[转载]厦门钨业一支重要的钨业、稀土龙头股

2012-11-03 11:55阅读：

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原文作者：老关

厦门钨业一支重要的钨业、稀土龙头股

钨主要运用于硬质合金、钢铁及合金、化工等领域，其中硬质合金用量占比达到50%左右。国内硬质合金刀具产量仅占总刀具产量的25%左右，而发达国家硬质合金刀具消费量占刀具消费量的65%，国内硬质合金未来发展空间广阔。目前我国硬质合金的产量约为2.2 万吨。专家预计到“十二五”末，我国硬质合金产量将达到3 万吨。此外，“十二五”规划明确鼓励的含钨新材料或成为钨需求新的推动力。长期来看，钨的需求将保持快速增长，形成价格上涨的有力支撑。

一、稀有金属用途广泛，战略资源不可替代
㈠、硬度大、熔点高、强度好
钨化学元素符号W，是一种银白色、有光泽，具有体心立方结构的金属，外形似钢。钨熔点3410℃，是自然界熔点最高的金属之一。它硬度大、密度高、高温强度好。化学性质稳定，常温下表面会形成一层钝态薄膜，不易被酸、碱和王水浸蚀。目前，全球共发现20多种钨矿，但具有工业意义的仅两种——黑钨矿和白钨矿。

㈡、用途广泛，不可替代
钨工业的主要产品有钨精矿、仲钨酸铵(APT)、氧化钨、钨粉、碳化钨粉以及钨材等。钨制品被广泛运用于机械制造、钢铁工业、航天航空和信息产业等领域，是国民经济不可替代的基础资料和战略资源。钨是最重要的合金元素，加入钨的硬质合金具有

高硬度和耐磨性，用于制造切削工具、刀具、钻具和耐磨零部件，被誉为“工业的牙齿”。

二、储量稀少开采受限，未来供给增长缓慢
㈠、钨储量：全球看中国，中国看华南
1.全球钨储量稀少，中国占据资源优势
钨是非常稀缺的有色金属资源。根据美国地质调查局数据，截至2011年，全球钨总探明储量仅为310万吨，基础储量为618.5万吨。大多数钨资源分布在比较年轻的山脉带，以阿尔卑斯—喜马拉雅山脉和环太平洋地质带为代表。这两大区域集中了全球大部分大型优质钨矿资源。
全球储量最丰富十座钨矿山单位：WO3/万吨
矿山名称所在国家/地区资源储量
Verkhne-Kayrakty 俄罗斯 87.2
Mactung 加拿大 61.7
柿竹园中国 50.2
Tyrnyauz 俄罗斯 24.4
Logtung 加拿大 16.8
阳储岭中国 16
行洛坑中国 14.4
大明山中国 11.6
Vostok-2 俄罗斯 10.2
塔儿沟中国 10

