浅谈职业年金之管理费

2020-04-23 21:28阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1973746010

实账积累形成的职业年金基金，实行市场化投资运营。根据《职业年金基金管理暂行办法》（人社部发〔2016〕 92 号）第三条，市场化投资运营中，共有四类管理人角色：代理人、受托人、托管人、投资管理人。除代理人外，其余三类管理人均从职业年金基金中提取管理费。今天浅谈一下我对管理费标准、模式的各方面思考。管理费标准是开放性话题，仁者见仁智者见智。以下纯属个人思考，不当之处敬请批评指正，欢迎交流讨论，共同推动职业年金事业平稳健康有序发展。

一、管理费上限及企业年金自律公约
根据《职业年金基金管理暂行办法》第三十四条，受托人年度提取的管理费不高于受托管理职业年金基金资产净值的0.2％；托管人年度提取的管理费不高于托管职业年金基金资产净值的 0.2％；投资管理人年度提取的管理费综合考虑投资收益等情况确定，不高于投资管理职业年金基金资产净值的1.2％。
企业年金基金管理机构基本服务和收费标准行业自律公约中指出，受托费率不低于企业年金基金财产净值的千分之一；托管费率不低于企业年金基金财产净值的千分之零点七；含权益类投资组合的投资管理费率不低于企业年金基金财产净值的千分之六，不含权益类投资组合的投资管理费率不低于企业年金基金财产净值的千分之三。
由于职业年金跟企业年金都是补充养老保险并且职业年金是参考企业年金建立的补充养老保险，以上是国家规定的管理费上限以及可视为管理费下限（或者自律公约*0.8）。
职业年金采取市场化投资运营方式保值增值，各管理人根据职责提供管理服务，理应提取符合市场标准的管理费。管理费率也只有符合市场标准，才能可持续。
二、管理费模式

《职业年金计划管理合同指引》给出的合同范本，受托费率、托管费率为固定管理费模式，投资管理费为浮动模式。这与《职业年金基金管理暂行办法》第三十四条精神一致。据了解，去年各地签订的管理合同中，受托费率、投资管理费率几乎都为浮动管理费率模式、托管费率均为固定管理费模式。
在基金经办管理过程中，受托人、托管人、投资管理人的职责定位不同，采取的管理费模式也理应有所区别。受托人的主要职责是：选择监督更换托管人和投资管理人；制定职业年金基金战略资产配置策略，提出大类资产投资比例；与托管人核算基金净值等有关净值；风险控制；受托管理基金财产和受托日常管理。托管人主要职责是：安全保管财产；开设账户；交割清算；估值核算；发放待遇；核对有关数据；投资监督。投资管理人主要职责：基金投资；核对估值数据；风险控制等。从职责看，最适合浮动管理费模式的是投资管理人，其次是受托人，最后是托管人。最适合固定管理费的是托管人，其次是受托人。固定管理费模式不太适合投资管理人。
三、管理费区间
良好的管理费模式及标准，可最大限度地调动各管理人的积极性，有利于基金长期保值增值，符合受益人利益。反而，过低的管理费绝对不利于职业年金事业平稳健康发展。个人认为，各地职业年金大多数人受托人最终年费率应在0.08%-0.15%之间收益率降低的计划受托人应低于0.08%，收益率较高的计划受托人可高于0.15%；投资管理人是职业年金基金保值增值的关键角色，更应建立与收益率挂钩的机制。投资管理人最终年费率应在0.48%-1.0%（含权益），0.24%-1.0%（不含权益）。托管人最终费率也应不低于0.056%。关于托管费率，需要进一步探索，建立良好的激励机制和管理费模式。
四、浮动管理费标准
浮动管理费分为基本管理费和业绩报酬。年度最终管理费=基本管理费+（年度收益率-业绩基准）*提取报酬比例（暂不考虑倒扣机制）。从经济常态发展来看，年度收益率正常与经济增速及GDP增速成正比，粗略可视为等同。举个例子，去年GDP增速为6.1%，年度投资收益率正常为6%-10%之间。假设为6%，影响最终管理费的为基本管理费、业绩基准、提取报酬比例。
浮动管理费模式更能激励管理人提高收益率，让基金长期稳健保值增值。接下来，如何发挥浮动管理费的激励机制，我谈一下个人思考：
如果代理人希望提高收益率，接受偏高一点的风险，那可以提高业绩基准和提取报酬比例，适当降低基本管理费。
首先，要确定代理人预期收益率，可以参考过去几年年金实际收益率、经济发展增速以及未来3-5年经济增速。假设确定为6.5%。其次，业绩基准，能够直接体现出代理人对基金收益率的预期。业绩基准设置的高，说明代理人想追求较高的收益率。科学合理的业绩基准，我在上次已经谈到，本次不在详细谈。再次，提取报酬比例。如果代理人想激励管理人提高收益率，可提高业绩报酬比例。
通过公式可进行初步预测。如果收益率仅仅为预期6.5%，拿马可以考虑该计划管理人最终管理费为自律公约水平即可。以此来多次测算，以求得最合适基本管理费、业绩基准、提取报酬比例。浮动管理费是个良好的指挥棒，如果运用得好可以最大限度地让基金长期稳健保值增值，维护好受益人利益。
下次谈一下职业年金账户管理难点之一记账方式部分管理。

举报/Report

我的更多文章

下载客户端阅读体验更佳