2021年小巷价值投资记录
2021-01-11 20:05阅读：
一、小巷价值守则：
第一、适度投资目标：追求长期可持续的年化收益率不低于13%。
第二、适度分散投资方针：标的确定低估、持有适度分散，操作动态平衡管理。
第三、操作层面纪律：配置行业不少于3个，标的不少于5个，不超过25个；同一行业配置不超3个标的，一个行业配置不超过33%，同一标的配置不超过15%。
第四、资金后勤保障：小巷价值投资账户长期存在，个人收入除了留2-3年生活费，投资资金暂不限定，资金来源为自有，可2年以上不用闲置，坚守不使用杠杆底线（自查年度符合）。
第五、记录可追溯：账户交易后，当天记录在本博客首页，必须做年度及半年投资总结。
二、小巷价值账户交易记录：
交易1：1月8日，以5.88元/每股加仓华发股份至3.2%，华发就是拿地冲的猛，钱应该还是可以挣的，破产的价了，不过我还是觉得可以刹刹车嘛，暂时不再加仓地产了，15.6%的配置够了。
交易2：1月11日，以25.36元/股卖出新股吉大正元，贪心及不细心让自己少挣了3-5千块。
交易3：1月11日，以5.81元/股加仓皖通高速至3.7%仓位，老标的，也许疫情会再次让高速受创，但是物有所值嘛！
交易4：1月11日，以1.201元/份减仓H股ETF至9.8%，实施动态平衡。
交易5：1月13日，以13.12元/股加仓欧亚集团至5.8%。
交易6：1月18日，以11.00元/股份减仓陕西煤业至1.8%，陕西煤业价值处于合理偏低段，市值从去年的700亿到今天的1100亿，依旧在自己的预期中，不能说现在贵，只能说价值回归的途中。
交易7：1月19日，以1.290元/份减仓H股ETF至8.3%，动态平衡实施。
交易8：1月19日，以9.19元/股建仓宁沪高速至1.2%。
交易9：1月19日，以39.71元/股份减仓新城控股至5.2%，实施动态平衡。
交易10：1月19日，以43.07元/股减仓中国太保至7.4%，个股短期大涨，平衡行业配置，实施动态平衡；
交易11：1月19日，以52.92元/股清仓招商银行，8年招行，个人判定估值合理（相比同行标的贵不少），暂时告别，不排除回调买回，平衡后小巷价值整体股权类仓位下降至89.65%。动态平衡永远不是最佳策略，慢慢来吧，现在在持的标的依旧低估，耐心等待吧。
交易12：1月20日，以40.29元/股增持中国太保至8.4%，太保依旧明显低估，前景行业，长期持有吧，牛市来了也不应该只涨这么点。
交易13：1月20日，以9.20元/股增持宁沪高速至2.8%，买在高点。提高高速公路配置至6.3%，配置够了。
交易14：1月21日，以42.97元/股减仓新城控股至4.5%，个股较大涨幅，平衡行业配置（前期加仓了华发/阳光城/大悦城），实施动态平衡。留着的新城就不急着卖了，虽然自己已经进行2次平衡减仓，但不排除回调8%后买回。
交易15：1月21日，以6.78元/股建仓建设银行至1.6%，行业配置换仓，招行换建行。招行与建行估值不应该差这么远，银行达到建行这个市值后，能保持这样的业绩是不错的，而招商银行估值相对贵了点。
交易16：1月22日，以6.54元/股加仓建设银行至2.5%，实施动态平衡，加回银行配置。
交易17：1月25日，以46.23元/股减仓新城控股至3.9%，实施动态平衡，新城控股现在依旧估值低，现在这个仓位挺舒服，配置平衡操作。
交易18：1月25日，以5.62元/股加仓皖通高速至4.4%，皖通高速低估确定，相对来说变量更少，确定性更好，动态平衡永远不是最好的策略，但是不会太差。简而言之新城控股虽然个人很看好，但是确实前期该股/地产持仓太高，按照小巷价值的投资策略，所以必须平衡。投资高速也是围绕“建水库、养奶牛、稳长远”主题调整。先不亏钱，再谋挣钱。
交易19：1月26日，以14.22元/股加仓黔源电力至3.6%。
交易20：1月27日，以10.99元/股减仓川投能源至4.4%，板块内调整川进黔，腾出资金加仓零售。