从国家角度看，根据美国地质调查局2011年数据，钨资源主要集中在中国、加拿大、俄罗斯、美国和玻利维亚，五国合计占全球总储量的84.93%，储量基础的84.52%。而中国目前钨矿已探明储量190万吨，占全球总探明储量的65%以上，基础储量更是接近全球资源储量的70%，具备绝对资源优势。
中国占据钨资源储量优势
国家探明储量基础储量
万吨占比万吨占比
中国 190.00 65.52% 420.00 67.74%
俄罗斯 25.00 8.62% 25.00 4.03%
美国 14.00 4.83% 20.00 3.23%
加拿大 12.00 4.14% 49.00 7.90%
玻利维亚 5.30 1.83% 10.00 1.61%
五国合计 246.30 84.93% 524.00 84.52%
其他 43.70 15.07% 96.00 15.48%
全球合计 290.00 100.00% 620.00 100.00%
2.中国钨资源集中于华南地区
中国目前拥有的已探明钨资源广泛分布在22个省、市、自治区，但储量主要集中于华南地区。其中湖南和江西最为突出，探明储量分别占全国39%和27%，其次为河南和福建，四省合计储量占到全国总储量的90%。
中国储量前二十位的钨矿 WO3/万吨
矿产地名称累计探明储量保有储量 WO3平均品位利用情况
湖南郴县柿竹园 70.13 68.99 0.344 已用
河南栾川县三道庄 50.25 49.41 0.117 已用
福建清流县行洛坑 30.43 29.63 0.233 已用
湖南郴县新田岭 30.31 30.31 0.37 未用
江西修水县香炉山 21.66 21.66 0.74 已用
甘肃肃北县塔儿沟 20.87 20.87 0.736 开采
湖南宜章县瑶岗仙 20.44 20.44 0.29 未用
湖南衡南县川口杨林坳 19.19 15.10 0.46 已用
广西武鸣县大明山 16.02 15.32 0.236 已用
江西全南县大吉山 15.34 5.62 1.904 已用
河南栾川县南泥湖 13.54 13.54 0.103 未用
黑龙江逊克县翠宏山 12.16 12.16 0.32 未用
江西于都县盘古山 10.22 2.17 1.105 已用
广东连平县锯板坑 10.03 9.90 0.63 已用
湖南桂阳县黄山坪 9.10 9.10 0.254 已用
江西大余县漂塘 8.49 8.57 0.203 已用
广西钟山县珊瑚 8.33 6.67 1.09 已用
江西丰城县徐山 8.20 8.15 0.84 已用
江西大余县西华山 8.13 1.92 0.93 已用
江西于都县黄沙 7.87 4.91 0.578 已用
湖南汝城县砖头坳 6.65 6.65 0.67 未用
中国赣州市钨资源非常丰富，素有“世界钨都”之称，钨矿保有储量居全国第二位，约占全国的39％、世界的26％；其中高品质黑钨矿保有储量约占全国同类矿的70％、世界的60％；钨矿产量约占全国的20—30％左右，是我国乃至全球钨的主产区。
在新的钨矿勘探方面，2012年6月赣北传出好消息。九江市武宁县的特大型钨矿——大湖塘钨矿探明储量达到106万吨，远远超过原来江西钨矿资源的保有储量，有望成为目前世界上探明储量最大的钨矿，潜在经济价值超过3000亿元。该钨矿矿藏量目前还有待相关部门备案，故精确的矿藏量还未公布。根据勘探方916地质队反馈的信息看，大湖塘矿区及外围找矿前景美好，完全有可能再发现大型钨矿。
大湖塘钨矿的发现无疑使中国钨资源的战略地位更加明显。如果按照106万吨探明储量计算，目前中国钨资源探明储量将达到全球总探明储量的74.7%，资源垄断优势更加巨大。
3. 华南钨资源集中于大型优势企业
随着对资源战略意义的重视，矿产资源的价格不断攀升。获取资源优势成为矿产企业生存和发展的关键，资源价格的攀升同时也催生了过度开采现象愈演愈烈。近几年，在政府意志的推动下，钨资源正迅速向大型优势企业集中，尤以五矿集团为代表。
目前，五矿集团控制着江西钨业集团、湖南有色集团等多家钨资源开发商，同时还参股多家有色金属上市公司。通过关联关系，五矿集团拥有国内众多大型钨矿的探矿权，截止2010年底拥有钨资源总量216.50万吨，可采储量61.80万吨，是中国钨行业的资源龙头。
五矿参与的大型钨矿公司
公司五矿持股比例储量(WO3，万吨)
江西钨业集团 51% 53.87
香炉山钨业有限责任公司 51% 14.2
湖南有色(柿竹园、黄沙坪) 27.07% 54.62
湖南有色集团(瑶岗仙钨矿) 51% 23.22
厦门钨业 20.58% 80.5
江西稀有稀土金属钨业集团 19.85
章源钨业 9.6
辰州矿业 4.48
厦门钨业——中国钨行业的航空母舰
厦门钨业主要从事钨精矿、钨钼中间制品、粉末产品、丝材板材、硬质合金、切削刀具、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和贮氢、锂电池材料等能源新材料的生产、销售与研发。目前公司拥有包括钨矿山、钨冶炼、硬质合金、钨钼丝材、稀土矿山开发、稀土冶炼加工、国际贸易和房地产开发等共14个分公司、控股子公司，打造了从钨钼矿山→冶炼→深加工→钨钼二次资源回收的完整的产业链，形成了含稀土矿山开发、冶炼加工、稀土新材料、科研应用等较为完整的稀土产业体系。公司制定并实施“以钨为主业，以钼系列产品和能源新材料为两翼”的战略规划，在巩固钨钼产业市场地位的同时，积极发展包括稀土在内的能源新材料产业，同时公司还涉足电池材料行业，已成为国内该行业重点企业。
(厦门钨业完整的产业链图)

全产业链的钨业巨头
厦门钨业是全球唯一一家拥有全产业链的钨业公司，公司拥有钨资源权益储量高达60万吨；初级产品：APT+氧化钨产能22000吨(加上云南海隅钨业租赁5000吨APT生产线)；中间产品：钨粉产能7500吨、碳化钨粉产能5000吨；深加工产品：混合料产能4000吨、硬质合金产能2000吨、硬质合金整体刀具产能100万支、PCB微型刀具500万支和切削用数控刀片400产能万支；钨钼丝：粗钨丝产能2000吨、细钨丝产能200亿米、粗钼丝产能1000吨和细钼丝产能30亿米。

