城投债券有违约记录吗？城投债还能买吗？哪类债券更安全？
2021-03-09 16:56阅读：
【国内债券数据及国企/城投债券简述】
截止2020年底，我国债券存续规模114万亿，其中：地方政府债券25万亿、国债20.6万亿；
存续债券中信用债券规模占比34%，涉及5666家发行主体，其中违约的国企家数35家，占比0.006%；民企违约167家，占比2.9%；城投债券实质违约家数为0；（商业银行不良率1.94%）。
数据显示：国有企业整体违约率远低于商业银行不良率，城投债券依然保持100%兑付率。
【国企违约的企业特点及最终解决结果】：
国企违约主要因为：行业不景气、业绩下滑、负债率过高、严重亏损等，政府或控股股东是否救助决定了国企是否走向实质违约。历史案例显示，以下三类国企风险较大：1、国企持续亏损且资产质量较弱；2、非核心子公司或与集团主业关联度较弱的国企；3、有民营资本参股或控股的国企。
国企债券违约后，主要清偿方式是：政府协调多渠道筹资兑付+股东及关联方支持。整体看，国有独资企业债券违约后，39%兑付了本息，39%通过重组使损失降到了最低，5%最终资不抵债破产清算，17%仍在陆续解决中。
【城投债券兑付数据】：
信用债券发行主体的5666家企业中，城投公司2321家，占比41%，存续规模10.6万亿，出现4家技术性违约（新密市财源集团晚1天兑付、新疆六师国有公司晚2天兑付、呼和浩特投资集团晚2天兑付、沈阳盛京发展晚5天兑付），占比0.0007%，但均未出现实质违约，依然保持100%兑付记录。
目前贵州和云南等经济欠发达区域的城投公司出现了一定程度的非标融资延期，延期主要产品形态是：资管计划、契约基金（均在有序兑付中），标准化城投债券都是100%兑付。
从实际案例看，政府在对城投平台出现资金紧张情况时，承担了主要的资金协调和兑付工作，跟一般的国有企业有很大的差异，主要原因是：
1、城投公司是地方政府的投融资平台，资金到位后主要由地方政府统一支配，带有一定的地方政府信用，这和城投公司成立的历史原因有一定关系。
2、城投平台主要业务是城市基础设施建设，是区域经济循环的起点。
以上两个原因是导致城投债券至今尚无一例实质违约的本质原因。
需特别注意：现在国家引导部分城投平台以盈利为目的的市场化转型，这可能导致城投公司和一般国企的界限变得模糊，当然市场化转型的城投公司将剥离政府融资功能，其政府信用也会被淡化，未来这类城投公司将按照一般国企筛选。
【未来筛选城投项目的方向】：
1、核心参考区域融资环境：这需要结合区域经济实力，财政实力，金融机构授信，区域房地产市场热度等因素综合评估；
2、选择区域核心政府平台：这决定了其资金的调配能力及再融资能力；
存续114万亿的债券市场里，城投债券保持100%兑付，这和其特殊的历史身份有一定关系，但是在非标债权资产投资时，我们应最大限度的筛选更纯正的城投平台，这样风险系数可以降到最低！
参考历史兑付数据，可以最大限度了解拟投资标的的风险系数！城投平台中期依然是保守资金的主要选择方向之一！
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祝一切顺利，彭华军敬
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个人在信托业第一门户网站“用益信托网”发表文章：
1、2015年1月22日发表：“投资理财风险警示---不是骗子太狡猾，是我们太单纯”
2、2015年8月28日发表：“如何选择适合自己的金融理财产品”
3、2015年10月22日发表：“信托计划概述及现状”
4、2016年10月12日发表：“关于房地产市场及资产配置的思考”
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