体育用品股整固近完成 瑞银予以“买入”评级
《經濟通通訊社２８日專訊》瑞銀集團發表研究報告，預期體育用品行業會是最早於低潮復
甦的非必需消費品之一，因行業整固已接近完成。該行指，雖然上市體育用品公司的門市關閉數
目似乎仍低，但行內大部分非上市公司已退出市場，或返回過去兩年的經營規模。
過去三年，該行已經與不同的行業參與者討論內地體育用品行業未來１０年的最佳零售分銷
模式。該行預期，所有領先的內地體育用品公司於近期重整經營架構，該行相信內地品牌必須增
強補貨能力、集中設計消費者心宜的產品，以及改善分銷系統。
該行分析安踏（０２０２０）及特步（０１３６８）的現金結餘，以研究兩間公司於
２０１２－１４年是否有能力分派更高股息，結果顯示兩間公司的現金將維持強健，在盈利預測
有２０％下行可能的情況下，仍可維持穩定派息。
該行轉為看好體育用品行業，並相信安踏（投資評級：買入，目標價：７﹒５元）及特步（
投資評級：買入，目標價：４元）有能力派發更高股息，同時保持現金流強健。
此外，該行又指李寧（０２３３１）（投資評級：買入，目標價：６﹒５元）透過ＴＰＧ
Ｃａｐｉｔａｌ的架構重整計劃，可以針對主要問題及對準正確的零售分銷模式。（ｌａ）