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[转载]浦发银行2011年报与2012年估值

2012-04-07 06:52阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1809551322

对于银行股，我没有太多可以说的，只能够说一句谢谢心悦了。
浦发银行对公业务的优势其实也是它的劣势，将来发展中间业务不容易呀！总不能够强迫给你生意的政府机构官员每人开一张信用卡吧！
想起去年供应商向建行贷款买楼，被强迫申请信用卡，还被要求每年必须签账消费十万元以上，想起来也觉得很有中国特色。

原文地址：浦发银行2011年报与2012年估值
原文作者：心悦向日葵

=====给我财兄。 [转载]浦发银行2011年报与2012年估值=====


浦发银行2011年净利润同比增长42%至272亿元，每股盈利1.46元。同时，浦发将每10股分红3元人民币，派息率约20.5%。

要点：
• 资产质量堪忧，不良、关注、逾期余额全面上升，特别是关注类贷款快速上升超预期。不良余额2011年4季度环比
增长13%（或6.5亿）。增速快于股份制银行同期水平（7%）。

关注类贷款4季度环比大幅上升42%（或31亿），凸显长三角地区中小企业的经营状况恶化。此外，逾期贷款半年环比也上升11%（或6.6亿），逾期贷款余额已经持续高于不良余额两个季度。浦发在2012年初仍面临持续的资产质量压力，未来走势不容乐观。

• 净息差环比扩大16bp至2.69%，主要受同业利差推动，难以持续。分析发现存贷利差（月均余额）在2011年下半年缩窄了9bp至4.03%，同时资产负债结构变动对净息差的贡献也是负向的。因此，4季度净息差扩大主要受同业利差的推动。其同业代付业务扮演了重要角色，2011年下半年浦发的信用证授信增长282%（或1465亿元），而信用证是同业代付常用的手段。向前看，同业代付业务在监管限制后难以持续，而存贷利差缩窄趋势将延续甚至加速，因此，其净息差或许已经达到此轮周期的高点。

• 拨备力度加大，拨贷比提升至2.19%。但2011年4季度经营费用异常下降11.8%，单季成本收入比仅22.7%，尚待进一步了解。

主要财务信息
[转载]浦发银行2011年报与2012年估值


最近估值走势
[转载]浦发银行2011年报与2012年估值

发展趋势：
浦发的资产质量数据预示不良贷款周期将至的判断，且中小银行风险更大。

盈利预测调整：
基本维持盈利预测，预计2012—2013年盈利增长16.7%/11.119/354亿元。

估值与建议：
浦发银行目前交易于0.97倍2012年市净率。
图1: 盈利预测调整
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图2: 存贷款收益率变动
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图3: 不良贷款分行业变动
[转载]浦发银行2011年报与2012年估值


图4: 2011年业绩分析
[转载]浦发银行2011年报与2012年估值
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图5: 历史及预测的财务数据
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