巴菲特为什么投资衍生品？
2004年至2008年，巴菲特逐步卖出了大量的指数看跌期权合约。到2008年底，共持有371.3亿美元的期权合约，收到期权费用49亿美元，当年账面损失高达50.3亿美元，但是巴菲特仍然信心满满。
这种看跌期权（Put option）基于四个地区的四种股票指数，分别为美国标普500指数、英国的富时100指数、欧洲的道琼欧洲50指数和日本的日经225指数，期限为15年或20年。第一个合约将在2019年9月9日到期，最后一个合约在2028年1月24日到期，在到期日前，合约不能提前计算，即中间反映在账面上的收益或损失都没有实质意义。
若合约到期时相应的指数低于合约开始时的点位，伯克希尔将赔付相应比例的资金，若到期时相应的指数高于合约开始时的点位，伯克希尔什么也不欠，期权费和期权费产生的投资收益全部属于伯克希尔。
2004-2008年，标准普尔500指数的价位约在800-1500点之间。根据2008年底伯克希尔该期权账面负债100亿美元，期权总金额371亿美元，下跌约27%，当年底标普500指数为903点，计算得到巴菲特卖出看跌期权的平均点位大约在1300点。
“举例说，我们在标普500指数为1300点时卖出期限15年、价值10亿美元的指数看跌期权。如果指数在到期时为1170点（跌10%），我们将赔付1亿美元。如果高于1300点，我们什么也不欠。对我们来说，如果到期时指数为零，我们损失10亿美元。卖出看跌期权将给我们带来一笔收入，大约1亿至1.5亿美元，这些收入我们可以拿去自由投资。”
2004年至2008年，巴菲特逐步卖出了大量的指数看跌期权合约。到2008年底，共持有371.3亿美元的期权合约，收到期权费用49亿美元，当年账面损失高达50.3亿美元，但是巴菲特仍然信心满满。
这种看跌期权（Put option）基于四个地区的四种股票指数，分别为美国标普500指数、英国的富时100指数、欧洲的道琼欧洲50指数和日本的日经225指数，期限为15年或20年。第一个合约将在2019年9月9日到期，最后一个合约在2028年1月24日到期，在到期日前，合约不能提前计算，即中间反映在账面上的收益或损失都没有实质意义。
若合约到期时相应的指数低于合约开始时的点位，伯克希尔将赔付相应比例的资金，若到期时相应的指数高于合约开始时的点位，伯克希尔什么也不欠，期权费和期权费产生的投资收益全部属于伯克希尔。
2004-2008年，标准普尔500指数的价位约在800-1500点之间。根据2008年底伯克希尔该期权账面负债100亿美元，期权总金额371亿美元，下跌约27%，当年底标普500指数为903点，计算得到巴菲特卖出看跌期权的平均点位大约在1300点。
“举例说，我们在标普500指数为1300点时卖出期限15年、价值10亿美元的指数看跌期权。如果指数在到期时为1170点（跌10%），我们将赔付1亿美元。如果高于1300点，我们什么也不欠。对我们来说，如果到期时指数为零，我们损失10亿美元。卖出看跌期权将给我们带来一笔收入，大约1亿至1.5亿美元，这些收入我们可以拿去自由投资。”