厦门钨业钨板块各子公司和分公司持股比例和产能
产业链环节子公司或分公司名称持股比例主营业务
钨矿采选宁化行洛坑钨矿 98.95% 钨矿开采(黑白混合钨矿)
洛阳豫鹭矿业 60% 钼尾矿中的钨采选(白钨矿)
初级产品加工海沧分公司 100% APT和氧化钨，产能12000吨
厦门嘉鹭金属工业 90% APT和氧化钨，产能5000吨(来料加工型，免关税)
麻栗坡海隅钨业 100% APT和氧化钨，产能5000吨(技改)
中间产品和深厦门金鹭特种合金 60% 钨粉产能7500吨、碳化钨粉产能5000吨、
加工硬质合金产能2000吨
九江金鹭硬质合金 70% 硬质合金达产后产能2000 吨
钨钼丝电光源厦门虹鹭钨钼工业 65% 粗钨丝产能2000 吨、细钨丝产能200 亿米、
材料粗钼丝产能1000 吨和细钼丝产能30 亿米
赣州虹飞钨钼材料 70.93%
上海虹广钨钼科技 68%
成都虹波实业 66.21%

⑴.原材料保障力强
公司旗下的钨资源主要来自宁化行洛坑钨矿和豫鹭矿业。宁化行洛坑钨矿有限公司是由厦门钨业股份有限公司和厦门三虹钨钼股份有限公司共同出资组建的采选联合企业，厦门钨业控股98.85%。宁化行洛坑钨矿是黑白混合钨矿，矿床规模大，可采钨资源储量29.5万吨金属量，在全国已探明的钨矿中排名第三，目前年产各类品级钨精矿4000吨。豫鹭矿业是厦门钨业和洛阳栾川钼业集团合资成立的子公司，厦门钨业持股60%，主要回收洛钼集团选钼尾矿中的白钨矿。豫鹭矿业回收的钨钼伴生矿拥有已探明钨资源储量51万吨。两家公司近三年增速较高，发展势头良好。

厦门钨业主要钨资源储量单位：万吨金属量
矿区名称钨资源储量厦钨持股比例厦钨资源占有量钨原矿品位可采年限
宁化行洛坑钨矿 29.5 98.85% 29.2 0.228% 至2085 年
洛阳豫鹭矿 51.0 60% 30.6 0.145% 至2060 年
合计 79.5 59.8
厦门钨业目前的钨精矿自给率约为30%，剩余钨资源从国际市场以及云南、甘肃、江西、河南等地采购。公司从多个渠道共同保障了钨资源的供给。包括：
①. 公司与现有供应商建立了长期合作关系，利用公司在整个产业链中的重要地位与供应商达成优厚的原材料供给协议。合作供应商将优先供给公司，并以不高于市场价格结算。
②. 公司计划提升两个钨矿山的产能，加快对现有钨矿的开采步伐，未来将利用自身所拥有的矿山资源，提高钨精矿自给率至40-50%。自给率的提高可降低公司面对的原材料涨价风险。
③. 海沧分公司自主研究的废钨回收技术“一种废钨回收钨酸钠中除铬的方法”已申请自主知识产权，操作简单，处理量大，投入成本低，钨损失小于0.1%。该技术的运用使公司的废物处理能力增强，回收废钨可满足高品质的钨产品要求。
④. 兄弟公司厦门三虹参股大湖塘钨矿30%，但厦门三虹主业并不在钨品加工领域，是以风投的身份参与探矿的。而采矿权的持有人江西巨通目前年产钨精矿600吨，全部供给厦门钨业。未来大湖塘钨矿是否会注入厦门钨业还是未知数，但可以肯定的是至少未来厦钨又多了一个可靠的原材料供给渠道，资源保障力提升。
⑵.深加工能力强，硬质合金及刀具业务渐入佳境
2011年以来公司贯彻“通过硬质合金把公司做强”的发展方针，未来公司钨业务的增长最大看点在硬质合金及刀具。公司目前拥有硬质合金产能2000吨，PCB工具产能1000万只，整体刀具产能100万只，是中国最大的硬质合金生产企业之一，2011年硬质合金出口量占全国的31%。
着眼于江西九江地区丰富的钨矿资源以及地方政府对于深加工产品的日益重视，公司与五矿集团投资20亿设立九江金鹭硬质合金有限公司，建设钨粉6000吨和硬质合金4000吨项目，一期钨粉3000吨和硬质合金2000吨已经动工，预计2013年下半年能够建成，达产后可实现年均利润总额1.73亿元。同时，公司钨业务结构调整，注重深加工发展，子公司厦门金鹭特种合金有限公司PCB微型刀具及孔加工精密硬质合金刀具生产线扩建项目顺利推进，争取在“十二五”期间，成为国内最重要的精密刀具制造商。
⑶.市场占有率高
公司钨品产销量大，多数产品产销量位居国内同行首位，在行业中具有很高的地位。同时，公司拥有仲、偏钨酸铵，三氧化钨等出口配额，配额量占福建省产品远销日本、韩国、以色列、欧美等国家和地区。
公司旗下子公司中，厦门金鹭是目前国内最大的钨粉、碳化钨粉生产商和出口商，出口量占全国同类产品的40%左右，是世界上五大钨粉材料生产商之一；厦门“四虹”生产的钨钼丝材产销量占全国60%以上，在钨丝行业拥有一定的定价权，是飞利浦公司在国内唯一的钨丝供应商。

