又到月底，明天五一长假，大伙可以出去嗨皮啦。总结四月，关税战是大事，让股市向下挖了个不小的坑，好在慢慢地又添回来不少。核心指数，沪深300，4月-3%。狼哥打理的三个账户，差不太多：小狼一号，-3.36%；定投账户1，-2.45%；定投账户2，-3.75%。由于四月底，是年报和一季报的最后发布时间，就顺着上周的工作，继续分析持仓个股的基本面信息。价值投资，投的是未来现金流折现，想搞懂这个，离不开对财务数据、商业模式、企业文化等多方面的了解、理解。1.洋河股份。两个定投账户的重仓股。4月-10%，月线五连阴；年线如维持到年底，也是五连阴。目前市值1033亿元。净利润，2017-2024年分别为：66、81、74、75、94、100、67亿元。营收，同期：199、242、231、211、254、301、331、289亿元。两者双降，降幅还不小，净利润直接回到六年前。公司分红政策，2024-2026年总额不低于归母净利70%且不低于70亿元。股息率很好算，70/1003，大约7%！白酒股中，应该是最高的。分红率，2018-2024年：25%、32%、30%、30%、37.4%、46.6%、70%，逐步提高，创造新高。现金流充裕，账上有近300亿，负债率16%，分红具有可持续性，不是嘴炮。结合过往业绩看，典型的成长股转价值股，适合拿着吃股息。
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净利率，前几年基本在30%左右，2024年降到23%。这在A股，绝对还是很牛，但趋势不太乐观。净资产收益率，由前几年的20%左右，降到13%，让股东压力倍增。行业角度，掉队严重。茅台、五粮液较稳，但增速也在下滑，其他基本跟经济形势，相对较弱。背后原因，产品战略、渠道管理、管理层，混乱。如此行情，不得不得出一个惨痛的教训：茅台是茅台，白酒是白酒。与之对应的策略，退守茅台是明智的选择。怎奈资金有限，在洋河里熬一熬，把这轮周期挺过去，还是一条好汉。保证不上杠杆、不胡乱交易、买的也不太贵（目前浮亏十几个点），靠时间陪伴，没啥大问题。3.口子窖。2024年，营收-3.8%、净利+0.9%；2025一季度，营收+2.4%、净利+3.5%。比洋河强多了。两者市净率差不多都是2倍，但市盈率，洋河（25倍）是口子窖（12倍）的2倍。出财报之前，洋河股价也差不多是其2倍。品牌价值再高，这个差距着实有点大。小狼一号拿着这家公司呢，耐心待涨。
4.伊利股份。消费，相比于白酒，整体好一些。其中，亮点还真不少。比如，泡泡玛特，亮瞎人的眼，增速、质量，太过漂亮。上周末刚聊过的珀莱雅，今天又创近期新高。奶茅伊利，一季度营收+1.35%、扣非净利+24%，超市场预期。拟派现77亿，占归母净利91.4%，都创新高。累计分红超500亿元。更厚道的是，要启动不超20亿元的回购注销。龙头韧性，在低谷期更加凸显。创新业务，为其持续提供内生动力。同时，还主动计提商誉减值，出清历史包袱，轻装上阵再创辉煌。5.三峡能源。增收不增利，电价下行、成本上升所致。毛利率和净利率都在降，但净利率还有25%，商业模式可以。高资本开支，资产负债率偏高，66%；短期偿债压力不小。行业龙头，叠加政策红利，拿个一年半载的，见到利润还是比较轻松的。业务比较枯燥，阶段性没啥人关注，整体处于上市以来低位，潜伏够了就会慢慢起来的。6.分众传媒。2025年一季度，营收+4.7%、归母净利+9%。经济下行，这成绩可以。再结合估值看，继续持有。合并老二新潮，没热一天，就没啥人关注了。对其业务构成实质利好，行业集中度提升，议价能力提高，利润等自然会更好。……最后，祝大家假期快乐！暂时忘掉股市，利用假期好好休息，约酒、登山、畅游……
附：4月运动读书跑步229km，完成3个半马、1个全马，半马PB139。预计5月的跑量还会再多一些，因为有两个全马比赛。积极备赛，争取好成绩，享受每次比赛。读书，一直在啃《段永平投资问答录》和《失控》，都很厚，加之工作忙，就还没看完。争取五一假期，消灭它们。然后开启考试学习，早日提上日程，把只是打扎实些。