交易21：1月28日，以39.36元/股建仓国药一致至0.9%，增加零售配置（医药分销与零售），国药一致B当然低估更多，但是考虑打新配置。国药去年50多点买过，当时就觉得她与老百姓，总有一个定价错误，我不去下结论，但是国药应该悲观暴露比较充分，而业绩似乎并不差——近几年及今年业绩都还好，大家预期都很差，再者现在又下跌了24%，这个时候我就乐观点吧。如果继续下跌，两广分销与全国药房布局（院边店）基本面不变，似乎互联网能瞬间颠覆、垄断医药分销与零售，才这样给国药一致定估值。这个业务应该没必要担心瞬间消失。
交易22：1月29日，以13.52元/股加仓冀东水泥至3.4%。
交易23：2月1日，以3.67元/股加仓大悦城至3.1%。
交易24：2月4日，以13.95元/股加仓黔源电力至4.7%，新投入的光伏越来越让黔源电力小股东不理解、不支持，加之20年年报不及预期，本人当然觉得光伏增加了黔源电力的不确定性，同时新投资收益也差。但是整体上，我还是认为没有大家预测的那悲观，既然市场都看明白了，觉得不好，也反馈出来了，这起码是一个相对好的投资时段；整体评估，黔源电力基本面没有根本改变，依旧是个不错的投资标的。
交易25：2月5日，以37.44元每股加仓国药一致至1.8%，动态平衡。
交易26：2月18日，以4.48元/股减仓中国石化至2.7%，实施动态平衡。
交易27：2月18日，以4.85元/股建仓中国建筑至1.1%，中国建筑一直放在自己的自选股已经7年，2.2元/股错过买入机会，今天依旧判定确定性低估，建个观察仓。远离20年抱团股，坚决选择适度分散，拥抱确定性低估值。中国建筑的未来，要观察变量PPP投资模式产出效益，近期会重点找资料分析。
交易28：2月19日，以4.41元/股加仓中石化至3.7%，做了个短差，中石化虽然表现很差，但是明显低估，也是组合配置所需。
交易29：2月19日，以12.35元/股，清仓陕西煤业，行业内部动态平衡，陕西煤业从700亿陪到今天1200亿，估值依旧合理，但是相比中国神华估值更低，行业内部调仓平衡。
交易30：2月19日，以18.06元/股加仓中国神华至4.9%，煤炭行业这个估值，继续维持这个仓位，神华的估值将向长江电力靠，不期望18倍市盈率，但是我想给个13-14倍市盈率应该是合理的。未来5年看，年均400亿的利润是基本确定的，简单点说，合理估值5000亿吧。
交易31：2月22日，以43.35元/股减仓中国太保至6.2%，实施行业内部标的动态平衡。
交易32：2月22日，以85元/股加仓中国平安至7.4%，近一年太保估值回升较快，太保依旧低估，值得长期持有，但是中国平安的行业地位及已有优势并非一朝可以颠覆，相反正是由于20年业绩不佳（说是内部改革，就当经营不善吧，路总是曲折的）明显被市场反映——估值相对被压制，而前景及行业地位并不会因此摇动。保险是本人自14年来一直看好的行业，平安持有已经5-6年，生活改善不应该仅仅是喝茅台，买保险其实也是，而且切切实实就在发生，我个人认为空间比很多行业都大，也就不用太过担心“平安1.5万亿的市值太大”这一说了。至于保险业行业固有的风险不需要过度担忧，保险这门生意依旧会很有生命力，而小巷价值就是需要以合理偏低的价格持有这些生意。
交易33：2月24日，以4.95元/股加仓中国建筑至2.0%仓位。
交易34：2月25日，以50.26元/股份减仓新城控股至2.8%仓位，新城控股是个好公司，现在也是低估，剩下的仓位就暂时不动了，不排除15%的回调后重新买回。行业内部换仓，回收近期建仓中国建筑的资金仓位，实施动态平衡。
想想去年在30元以下加仓新城控股、7-8块/股加仓陕西煤业的过程，是因为知道确定性在哪里，知道估值回顾的动力是什么，自己经常会卖的太早，赠的太少，新城、陕煤可能又是这样，但是少挣点也没有什么不好（回想自己至今以来亏损的三个标的三一重工、长安汽车、华宝油气，其实并不是买入时有多大错误，是回归来的太慢，没等到，我还是相信经过自己认真独立的分析，应该能在大方向上搞清自己较长时间跟踪的标的确定性在哪里，回归动力在哪里，这才是最重要的）。对于中国建筑，短期内就暂时不加仓了，ppp经营成果信息太少，这个必须验证；同时股权类仓位95%已经够了，认真审视自己持有的标的估值并不高，故依旧值得持续持有，才维持这么高的仓位。今年1-2月份主要还是通过换标的保仓位平衡，当然随着整体持仓标的的估值回归，我会逐步降低股权类仓位实施动态平衡。
交易35：2月26日，以18.03元/股加仓中国神华至5.9%。
交易36：3月2日，以18.45元/股减仓中国神华至4.9%。
