最有用的真实数据之---换手率
2016-05-25 12:20阅读：
最有用的真实数据之---换手率
换手率的概念：
“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一。
换手率的计算公式为：
换手率=某一段时期内的成交量/发行总股数×100%
（在我国：成交量/流通总股数×100%）
换手率的含义
⑴股票的换手率越高，意味着该只股票的交投越活跃，人们购买该只股票的意愿越高，属于热门股；反之，股票的换手率越低，则表明该只股票少人关注，属于冷门股。
⑵换手率高一般意味着股票流通性好，进出市场比较容易，不会出现想买买不到、想卖卖不出的现象，具有较强的变现能力。然而值得注意的是，换手率较高的股票，往往也是短线资金追逐的对象，投机性较强，股价起伏较大，风险也相对较大。
⑶将换手率与股价走势相结合，可以对未来的股价做出一定的预测和判断。某只股票的换手率突然上升，成交量放大，可能意味着有投资者在大量买进，股价可能会随之上扬。如果某只股票持续上涨了一个时期后，换手率又迅速上升，则可能意味着一些获利者要套现，股价可能会下跌。
⑷相对高位成交量突然放大，主力派发的意愿是很明显的，然而，在高位放出量来也不是容易的事儿，一般伴随有一些利好出台时，才会放出成交量，主力才能顺利完成派发，这种例子是很多的。往往这个时候，换手率就是判断主力动向的非常好用的指标。
⑸新股上市之初换手率高是很自然的事儿，一度也曾上演过新股不败的神话，然而，随着市场的变化，新股上市后高开低走成为现实。显然已得
不出换手率高一定能上涨的结论，但是换手率高也是支持股价上涨的一个重要因素。
⑹底部放量的股票，其换手率高，表明新资金介入的迹象较为明显，未来的上涨空间相对较大，越是底部换手充分，上行中的抛压越轻。此外，目前市场的特点是局部反弹行情，换手率高有望成为强势股，强势股就代表了市场的热点，因而有必要对他们加以重点关注。
换手率的观察：
对于换手率的观察,投资者最应该引起重视的是换手率过高和过低时的情况。过低或过高的换手率在多数情况下都可能是股价变盘的先行指标。一般而言,在股价出现长时间调整后,如果连续一周多的时间内换手率都保持在极低的水平(如周换手率在2%以下),则往往预示着多空双方都处于观望之中。由于空方的力量已经基本释放完毕,此时的股价基本已进入了底部区域。此后即使是一般的利好消息都可能引发个股较强的反弹行情。
对于高换手率的出现,投资者首先应该区分的是高换手率出现的相对位置。如果此前个股是在成交长时间低迷后出现放量的,且较高的换手率能够维持几个交易日,则一般可以看作是新增资金介入较为明显的一种迹象。此时高换手的可信度比较好。由于是底部放量,加之又是换手充分,因此,此类个股未来的上涨空间应相对较大,同时成为强势股的可能性也很大。投资者有必要对这种情形作重点关注。如果个股是在相对高位突然出现高换手而成交量突然放大,一般成为下跌前兆的可能性较大。这种情况多伴随有个股或大盘的利好出台,此时,已经获利的筹码会借机出局,顺利完成派发,'利好出尽是利空'的情况就是在这种情形下出现的。对于这种高换手,投资者应谨慎对待。
除了要区分高换手率出现的相对位置外,投资者还要关注高换手率的持续时间,是刚刚放量的个股,还是放量时间较长的个股。多数情况下,部分持仓较大的机构都会因无法出局而采取对倒自救的办法来吸引跟风盘。对于那些换手充分但涨幅有限的品种反而应该引起警惕。但对于刚刚上市的新股而言,如果开盘价与发行价差距不大,且又能在较长时间内维持较好的换手,则可考虑适时介入。
实际上,无论换手率过高或过低,只要前期的累计涨幅过大都应该小心对待。从历史观察来看,当单日换手率超过10%以上时,个股进入短期调整的概率偏大,尤其是连续数个交易日的换手超过7%以上,则更要小心。
要注意产生高换手率的位置。高换手率既可说明资金流入，亦可能为资金流出。一般来说，股价在高位出现高换手率则要引起持股者的重视，很大可能是主力出货（当然也可能是主力拉高建仓）；而在股价底部出现高换手则说明资金大规模建仓的可能性较大，特别是在基本面转好或者有利好预期的情况下。
