姗来迟。这是因为强大的教育会为大多数领域带来优势。
500年大国兴衰规律

大循环The Big Cycle

大国(empire)的崛起和衰弱分为三个阶段:1.崛起阶段,特征是获得竞争优势;2.全盛阶段,国家保持强大实力,但逐渐为失去竞争优势埋下苦果;3.衰弱阶段,国家各方面的自我强化机制均告衰退。

崛起阶段:

1.国家有强而有为的领导:是一切成功要素的前提(中国已经具备强有力的领袖)。2、良好的教育:不止包括教授知识和技能,(目前中国的义务教育接近普及)还包括……3、坚如磐石的美德、公民素养和强烈的职业道德:它们借学校和家庭教育传承,并助力公民社会达成如下成就诸如:· 低腐败率和对法治等社会规则的高度尊重(中国强力改革推进依法治国)· 人民不仅能够团结,还具有为何需要团结的共识:当一群拥有充沛知识、先进技能、善良美德、良好公民素养人团结一致,便会创造出:4、一个良好的资源分配体系,(目前中国强力改革推进全国一网通办,简政放权解放生产力),而且能够….5、吸引全球最优秀人才,(中国正在全球招才,降低个人所得税)这是国家成功的最重要条件,紧接着,这个国家就会…6.获得在国际市场中的强大竞争力,令国家收益远大于支出,促成7.强劲的收入增长,助力于…8.增加基础设施、教育、研发投资,(中国的高铁、5G、建学校、人工智能正在加大投资),从而获得9.更高的生产效率:生产效率的提升意味着生产力和财富水平的同步提升,当国家的生产效率足够高时,他们可投资并发展出:10.新科技:这些新技术将具备商用或军用价值;(中国目前的科技创新能力紧随美国进入全球第二)随着这些国家借如上因素更具竞争力,他们会在11.国家贸易体系中占据更多份额:(目前中国贸易总额,紧随美国全球第二),这令他们必须建立:12.强大的军事力量:保护贸易路线,并借此扩大对他国的影响力,(目前中国军力排在美俄之后全球第三),藉由经济上的优势,他们发展成为世界领先的……13.金融中心,能够汇聚和融通资本:(在荷兰帝国称霸世界时,阿姆斯特丹是世界金融中心;英国取而代之后,伦敦成为金融中心;美国霸主后,纽约登顶全球第一金融中心。中国上海位居纽约伦敦之后全球第三)这些不断扩展的帝国在全球范围内形成14.强大的股票、货币和信贷市场:那些在贸易和资本流动中占主导地位的国家,其货币自然成为交易媒介和财富储备首选,并发展为储备货币。循此逻辑,荷兰帝国称霸时,荷兰盾是全球储备货币;大英帝国时期,英镑继承这一地位。1944年美元成为全球储备货币时,美国离赢得二战只有一步之遥,显然在经济、财政和军事上都处于领先地位。将某国货币作为储备货币,自然令该国获得更强大借贷和购买力。如上图所示,一国获得或丧失全球储备货币地位的时机,要比它其他各项实力增强/衰退要晚许多(人民币替代美元,可能还需要50年以后)。
2049年后,即建国100周年后,预计中国开始逐步实现中华民族的伟大复兴,未来30年迎来中国高速增长的黄金时代。

全盛阶段


帝国建成了在国际社会中不断得利的经济-政治-军事体系,例如,荷兰人创建了荷兰东印度公司,英国创建了英属东印度公司,美国有了军工联合体,中国有了强大的央企。事实证明,这种经济、政治和军事的协同配合,对帝国扩张攫利是必不可少的。及诸上相辅相成的因素,实现崛起并维持国力。

