我国设立SPV的模式分析

我国设立SPV的模式分析
对我国而言，SPV还属于概念性东西，具体的运作方式处于摸索应用阶段。但面对加入WTO后我国金融市场开放的承诺，消极被动显然不可取，我们必须积极借鉴国外成功经验，结合国内企业实际，选择适合我国发展的MBS模式，以增强金融服务领域的国际竞争力。但SPV在我国是新生事物，现行法律等配套制度的滞后将不可避免地对这一先进的融资模式产生阻碍。
1.模式一：商业银行自行设立子公司SPV
我们必须注意到，国外MBS的先进做法是成熟金融市场的产物。按照目前的条件，我国要一步到位，操作难度非常大。而且，在当前形势下，银行流动性过剩，房产按揭是银行各贷种中最优良的品种，且随着个人住房贷款市场的扩大，这笔优质资产对银行整体资质的优化作用日趋明显。故国内各大商业银行均不愿表外运作，无一例外地要求表内融资。如建设银行新近成立的房地产金融部证券化处，就准备专门运作住房抵押贷款证券化业务。
商业银行自行设立SPV有许多优势，如能够避免在贷款出售上繁琐的定价、评级，简化MBS的部分程序，而且可以从MBS中获得超出服务费收入的更大的利润。但目前我国的商业银行不能投资于非银行金融业务，要成立以发行MBS为单一业务的SPV存在法律障碍。此外，SPV与商业银行之间的母子关系，容易被管理者、投资者认为是商业银行的变相融资，可能导致内部的关联交易，证券投资者的利益容易受到侵害，并且SPV发行的债券的评级也会受到商业银行本身信用的重大影响。
2.模式二：采用特殊信托充当SPV
信托方式也是国际上资产证券化的典型模式之一，在证券化的发展过程中得到了广泛的应用。[6]《中华人民共和国信托法》的颁布为实施MBS提供了契机。《信托法》中规定了信托财产与委托人其他资产的隔离、受托人自有财产之间的隔离以及受托人承担支付信托利益的义务是以信托财产为限等问题，这些规定保证了信托财产的独立性，