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片仔癀：独一无二的稀世珍品，未来潜力无限

2011-09-19 21:28阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1803627233


[转载]片仔癀之再分析


原文地址：片仔癀之再分析作者：面朝大海
片仔癀是什么，能做什么？这些最基本的认识依然模糊不清，昨天托朋友电话问了河南最大的两家医院，一家根本不知道，另外一家是河南省中医院，负责药房管理的人先是说不知道，后是说没有这种药，大大出乎我的意料。又上百度查了查仍然没有找到明确的答案。
还是再说说自己买股的四原则吧！
第一：产品要尽可能的单一；
第二：产品要供不应求；
第三：产品要能接触得到；
第四；前三个条件越极致越好。
产品接触不到，而这个产品是什么、能做什么本身又模糊不清，这让分析真的有点“无本之木”的感觉。所以，在分析之前最大的建议就是片仔癀应该在宣传上明确的指出“可以治什么病”、“在什么情况下可以起到什么样的作用”、“可以达到什么样的效果”。要在科研和临床的基础上做权威的数据支标、明确的药理依据、清晰的治疗范围。就如他的新产品“片仔癀粉剌净”那样，清晰的表明就是治粉剌的。而不是像原先的介绍那样，片仔癀是神药、包治百病、垂死之人可以复生、对癌症也有治疗功效等等！
言归正传，下面对片仔癀2005至2011年上半年的各项主要财务数据作个量化分析，并对片仔癀今后的发展做个量化预测。
先看片仔癀近5年半的总资产变化情况。总资产的变化与公司发展密切相关，从总资产的变化情况能更清楚的看出公司成长硬实力变化，总资产是公司的基础。比如：树大不一定结的果子多，但树只有大了才可能多结果子。
[转载]片仔癀之再分析

具体数据如下：（单位：亿元）
年份 总资产
2005年 7.057
2006年 7.73
2007年 9.708
2008年 10.7
2009年 12.84
2010年 14.46
2011年中 15.39

从这个数据可以看出，2005年到2010年五年间片仔癀的总资产由7.05亿增致14.46亿，约增长一倍，5年总资产增长一倍，个人感觉这个增长速度并不算快，属于中上等吧。片仔癀2003年6月16日上市，募集资金3.42亿元。不有一个是片仔癀的现金流量净额这几年由负转正，说明这几年的经销取得大的进步，不再做具体图表。

营业额是考察公司成长速度的更一项支标。如果总资产考察的是树的大小，营业额则考察的是树结果子的能力。2005年至2010年变化如下图表。

[转载]片仔癀之再分析

具体数据如下：
年份 营业收入 增速
2005年 4.27
2006年 5.3 24.12%
2007年 5.93 11.88%
2008年 6.49 9.44%
2009年 6.94 6.93%
2010年 8.67 24.93%
2011年中 4.87 约18%


从图表中可以看出，2005年至2010年片仔癀的营业收入从4.27亿元增长到8.67亿元，增长约一倍，平均增长度不到20%且不稳定。2008、2009年受金融危机影响，营业收入增长缓慢，2010年和2011年本应有较大恢复性增长，但反映出来的并不明显。说实话，这个增长速度也是比较慢的，与格力、三一、宇通等企业平均30%以上的增长速度差距较大。且市盈率一直较高，这个后面要说。
净利润增长速度才是硬指标，无论对哪个企业来讲都是这样。下面我们来重点分析一下片仔癀的净利润增长情况。
片仔癀的主营构成包括三个方面，医药行业、医药流通和化妆品。其中医药流通虽然占营业额比重约40%多点，但毛利率只有5%左右，利润贡献小，且不是核心竞争力所在，所以忽略不再分析。
医药行业中，片仔癀系列药营业额占整个行业的83%左右。是公司的核心之所在。下面就片仔癀系列药近年的经营情况做一分析。片仔癀系列药的营业收入及营业成本如下图表：

[转载]片仔癀之再分析

片仔癀系列药的营业收入和营业成本具体数字如下：（单位：亿元）


年份 营收 成本
2005年 2.34 0.62
2006年 2.174 0.594
2007年 2.3 0.628
2008年 2.497 0.606
2009年 2.731 0.717
2010年 3.589 0.875
2011年中 2.389 0.426


从中可以看出，2005年营业收入为2.34亿元，2010年营业收入3.589亿元，五年增长53.4%，大大低于全部主营收入100%左右的增长速度。特别是2005年至2009年4年间，片仔癀系列药的营业收入增长极其缓慢。这说明片仔癀公司的主打产品营业收入增长是有问题的。究竟是药本身的问题，还是营销的问题，由于没有长时间跟踪，问题的答案不得而知，不过我想，可能与本文开头的建议有关，即可能与片仔癀的“功能定位”模糊有关。

不过可喜的是，片仔癀系列药的毛利率一直比较高，且近期有逐渐提高的趋势。如下图表：

[转载]片仔癀之再分析
片仔癀系列药毛利率具体数据如下：
年份 毛利率
2005年 73.5%
2006年 72.57%
2007年 72.7%
2008年 75.72%
2009年 74.09%
2010年 75.61%
2011年中 82.16%

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