衰弱阶段


每个帝国崛起的成功背后,也为日后衰弱埋下伏笔。具体而言包括: · 繁荣时期,人们的收入增加,令劳动力变得更加昂贵;比起同等工作下薪资水平更低的国家,竞争力自然下降。
· 那些最成功国家的发展模式会被新兴竞争者模仿,时常青出于蓝胜于蓝,令领先者失去竞争优势。英荷争霸时期,英国造船厂人工成本低于荷兰;前者因此选择雇佣荷兰工程师,设计出比荷兰性价比更高的船舶。由于复制所需时间和金钱成本少于发明创造,在其他条件相同时,新兴帝国透过复制,搭了成熟国家的便车。目前的美国也正在失去竞争优势。
· 在那些生来富裕的国家,人们会减少工作量,从事更多休闲和低生产力的活动;极端情况下,变得颓废无能。尤其当社会中坚从必须艰苦奋斗才能获得成功的一代人,变成继承财富的一代时,年轻一代往往脆弱且缺乏历练,遭遇挑战更易败阵。随时间流逝,这些繁荣社会中的人们更渴望追求闲适且奢华的生活,为此不惜自损实力,制造泡沫,最终更不堪一击。当今的美国日本英国,人们都在减少工作量。
· 最富裕和强大国家拥有全球储备货币地位,并借此获得大量借贷的特权,以致深陷债务陷阱。当今的美国已经深陷债务陷阱。大量借贷短期内增强了霸权国的消费能力,但长远却恰恰相反。换而言之,当借贷和消费强劲时,霸权国看似强大,但财政实力却被侵蚀。这种借贷模式令国内民众得以过度消费,并为扩军和发动战争提供资金,以提升基本国力以外的力量。这样的模式可维持一段时间,甚至自我强化,全因此举增加了债权国的利息回报,从而增强了储备货币的地位。
· 但富国向发展中国家借钱,也是财富转移的早期标志之一。1980年代时,美国的人均收入是中国的40倍,但当时中国已开始购买美国国债,只因美元是全球储备货币;同时,那也成为中国赶超美国格局的起点。同样的,二战时期英国从穷得多的殖民地大量借贷;荷兰在国力走下坡路前也做了类似的事,但当债权人不愿再持有并抛售荷兰盾时,荷兰债务结构瞬间崩塌,货币地位和经济情况一落千丈。美国如今也借贷一大笔钱,并透过增发货币削减债务,但这暂时没能撼动美元和美债地位。
· 当头号大国不断“扩张版图”,直至维持它变得不再值得时,维护体系的成本变得高于收益。而全球大国体系无利可图,将进一步重创其财政状况,如今的美国正是如此。
· 因分配不平等,经济发展的成功自然扩大了贫富差距。那些拥有财富和权力的人(如在商业活动中获利或政府中人)相互照应,维持对他们有利的体制,普通人则远远落在后边,直至贫富分化已形成无法容忍的不公平。如今的美国也是如此。
衰落的伏笔总是埋在黄金时代,鼎盛的国家会在倾泻的颓势中逐渐式微。这种衰落是因为国家在走下坡路时,能与之抗衡的力量已然在上文所述的领域中发展得相对壮大。
· 当国家债台高筑、央行面对疲软的经济只能寅支卯粮、下行状态又导致更多债务和经济问题时,国家不得不大量印钞,货币贬值。
· 如果贫富差距无限扩大、社会价值观两极分化、经济压力(无论者压力来自何处)无从释放,富人和穷人之间就很容易大动干戈,最初的几起冲突到后来会愈演愈烈。这通常会助长政治极端主义的气焰,也就是改革派(力图重新分配财富的人)和保守派(希望财富掌握在资本家等富人手中的人)的民粹主义。无论是民主还是集权国家都有可能成为民粹主义的土壤。比如20世纪30年代时,左翼极端民粹主义者成为斯大林主义者,而右翼民粹主义着则成为法西斯分子。民粹主义者往往更热衷于斗争、更尊崇权力而不是法律。
· 当富人们担心财富会被掳走,或者自己会成为众矢之的时,他们就会把万贯家财和身家性命都转移到自认为更安全的地方、资产和/或货币上。如果这种转移没被明令禁止,将会蚕食资产转出地的税收和收入,使其经历一个典型的恶性循环的资产空心化过程。税收的缩水更是雪上加霜,加剧了紧绷的局势,又加大了税收力度,迫使更多的富人一走了之,以及其他更糟的后果。比如我们现在观察到,某些社会问题的根源是富人逃离了税收较高的州,因为他们不想面对财政压力和贫富群体之间的鸿沟。资产空心化过于严重时,政府会出面制止——禁止资金从流失地源源不断地汇集到它们新落脚的地方、资产和/或货币,而想要明哲保身的人们会因此倍感恐慌。
· 发生撼动根基的事件会侵吞国家的生产力。财富蛋糕的尺寸小了一圈,人们为了抢夺萎缩中的资源而斗争;蛋糕日渐干瘪,人们又为了如何分配而斗争。不同阵营的民粹主义领导人在角力中卖力地呼号着,希望控制局势以重整秩序,这时民主和集权相比,尤为岌岌可危。这也是为什么在20世纪20年代和30年代,德国、日本、意大利和西班牙(以及一些小国)都被集权拔了民主阵营的旗子,而主要的民主国家(美国、英国和法国)也有了集权的影子。人们普遍认为,在混乱时期,集中而快速的决策比基于讨论的民主决策更可取,因此,当不服管教、诉诸暴力的群众斗争出现时,这场运动并非一无是处。
· 假如一个国家具备足够强大的经济、地缘政治和军事力量去挑战现有的主导力量,那么这些相互竞争的大国之间就有许多潜在的冲突隐患。因为和平裁决此类争端的体系并不存在,所以冲突总得要通过一场硬碰硬的军事较量来解决。
· 当大国在外维持形象的成本大于其带来的收入时,国家的经济实力就被掏空了。与此同时,其他国家正在崛起,已经外强中干的大国又不想把手中的利益拱手送人。这种状态会使强撑着的大国在经济和军事上面临威胁,为了守住大国地位,军费开支一再扩大,国内经济却已然凋敝,让领导人更难征到税,也让他们更需要投入国内的支持。看到这一困境,敌国纷纷选择在大国衰落的迹象初显时出手。紧接着,大国将面临着在经济和军事方面迎战或撤退的艰难抉择。
· 如果其他外部冲击,比如自然灾害(瘟疫、干旱或洪水),在大国疲于应付内忧外患的脆弱时期发生,无异于在国家衰落的进程中注入了另一股摧枯拉朽的力量。例如新冠病毒对于美国。
· 当一个国家中尸位素餐的人居多,不足以让该国在这个循环的阶段获胜时,也是一个问题。当然,由于每一位领导人只负责这个循环中的一小段,他们只能在前人留下的基础上解决问题,这意味着国运比领袖更能掌控一切。