交易37：3月5日，以47.86元/股加仓新城控股至3.9%，做了个短差。还是觉得前期减仓新城控股太多，标的质量很高，依据明显低估，不疯狂上涨，这个仓位就继续持有吧，好东西卖了也是件烦恼的事。
交易38：3月8日，以11.52元/股减仓川投能源至3.0%，实施动态平衡，同类资产较多。
交易39：3月11日，以4.99元/股减仓华能水电至2.1%，实施动态平衡，电力资产由于稳定的经营，现在估值处于合理区间，减仓是出于整个资产配置出发，将股权类资产降仓至92.17%，年内实现一定的相对收益，动态平衡。讨厌回撤，但是现阶段也不适合将仓位降低至90%以下，因为自己的配置的标的估值并不高，考虑即将进入分红期，现在这个仓位也是比较适宜的。另外，考虑到现阶段可转债依旧是下有保底，上有获利空间，适当关注并配置，嫌麻烦，这部分就不记录了。
交易40：3月12日，以5.67元/股减仓华能电力至1.2%，实施动态平衡。
交易41：3月12日，以12.91元/股加仓川投能源至1.6%，实施动态平衡。
交易42：3月12日，以16.4元/股减仓黔源电力至3.2%，实施动态平衡。碳中和推动水电资产逐步接近合理估值，考虑整体配置，回收现金，同时调整配置至更低估板块。
交易43：3月15日，以1.206元/份加仓H股ETF至8.6%，实施板块内部平衡操作。
交易44：3月16日，以1.218元/份减仓H股ETF至7.4%，无心做了个差价。小巷价值年内已经实现近10%的收益，大方向存在实施动态平衡必要性，降低权益资产比重，保留11.5%现金，等待长期跟踪的标的再次进入确定性低估配置区——击球区。当然现在在持有的标的估值并不高，整体明显还处于合理偏低估值区，考虑后续分红季及年内收入资金还将持续流入，没必要大幅减仓。
交易45：3月19日，以38.98元/股份加仓中国太保至6.8%仓位，实施动态平衡。
交易46：3月29日，以78.81元/股加仓中国平安至8.1%，实施动态平衡。
交易47：3月30日，以7.26元/股减仓皖通高速至4.5%，实施动态平衡。皖通合理估值在140-180亿，考虑整体仓及行业配置，实施动态平衡，剩余仓位在140亿估值下就暂时不卖了。
交易48：4月1日，以7.64元/股减仓皖通高速至4.0%，由于民生银行较大幅度下跌，调仓。
交易49：4月1日，以5.02元/股加仓民生银行至2.8%，说民生银行差有数个理由，自己从13年来一直持有民生，当时另一个标的是招商，两者形成了鲜明对比，今天这个操作也好似违背了巴菲特说的“管理差的银行一文不值”，但是我认为民生银行资产规模在那里，只要用心了肯定不只值2200亿的市值，现在扎破毒瘤，说要总结不足，要调整结构还是比瞒着好，当然以高迎新为首的管理层是不是言而有信的执行，等待后续观察吧。确实近几年经营质量太差，不有进一步的下跌，就不再增持了。
交易50：4月2日，以7.52元/股加仓皖通高速至4.9%仓位，无心做了个差价，挣了个盒饭钱，还是觉得确定性低估，减仓太快了，买回点继续持有吧。
交易51：4月6日，以8.8元/股减仓广日电梯至1.2%，考虑整体持仓与生意模式比较，通过广日电梯实施动态平衡，业绩保有量及维保业务会稳定发展，但是钢材的价格是明显上涨的。
交易51：以35.36元/股加仓中国太保至7.3%，实施动态平衡，一个长期持有跟进的标的，不要以一个季度或一个年份去评估是否买入，而是耐心关注长期确定性。
交易52：4月12日，以6.34元/股份清仓华能电力，暂时告别澜沧江，价值合理，换入同类型更低估的资产。
交易53：4月12日，以7.46元/股加仓皖通股份至4.9%仓位，考虑同类资产配置，结合前期卖出，本次相当于高于原价买回，还是看重其高确定性。
交易54：4月12日，以34.74元/股加仓中国太保至7.9%仓位，长期投资标的，实施动态平衡。
