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四议上证2100点中国股市的价值中枢和支撑线

2013-05-29 09:18阅读：

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四议上证2100点中国股市的价值中枢和支撑线
海宁 2013.5.29


2012-12-27
2012-11-26
2012-11-08


股票的价值是什么？为什么上证2100点附近会形成支撑，超跌的部分全部收复失地？
对有的人来说，股票就是炒作的工具，是低买高卖的标的。
对有的人来说，股票是上市公司的一部分，持股是为了共享经济增长和企业利润增长和分红，这种看法和想法常常倍国人所嘲笑。
对有的人来说，股票是在合理估值附近买入，进可攻，退可守的一种投资方式；有足够安全边际就买入，大幅度高估50%甚至100%以上，并且上涨的羊群效应结束就卖出。对于他们来说，股票的参照体系是银行存款利率，债券收益率，实业回报率，通货膨胀率。因为如果股票长期回报率不如银行存款，债券利息的时候，有自知者明的人（认为自己没有把握在负和博弈中长期取胜）会选
择银行存款和债券； 当股票回报率远远不如商品通货膨胀的时候，持股不如持有金银铜铁等商品。


那么，上证2100点的时候，股票大致能给予多少的回报率呢？
个人认为，在上证2100点附近的时候，大量股票能给出大约6%以上的预期回报率。最最明显的是7元以下的鲁泰A，而鲁泰管理层在6.3元以下大量回购公司股票，也从侧面印证了鲁泰的内在价值在6.3元附近或者以上。（管理层的看法不一定是对的，报喜鸟的高层还认为他家的股票值10元呢，而报喜鸟最近股价才7元左右）。
值得说明的是，经济环境，行业环境，消费者偏好，科技一直在变化，一个公司和股票的内在价值也在时刻变化，所以所谓估值和内在价值，都是一定时间点的一个大致估值。估值是科学和艺术的结合。
我说一个非常非常简陋的，非常片面的思路：
挑选10到50个股票，他们的净资产回报率能稳定在18%以上的，那么以3倍以下市净率买入，长期回报跑赢通货膨胀，是很有可能的。换句话说，也就是15倍市盈率左右，史玉柱说买企业不会出价高于15倍市盈率；光线传媒上市钱，老板王长田说：“不会低于15倍市盈率卖股权融资”；但是未来10年，15年的利润是高度不确定的，任何人都只能尽力大致预估，这就要考虑产品竞争力，行业景气度，管理层的事业心，经验，能力；公司文化等等。利润是可以虚增的，所以要考察经营现金流，自由现金流，市净率（因为市净率越高，公司给投资者合理或者超额回报的难度越大）。
有人说“得罪朋友的最好办法，就是向ta荐股”。本博客过去，现在和将来，都不荐股。
这是去年底，今年初在QQ群提出的一个均衡组合指数。以下股票不是推荐，好几个已经大幅度超出内在价值，但这些高估还将持续一段时间。
万科A，保利地产；长城汽车，比亚迪；同仁堂，理邦仪器；鲁泰A，七匹狼；招商银行，民生银行。代表了地产，汽车，医药医疗器械，纺织服装，银行共5个行业。


四议上证2100点中国股市的价值中枢和支撑线





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