投资者操作时可关注近期一直保持较高换手，而股价却涨幅有限（均线如能多头排列则更佳）的个股。根据量比价先行的规律，在成交量先行放大，股价通常很快跟上量的步伐，即短期换手率高，表明短期上行能量充足。形态上选择圆弧底，双底或者多重底，横盘打底时间比较长，主力有足够的建仓时间，如配合各项技术指支撑则应该引起我们的密切关注！
换手线：HSL（直观反映个股换手率的指标）
换手线（HSL），按其属性为成交量类，但在量能技术分析中却极为重要。它表述为：日成交量与流通股的比值。其市场意义是个股的可流通股有多少参与了当日的买卖交易，并以比例的数值表示出来。比值越高，换手率越大，表明交易活跃，人气旺参与者众；反之，交投清淡，观望者众。利用分析家软件的公式编辑平台，能很容易编写出‘换手率指标’（HSL），并可将诸如‘芝麻点’，‘散兵坑’等量能特殊的技术形态也表现出来。所以换手率指标在个股分析上同成交量指标（VOL）相比，具有直观通用的特点（不论个股的流通股本的大小），实现对个股历史的成交进行量化分析比较。股价的变化机制，缘于市场的认同性和参与性，
亦即由于股票的供求关系发生失衡所造成的。再加之市场‘庄家’持巨资介入，通过控制个股的可流通量，打破供求平衡，从而操纵股价达到赢利的目的。庄家操纵股价，通常要通过复杂的运作才能如愿，从建仓，拉台到出货的三步曲中，打压，拉高，震仓等手法都会始终贯穿其全过程，对应的换手率大小也会出现不同的变化。不同的阶段行情，对应不同的换手率，同时也蕴涵着不同的技术意义。故必须具体分析，洞悉庄家的意图，把握进出机会，最终胜庄获利。
大底部时的低换手率（地量）
经较长时间的趋势性下跌，股价跌幅已较大（跌幅不够时会出现缩量续跌），庄家早已出逃，追涨者深度被套，该割肉的已断肢少腿，坚持抗战者也寥寥无几，受创的身心空意甚重，几乎没有人愿意参与买卖，成交量长期低迷不振，表现在换手率上为‘平均换手率’ML长时期低于某一标准值。但这种状况，往往又是‘庄家’卷土重来的绝好时机。主力吸筹往往在筹码分布上留下一个低位密集区。（当一只股票出现超过15%的日换手率后，如果该股能够保持在当日密集成交区附近运行，则可能意味着该股后市具潜在的极大的上升能量，是超级强庄股的技术特征，因而后市有机会成为市场中的最大黑马！）在大多数情况下，主力完成低位吸筹之后并不急于拉抬，甚至主力要把股价故意再作回到低位密集区的下方，因为这个地方市场基本没有抛压，所有投资者处在浅套状态，护盘相对容易一些。一旦时机成熟，主力从低位密集区的下方首先将股价拉抬到密集区的上方，形成对筹码密集区的向上穿越，这个穿越过程极易，如果主力巨量持仓的话，盘面上就不会出现太多的解套抛压，即股价上穿密集区而呈现无量状况，这个时候我们就知道该股已由主力高度持仓了。我们可以把换手率分成如下个级别：
绝对低量：小于1%
成交低靡：1%——2%
成交温和：2%——3%
成交活跃：3%——5% 相对活跃状态
带量：5%——8%
放量：8%——15% 高度活跃状态
巨量：15%——25%
成交怪异：大于25%
我们常使用3%以下这个标准，并将小于3%的成交额称为“无量”，更为严格的标准是2%。以上是通过筹码密集区的无量上穿来判断主力的持仓量的方法，即一旦发现筹码密集区以低靡成交量向上穿越，则被穿越的筹码大部分是主力持仓。这种估计主力持仓的方法尽管简单，但对于低位捉庄的参考价值却是巨大的。（也就是说，在通过关键压力位的时候，成交量并没有放大，但是股价却成功突破的，证明主力控盘）（低位主力控盘，必然牛股）
波段性底部与回挡低点时的低换手率
此状况的低换手率，与上述不同点在于当前行情是处于多头市场，即72，120或250日均线呈多头的上行排列，主力资金已积极介入并持有了一定的筹码，回调仅是技术性的震仓或洗盘，目的是再次吸纳或清出浮动筹码，提高参与者的平均持股成本等，以便未来拓展获利空间。当行情作波段性调整时，多数人喜欢用传统技术指标或黄金比来预测可能的下跌位，但一些重要的技术点位常常被主力刻意打破而失效的情形是常有的事，使人在技术上产生诸多疑惑。而‘换手率’在此时却显得极有效真实，往往成为行情分析洞悉庄家行为的主要控制因素：此时当平均成交量（换手率）逐步萎缩到某一极限，表明多空双方衰竭：要卖的已卖出，不卖的短期也不会抛出，市场已没有多少再原参与交易，庄家还有继续打压或洗盘的必要吗？换言之，庄家震仓或洗盘目的基本达到！反转继续原趋势上涨当是主旋律。此时的低换手率，通常在技术形态上会出现大家熟知的‘散兵坑’或‘芝麻点’，一旦价格企稳带量上涨，即是介入良机。“大的成交量可以被人为的制造而骗人，但萎缩的成交量，尤其是地量级的低换手则是最真实的”！原由即于此。