交易55：4月14日，以14.22建仓保利地产，长期跟踪标的，保利是个人购买的第一个地产标的，当年卖出是为了买入华发、阳光城，现在建仓买回，是基于把握地产确定性低估，保利是地产行业优秀企业。当然再便宜点更好，耐心等待，给机会就继续加仓。现在翻看2-3年前的地产投资记录，其实虽然地产毛利在下降，但是增速、利润还是大致符合稳步增长的预期的，而现在来了看未来几年还将稳健增长。投资地产与房价本身没有绝对关系，房价只是一个商品的价格，而优秀的地产公司是管理经验出业绩。如果地产是一个永续经营的行业，从这个角度结合前几年的估值来看，自己拿的几个地产翻倍是未来最低要求，当然能不能耐得住寂寞，即便基本面如个人预期，坚持不卖出到那天又是一个真正的考验。来吧，基本面不变化，地产最少涨一倍，我再卖（同行业轮换，以更低估换低估除外），把眼光放远点吧！
交易56：4月16日，以7.62元/股减仓皖通高速至4.1%，实施动态平衡（做了一波短差）。
交易57：4月20日，以128.98元/股清仓新股深圳瑞捷，似乎今天这个价没有达到市场普遍预期，至于自己理解新股就是市场送钱，多少看运气，卖了就删除自选股，尽量早点忘了吧，精力放在自己长期跟踪投资的标的上就好了。
交易58：4月20日，以14.27元/股加仓保利地产至1.5%。新股送点钱，保留部分现金，加仓点权益，今年还是会在稳定中，耐心跟进确定性投资标的给的机会，跌不是坏事。
交易59：4月21日，以7.20元/股增持皖通高速至5.1%。
交易60：4月21日，以14.00元/股加仓保利地产至2.4%。
交易61：4月22日，以7.09元/股加仓建设银行至2.5%，增加低估值配置，根据新股收入，实施动态平衡。
交易62：4月26日，以73.38元/股加仓中国平安至8.0%，实施动态平衡。
交易63：4月17日，以5.95元/股加仓阳光城至4.3%。
交易64：4月27日，以3.58元/股加仓大悦城至3.0%。
交易65：4月30日，以6.70元/股加仓建设银行至4.3%，增加银行配置。
交易66：4月30日，以7.58元/股份减仓皖通高速至4.7%，行业配置调整管控。
交易67：4月30日，以3.73元/股加仓大悦城至2.8%，行业配置调整管控。
交易68：5月6日，以70.61元/股加仓中国平安至8.6%，动态平衡，随着下跌逐步加仓。
交易70：5月7日，以5.61元/股加仓阳光城至4.4%，动态平衡，随着下跌逐步加仓。
交易71：5月10日，以27.44元/股建仓万科至1.5%，14年错过了万科，地产会出黑马，但是万科就是白马。老大前两年就在喊叫'活下去'，'两集”政策后，土地成交溢价率反而走高。大哥、二弟都满足三道红线了，融资有优势，或在手资源也不错，存量不少。其他一众小弟哄抬地价–是不是担心忧郁过度，狗急跳墙。稳住了，就当为后续淘汰、去产能埋下伏笔吧。市场淘汰，挣钱难度增加，对于强者从来不是坏事，而万科、保利属于强者。
交易72：5月11日，以27.65元/股清仓万科，总体评估还是比保利高估些；另，地产行业已经配置够了，没有大跌就不增加地产仓位了。
交易73：5月11日，以7.10元/股加仓皖通高速至5.6%，依旧是确定性低估，当然不排除管理层有其它收购盈利差资产的计划，但是估值是基于现在及对未来部分可知的评估，不确定性是多少而已，好在估值能提供一个较好的安全边际。
交易74：5月12日，以7.17减仓皖通高速至4.5%，做了个短差。
交易75：5月12日，以26.88元/股买回万科A至0.9%仓位，做了个短差，万科是个优秀的企业，只是2014年错过了，现在账户持仓地产可看成一个ETF，万科是很稳健的，但是比较后还是觉得估值相对高了点，也是为了做好其它地产的对比分析，为了持续观察地产的建立一个参照物，当然如果进一步下跌随时有可能加仓，希望下跌幅度大点。
交易76：5月14日，以6.82元/股加仓华发股份至2.0%，考虑地产整体持仓，不排除较大幅度回调（5%以上）买回，近期陆续建仓中国建筑、保利、万科，对于地产整体持仓相对较重，处于组合整体配置出发进行行业内部调仓平衡。
交易77：5月17日，7.09元/股，加仓皖通高速至5.5%。
交易78：5月18日，以14.0元/股减仓欧亚集团至4.4%，行业内部新入标的，不排除回调买回。
交易79：5月18日，以11.44元/股建仓鄂武商至1%，老标的建仓，持续跟踪。
交易80：5月19日，以11.45元/股清仓鄂武商，经过个人分析对比，还是不如欧亚集团，同行业调仓。
交易81：5月19日，以13.84元/股加仓欧亚集团至5.3%，老实拿着吧。
交易82：5月19日，以26.93元/股加仓万科A至2%。