福建稀土整合平台，未来的稀土一体化产业巨头
投资亮点：
⑴启动长汀金龙稀土年产6000 吨稀土特种金属及合金生产线建设，争取今年完成土建，2013 年投产。
⑵推动广州珠江光电400 吨PDP 荧光粉、CCFL蓝绿粉荧光粉生产线技改项目，争取2012年下半年投产。
⑶启动新增1000 吨高性能发光材料项目建设。
⑷福建省正式发文确立以厦钨为核心的稀土整合计划，将实现对福建地区稀土开采的完全整合。
2012年8月1日福建省经贸委和省国土资源厅联合发布《福建省加强稀土资源保护科学开发稀土资源行动方案(2012—2015年)》，正式确立了厦门钨业在福建省稀土整合中的核心地位，方案称2012年底前完成以厦钨为核心的福建稀有稀土集团公司的组建，将厦钨培育成为具有完整稀土产业链、具有国际竞争力的稀土龙头企业。
按照方案规划，相关政府部门和厦钨应通力配合：用两年时间遏制稀土非法盗采行为；厦钨每年投资不少于1000万用于全省稀土资源的勘查，以申办新的采矿权；以厦钨为主体年底前完成已建稀土矿山整合；厦钨牵头促进龙岩稀土工业园和三明市稀土工业园2015年产值分别超过300亿和力争100亿。目前福建五家有配额的五家稀土矿：上杭县加庄稀土矿、连城县黄坊稀土矿、连城县文坊稀土矿、长汀县杨梅坑稀土矿和三明市中山稀土矿，其中前两家已经属于厦钨所有，按照政策规定，年底前其他三家也将整合进入厦钨，届时厦钨将真正统一福建省稀土资源。福建省已探明稀土储量超过5万吨，按照2011年福建省2000吨的开采指标计算，可开采年限超过25年。
公司从2006年开始涉足稀土产业，已投资8亿元，建成了包括稀土贮氢合金、稀土发光材料、稀土磁性材料、稀土研发中心共四条稀土生产研发线。稀土新材料方面，厦门钨业同样具有较完整的产业链，包括从稀土采选、冶炼分离、下游应用产品等。
公司现已具备4000吨稀土分离能力、2000吨稀土金属产能、15种稀土元素全分离和生产2000吨高纯稀土氧化物的高标准生产线，装备水平居国内领先。目前，长汀金龙稀土及广州珠江光电已启动了5个稀土产品项目，预计未来1-2年投产。

(厦门钨业进入稀土产业步骤表)

钨+稀土——未来成长空间无限
由于2012年全球经济低迷影响，钨和稀土的价格都处于单边下跌状态，公司的主营产品的销售量也出现下滑，2012年公司业绩并不会特别理想。但是作为钨行业龙头企业，公司具备强大的技术研发实力和全产业链优势，硬质合金生产能力和技术也不断进步，未来随着经济形势好转，钨价回升，硬质合金需求复苏，公司钨主业将会迅速反弹。公司作为福建地区稀土整合平台，获得政府明确的政策支持，资源优势不断得到强化，结合公司的技术实力，稀土深加工产品(稀土发光材料、稀土永磁材料和稀土储氢材料)前景光明。
厦门钨业一家公司独占两项中国绝对优势的资源品种，并具备了先进的技术实力，未来成长空间巨大，是不可多得的优质公司。

提示：
在前两年稀土大热之时，就看好这只股，也曾有许多关于此股的博文推荐，虽然公司未来潜力还是有，但是股价高高在上显然对市场炒作热情不利，除非经济面大好再现繁荣，否则只能波段或超短操作，不建议做价值投资，长线持有还是有一定风险。

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