在主升段拉升前的整理行情的间断性低换手：
庄家在拉升前，为免拉升时因抛压过大而影响做庄甚至失败，需要不断地确认上挡的抛压，而大部分筹码能保持良好的安定性（即“锁仓”），是庄家所希望。从技术上来说，若低换手间断性地出现，是判断锁仓程度的唯一有效手段。显然，这一阶段中，如低换手间断性出现，可以是主升段跟庄的讯号，参与一段快速而又刺激的涨升行情。
高位低换手：
此种情况大多是股价涨幅较大，但平均换手率低，形成量价背离，明显不足以维持高位的股价，但股价却并不下跌（或跌幅较小），而保持一种高位横向缩量整理形态。这通常是高控盘股的特征，表明庄家短期内并不急于出局，或志在高远，尚有后续题材等……，一旦携量向上突破，涨幅更为壮观。当该指标与其他指标组合运用时，往往会提高这些指标的讯号质量，尤其是如与成本分析类指标配合时，无疑成为黄金组合，其本质性与效力性不可小视。
股市兵法:日换手率和累计换手率
总结股价运行的历史走势，有一个基本规律是日换手规律。通常当日换手率达到5%时股价会出现显著上扬，如果日换手率保持在7%左右股价就会持续上扬，如果日换手率接近到10%股价就会连续暴涨。如果日换手率超过10%则表明底部筹码迅速松动，市场短期持筹心态不稳定，上扬过程难以持久。日换手率超过15%风险陡增，日换手率超过20%时当天见顶的可能性极大。
截止2002年底，沪深两市股票总市值为3.83万亿元，流通股票总市值为1.25万亿元，1999年两市的流通市值大约在8000万亿元左右。1999年“5.19”行情中，起初两市日成交金额为300亿元左右，日换手率接近4%，股指起步上扬。6月10日后增加到450亿元，日换手率接近6%，股指迅速彪升。冲顶时日成交600亿元，换手率7.5%，6月25日成交833亿元，换手率10%。2002年2月17日两市成交864亿元，换手率接近10%，其后短期见顶，持续调整一个月。
再例如2003年一月份的上海科技(600608)，该股底部启动时连续三天成交700万股左右，换手率7%至10%，短期震荡整理结束后拉升时换手率仍在10%以下。1月17日放出1372万股巨量换手14.7%之后进入高位震荡阶段，其后的上扬势头就大大减缓了。另外象诚成文化(600681)、辽源得亨(600699)以及去年初的深深房(000029)等基本是类似的规律。
巨量换手见顶的例子以中国联通(600050)最为典型。该股1月上旬下探2.62元之后结束了前期持续阴跌走势，低位快速放量反弹。1月14日封涨停，成交1.97亿股，换手率7.16%。1月15日再次封上涨停，但却在接近涨停板的位置放出了9.69亿股的巨量，换手率超过35%。如此巨量表明前期的锁仓筹码出现大面积松动，成为短线浮动筹码。在缺乏增量资金持续介入的情况下理所当然见顶回落。
以上规律的默认前提是所有流通股均没有主动或者被动锁仓，如有主动性或者被动性的锁仓行为则有所不同。如果有机构资金主动锁仓形成强庄控盘，或者多数筹码被死死套牢在高位，在股价的上扬过程中就不需要5%以上的换手率。上述比率实际上是对于中短期的浮动筹码的比率。
累计换手率就是在一个相对小的价格区间之内累计成交量与流通盘的比率。累计换手规律是指股价要形成持续的上扬走势必须有充分的累计换手，通常需要有150%以上的换手才内形成实质性的突破走势。而如果超过250%仍然没有向上启动则有中期走弱的可能。
参与个股行情的投资者可以简单划分为主流机构和散户两方。主流资金的运做意图通常是低位吸纳建仓之后作高股价寻求中期获利，散户的意图是短线跟风炒作寻求短期获利。个股运行过程如果没有机构资金参与，最终的结果必然是形成逐步阴跌走势，反复下跌走低。
