摘选自实战派管理专家 付小平《财务三驾马车》
在巴菲特的选股模型中，其中一项重要财务指标就是寻找平均股东回报率>12%的公司。复星集团对此要求更加严格——提升至18%。
为什么这些投资大腕都特别重视股东回报率？因为只有它最具代表性。它是指投资方投入一个企业每年所能获得的回报比率，比率越大，说明企业经营的越好。
企业的股东回报率是有三驾马车联合驱动的。
第一匹马：白马——盈利能力
白马——盈利能力，代表企业赚钱的能力。盈利能力的衡量指标是净利润率，指收入创造利润的能力。比如，两家获得同样收入的企业，谁成本控制的力度大，谁剩下的利润多，最终谁的利润就高。因此，盈利能力实际上反映的是管理层控制成本的力度。
企业盈利是股东获得回报的前提，亏损的企业是不可能给股东回报的。显然，他们不知道盈利能力的评价标准是利润，不能把收入错当利润。
第二匹马：赤马——资产效率
赤马——资产效率，代表企业赚钱的速度。资产效率是用资产周转率来衡量的，是资产创造收入的能力。换句话说，两家企业投入同样的资产，谁最终获得的收入大，谁的资产效率就高，谁赚钱的速度就快，投资者获得的回报自然就高。
如果企业的一部分资产没有创造收入的能力，比如大多服装行业的库存，自然就造成企业赚钱速度变慢，甚至还影响到现金流的问题，最终引发企业现金流危机。
因此，即使企业盈利能力不错，利润很高，这也不是真正的终点。只有减少应收账款、存货、长期投资以及固定资产对资金的占用，让利润成为可以投入到渠道、销售、生产的现金，才能盘活企业的资产，提升企业的资产效率。
第三匹马：黑马——经营风险
黑马——经营风险，指现金流断裂的风险，代表企业借力的程度。它的衡量指标是资本杠杆，资本杠杆越大，股东回报率也就越大。
要理解资本杠杆，我们首先要解释一下这个概念：
企业经营的钱来自于两个方面：一方面是股东投入的钱
在巴菲特的选股模型中，其中一项重要财务指标就是寻找平均股东回报率>12%的公司。复星集团对此要求更加严格——提升至18%。
为什么这些投资大腕都特别重视股东回报率？因为只有它最具代表性。它是指投资方投入一个企业每年所能获得的回报比率，比率越大，说明企业经营的越好。
企业的股东回报率是有三驾马车联合驱动的。
第一匹马：白马——盈利能力
白马——盈利能力，代表企业赚钱的能力。盈利能力的衡量指标是净利润率，指收入创造利润的能力。比如，两家获得同样收入的企业，谁成本控制的力度大，谁剩下的利润多，最终谁的利润就高。因此，盈利能力实际上反映的是管理层控制成本的力度。
企业盈利是股东获得回报的前提，亏损的企业是不可能给股东回报的。显然，他们不知道盈利能力的评价标准是利润，不能把收入错当利润。
第二匹马：赤马——资产效率
赤马——资产效率，代表企业赚钱的速度。资产效率是用资产周转率来衡量的，是资产创造收入的能力。换句话说，两家企业投入同样的资产，谁最终获得的收入大，谁的资产效率就高，谁赚钱的速度就快，投资者获得的回报自然就高。
如果企业的一部分资产没有创造收入的能力，比如大多服装行业的库存，自然就造成企业赚钱速度变慢，甚至还影响到现金流的问题，最终引发企业现金流危机。
因此，即使企业盈利能力不错，利润很高，这也不是真正的终点。只有减少应收账款、存货、长期投资以及固定资产对资金的占用，让利润成为可以投入到渠道、销售、生产的现金，才能盘活企业的资产，提升企业的资产效率。
第三匹马：黑马——经营风险
黑马——经营风险，指现金流断裂的风险，代表企业借力的程度。它的衡量指标是资本杠杆，资本杠杆越大，股东回报率也就越大。
要理解资本杠杆，我们首先要解释一下这个概念：
企业经营的钱来自于两个方面：一方面是股东投入的钱