总之,由于生产力提高,蛋糕不断膨胀,一些循环也应运而生。


· 国家鼎盛的建设时期。由于:
1.相对较低的负债水平2.相对较小的财富、价值和政治观点差距3.国民之间通力合作,缔造繁荣4.良好的教育和基础设施5.能胜任其位的领导力6.由一个或多个大国引领的和平世界秩序。
· 当盛极而衰时,国家就走向了解构和重组时期。致命的弱点:
1.高负债2.巨大的财富、价值和政治观点差距3.国民之间合作破裂,转而互相攻讦4.落后的教育和基础设施5.为了维持过度扩张的状态,大国在新崛起力量的挑战下经历了煎熬的斗争、破坏和重组时期,孕育了新秩序,为新时代的来临奠定了基础。


长期货币和债务周期 THE LONG-TERM MONEY AND DEBT CYCLE

美国从1980年开始,过去40年的联邦基金利率一步步走低,2009年利率接近于0,2020年出现了负利率。在2020年初,超过10万亿美元的债务处于负利率状态,并且为了再融资和满足财务赤字的需求,我们很快将需要发行数量庞大的新债务。雪上加霜的是,巨额养老金和医疗保险也同时快要到期亟待支付了。
巨大的贫富差距,债务危机,革命,战争,世界格局变化几乎发生在同一时期,这并不是巧合。
如下图阴影区域所示,萧条,革命和战争造成的破坏,摧毁了旧系统并为新系统的出现奠定了重组条件,这些大萧条往往每10到20年会发生一次,没有国家愿意和世界霸主去竞争,学乖的人们开始和谐地工作发展。通常和平相处持续的时间可以长达40至80年,例如中美朝鲜战争至今已经和平相处70年。在上述的两个大周期中,同时也伴随着一些诸如短期债务危机/商业周期等持续7至10年的小周期。长期债务周期(严重的违约或大幅贬值)发生的频率大约是每50至75年一次。例如,在圣经旧约中每50年是一次免除债务的禧年。

储备货币大周期
500年大国兴衰规律
举个例子,荷兰大国衰败让位于英国大国,亦或是英国让位于美国,这个过程中都会发生以下大部分事情:· 债务重组与债务危机· 国家内部冲突,冲突最终导致财富重新分配· 外部战争· 储备货币地位崩溃· 新一代的国内与国际秩序。
全球经济繁荣1920年代(Roaring 20s')是“历史上最为多彩的年代”。由盛而衰,导致了1930-45年的大萧条和接下来的第二次世界大战。货币和信贷系统的崩,使得在1944年重组了以美元为基础的新全球货币体系(布雷顿森林体系)。美国成为世界霸主,金本位退位,以美元为基础的全球货币和信贷体系得以建立。未来100年取代美元的也许是数字货币。

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