股价要形成中期上扬走势，必须对上档的套牢筹码进行充分的消化，必须使原有的持仓进行完全的换手，也就是必须有100%以上的换手。但100%换手之后股价也不会形成中期突破走势，因为在底部箱体之内仍会有短线资金高抛低吸做波段。假使一半成交分布的箱体下部，一半成交分布的箱体上部。当股价向上运行时就会有箱体下部的获利筹码回吐，就会对股价的上扬带来阻力。只有再进行50%的换手，将低位的筹码全部换成高位的持仓筹码，股价才会形成中期的突破走势。这样累计换手就需达到150%以上，股价才有望脱离底部箱体形成中期突破走势。
在完成了150%的换手之后实际上是面临中期方向的选择，是向上启动还是再次破位下跌。在这样一个过程中只要技术形态得到保持，每一次放量上扬都有可能形成突破走势，都会吸引场外资金吸纳。如果期间有主流资金逢高减仓形成则始终不能突破，或者机构资金实力不够，建仓完毕后没有足够资金拉升股价，或者由于利空打击使机构资金承接了过多的筹码陷入被动，个股的中期走势就有再次破位下跌的可能。原有的散户投资者也会在一次次放量冲高过程中逐步失去耐心而减仓离场。再完成一个100%换手时，原有的持仓筹码全部撤出，这时就有中期逐步走弱的可能了。
比如长丰通讯(000892)2002年10月下旬到12月下旬7.2元至9.2元之间的中期底部形态。该股多次在箱体内反复震荡，开始时放量十分明显，多空双方搏杀激烈。但随着时间的推移，多数筹码被机构资金和跟进的散户投资者锁定，浮动筹码逐步减少，成交量日益萎缩。到2003年一月上旬再次放量时终于实现了向上突破。我们统计2002年10月21日至12月31日的成交情况，累计成交了23986万股，换手率200%。
换手率实战法
1%-3% 冷清不关注 散户资金 观望
无方向
3%-7% 相对活跃 适当关注 试探介入 原则观望 小幅上落
7%-10% 高度活跃 高度关注 大举介入 考虑买入或卖出 稳步上升或回落
10%-15% 非常活跃 重点关注 深度介入 大举买入或卖出
大幅上升或回落
15%-25% 极度活跃
极度关注全线介入短线进入或中线清仓暴涨或暴跌
通过对深沪市场一千多只股票每日换手率的长期跟踪和观察，我们发现绝大多数股票的每日换手率在1%-25%之间（不包括上市前三日的上市新股），大量股票的日换手率集中1%-21%之间，大约70%的股票的日换手率低于3%。也就是说，3%是一个重要的分界，3%以下的换手率非常普通，通常表现没有较大的实力资金在其中运作，当一只股票的换手率在3%-7%之间时，该股已进入相对活跃状态，应该引起我们的注意，10%的日换手率在强势股中经常出现，属于股价走势的高度活跃状态，一般来说，这些股票正在或者已经广为市场关注。日换手率10%-15%的股票如果不是在上升的历史高位区或者见中长期顶的时段，则意味着强庄股的大举运作，若其后出现大幅的回调，在回调过程中满足日最小成交量或成交量的1/3法则或1/10法则则可考虑适当介入，当一只股票现超过15%的日换手率后，如果该股能够保持在当日密集成交区附近运行，则可能意味着该股后市具潜在的极大的上升能量，是超级强庄股的技术特征，因而后市有机会成为市场中的最大黑马！
举例一，从换手率分析湘酒鬼在2000年-2001年期间走势平平的原因。
2000年-2001年的中国股市是充满市场机会的投资黄金时期，上证指数连连刷新历史新高，许多股票股价大幅上涨，深沪股票中有不下几百只股票走出了股价翻倍上升的行情，然而深市股票湘酒鬼的走势却与市场大相径庭，走势极为平庸，两年内最高仅上涨40%，让持有者伤透了心，其走势的根本成因是该股是一个被市场遗忘的股票工者说根本无实力机构或庄家的介入，表现在日换手率上就是日换手率的极为低下。
湘酒鬼的流通盘为大约1亿股，自2000年初-2001年末湘酒鬼曾几度出现日成交量明显放大且向上突破40日平均成交量的情形。
试录如下：
2000年3月10日，日成交量为661万股，日换手率为6.6%，股价受阳于172日均线而回落。
2000年3月29日，日成交量为647万股，日换手率为6.4%，股价从172日均线附近见顶回落。
2000年6月6日，日成交量669万股，日换手率为6.6%，股价在2000年3月29日密集成交区再次回落。
