巴菲特所写文章（1）：我最喜欢的股票（1951）

节选自《商业与金融年鉴》
1951年12月6日，星期三。沃伦.巴菲特，巴菲特-法尔克公司，内布拉斯加的奥马哈
全民就业，居高不下的利润，以及创纪录的股利分派，让人们无论如何也联想不到股票价格的低落。在过去的五年里，大多数行业都出现盛极一时的繁荣，在这期间，为数不多的悄然变化似乎让人无法察觉。
然而，汽车保险行业却没有机会分享这让人欢欣鼓舞的飞跃。汽车行业在经历了第二次世界大战后长期徘徊不前的局面之后，终于在1949年走上正轨。1950年，经营事故保险的保险公司股票，由于连锁反应经历了15年内的第二次挫折。这些公司（尤其是那些承揽大量汽车保险业务的公司）最新公布的收入报告，开始让人们对牛市的吹捧热情有所下降。根据正常的收入能力以及其他资产要素，很多公司的股票价值似乎是被市场低估了。
这个行业在本质上具有削弱周期性浮动的优势，大多数汽车的购买者都认为汽车保险是一个非常必要的环节。有关合同收费标准也必须按照市场的发展状况来加以调整和更新。尽管由于在1945～1951年期间出现的物价上涨，给这些公司带来了一定的损失，但是，在通货紧缩政策发挥效力的情况下，根据成本对费率加以调整对于这些公司来说应该是有利可图的。
这个行业的另外一个优势在于不存在存货、劳动力和原材料问题。此外，基本不存在产品过时和落后的风险。
政府雇员保险公司成立于20世纪30年代中期，公司的目的主要是在全国范围内为一部分阶层提供全套的汽车保险，具体的服务对象包括：（1）联邦、州和市政府的雇员 (2)军队的现役军官和预备军官，以及现役的头等兵；（3）在服役期间享受此专项待遇的退役军人；（4）前政府官员；（5）大学、学院和学校的员工；（6）专门从事国防工作的政府采购机构雇员；（7）股东。
这家公司不设立任何代理机构和分支机构。因此，投保人可以按照公开收费率享受高达30％的折扣优惠购买汽车保险单。这家公司在全国各地通过大约500名代理人处理客户的索赔业务，因而顾客的索赔要求可以马上得到解决。
在过去的几年里，人们一直在毫不吝啬地用“成长性公司”这个词来形容那些收入不断增长的公司，而事实上，这些公司的成长在很大程度上来自于通货膨胀以及业务竞争所带来的一般性收入。而政府雇员保险公司则是地地道道一个处于成长阶段的公司，他们在过去的一些年中所取