让你见识一下，什么是真正的投机

作者：三尺寒（肖磊看市特约作者）
巴菲特要在美国银行的股票上大赚120亿美元，而且可能一分钱都不用花。怎么回事儿？让我们详细研究一下。



2011年8月，巴菲特以50亿美元购买美国银行优先股，约定享受每年6%的固定股息，同时获得在未来10年以每股7.14美元的价格购买7亿股美国银行普通股的认购权证。
美国股票的票面金额通常为10美元，也就是巴菲特当年50亿美元对应5亿股的美国银行优先股，但这没有实际意义，最重要的其实是每年6%的固定股息，这只要美国银行在未来的经营中是盈利的，那么首先就要支付每年50亿美元优先股的固定股息3亿美元给巴菲特。这才是为何巴菲特敢于在当年的美国银行面临巨大资金压力时，拿出50亿美元向其投资的根本原因。
这还不算最经典的，在获得固定股息的保证之后，巴菲特还获得10年内任何时候以每股7.14美元的价格购买7亿股美国银行普通股的认购权证。认股权证，这是巴菲特的权力，可以行使，也可以放弃。当时约定的7.14美元可算低价，对应巴菲特的50亿美元投资，正好是7亿股的美国银行普通股。而后来几个月里，美国银行股价一度跌至4.2美元附近。
更简单的理解，这是优先股持有人获得将优先股换成普通股的条件，也是退出优先股的最主要方式。正是这个认股权证，成就了巴菲特可以一分钱都不花，换回大量价格已经涨起来的美国银行股票。
美国银行经营向好，持续多年增加每股股息。今年美国银行计划分配普通股股息为每股48美分，而巴菲特也计算过，50亿美元的优先股每年固定股息是3亿美元，如果换成7.14股普通股，那么约为每股股息不到0.44美元。所以，他在今天的股东信中说，如果美国银行的普通股股息达到44美分的话，他就会执行认股权。
以最新的美国银行股票报价24.30美元计算，巴菲特所持有的以7.14美元买入7亿股股票的认股权证，就价值120亿美元了（（24.30－7.14）*7＝120）。如果巴菲特不用最初那5