2000年11月10日，日成交量为470万股，日换手率为4.6%，股价在354日均线附近遇阻回落。
2000年12月17日，日成交量201万股，日换手率为2%，股价在11月10日的密集成交区回落。
2001年4月17日，日成交量117万股，日换手率为1%，股价向下大幅调整，继续缩量阴跌。
2001年11月24日，日成交量为90万股，日换手率不足1%，股价陷入低位盘整，走势依旧低迷。
上述记裁是湘酒鬼在长达两年的时间内出现的主要成交量放大的情况，从成交量和换手率的角度来讲，可以说是一蟹不如蟹，日成交量的放大是每况日下，日见低微，而日成交量则是一直维持在100万股以下，日换手率不足1%，试想在一个极为低迷的走势中，如果没有成交量的连续放大和日换手率的不断增加，上升的动力从何而来，而其即使是反弹行情也会因上方的哪怕极轻微的阻力即可使其升势再能而成为场内资金兑现的机会。其实，在2000年7月-8月份期内，湘酒鬼的大的技术形态是不错的，连续两年的中期下跌使其股份调整过半，因而周线形成大圆底的走势，但无奈市场资金对其并不感冒，皆因其基本面方面实无远人之处。在无资金介入，无主力炒作的情况下，湘酒鬼终于未能冲破年均线的压制，而继续走下跌之路，而在2001年的下半年湘酒鬼再次跌入下滑的深渊，直至2001年股价已回到10元一线。
举例二，大牛股川金路3?00510）自1999年以来高换手率为行情助推器，股票走出一浪高于一浪的上升行情，最终成就一代名股的英名。
（1）一般性放量，无功而返
1999年2月，川金路经过中期调整后在4.5元附近形成中期底部，其标志之一为1999年2月4日的历史地量。
1999年2月8日-4月5日，川金路股价在见中长期大底后止跌回升，其中在3月22日、3月23日、3月24日、3月25日连续四天日成交量放量上破40日平均成交量，有新多资金正在介入，但如果我们以日换手率去看，这四天中的日最大换手率仅大约4%，说明这几日只是多头在试探性建仓，而且日成交量不能继续扩大，其股价走势将出现回调。在具体操作中，对于这种刚刚进入相对活跃（日换手率在3%-7%之间）的股票，暂以适当关注但以静观其变为主，果然，金路集团受阻于172日均线后不久回落，主要因日成交量的明显缩减，由此可见，在一个日换手率不足够充分的相对活跃的股票中，一般都不能走出连续大幅上升的行情。
（2）罕见换手，初露锋芒
1999年5月中旬，金路集团再次回到5元以下价位，从而与同年2月的低位区形成双底技术形态，1999年5月20日-6月3日，川金路日成交量连续突破40日平均成交量，但其日换手率仅1%左右，表明并未有实力资金介入。
1999年6月9日、6月11日、6月14日、6月15日，川金路的日成交量上一新的台阶，日成交量连续突破40日平均成交量不说，日换手率也增大到3%-4%之间，股票开始进入活跃区，我们发现重要一点，即使在回调过程中，金路集团的日成交量亦高于40日平均成交量，换手率不低于2%，这是一个强庄股的标志。
1999年6月21日、6月22日、6月24日、6月25日，金路集团连续四天冲高，而日成交量迅速放大到1000万股以上，其中1999年6月23日的日换手率达到10%！盘口观察结果是，该股也进入非常活跃的上升期，有大资金已深度介入，由于该股时价尚未达到历史强阻力区9元附近，因此仍可在缩量回落介入。
1999年6月30日，金路集团在上攻到8.70元附近时，由于面临接近9元附近的历史密集套牢区，因此放巨量上攻，日成交量达到罕见的3400万股，日换手率超过18%，对于这种极度活跃的股票是应极度关注的，这说明大资金介入之深，其短线走势或者见顶或者后面仍有重大升机关键看这一日的价值区域在未来的得失。在随后的两个交易日，金路集团，缩量回落，确立了中短期顶部的形成，进入走势低潮，不过在1999年7月-1999年12月份期间，金路集团的日成交量极度萎缩，而在1999年12月期间更是连创历史地量，但当时成交价却远高于同年历史低位4.80元附近，说明1999年51?月份之间进入的大资金是中线行为，这为以后上升走势打下了重大的伏笔。
（作者：股海寻道)
