我曾在自己的多篇涉及投资理念的文中说过，我的投资理念认定ROIC才是判断公司真正价值的标尺，决定了公司是一个能长期带来现金流的好公司还是一个不断价值毁灭的差公司（详见：http://xueqiu.com/9769652619/27253572）。不过我并没有给出详细的逻辑推论，事实上，决定企业价值的并不只有ROIC一项。
前几日看见@时间投资 的微信推送一文，此文给出了详细的逻辑公式推导和具体实证数据，并且详细的解释了价值公式里其余的变量（成长性和低风险），我觉得非常有必要分享一下，毕竟我个人的投资理念并不代表了其他人的理念。
最后，我觉得我分享了那么多，目的是希望各位投资者建立自己的投资体系，明白自己在做什么，这是最重要的事。
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投资是一个有趣的行业，有着形形色色的各路流派。麻省理工学院的物理学博士可以做复杂如天书的量化交易模型，巴菲特巴老则觉得过分复杂的数学模型没有什么好处，民间的图学家们也往往可以用自己的经验击败市场。投资无圣杯，无论你是谁，只能凭业绩说话。
这种状况造成的一个问题是，对于投资，往往谁都可以说几句，但至于具体“为什么是这样”却没有几个人能说清楚。比如价值投资一般的理念是：找到好公司并在价格合适的时候买入。但这句话其实有点像“足够努力学习就能学习好”一样，正确但无法操作。
任何企业都有其内在的价值，不论是好的企业还是坏的企业，只是内在价值多或少的问题。而价值投资的根本逻辑就是在价格低于价值的时候买入，并最好留有一定的安全边际。相信The market is not always, but frequently efficient，价格会最终反映企业的价值。这点决定了任何的价值投资都必须以估值为基础。离开了估值的任何投资方法和模型都不是价值投资，即使是过去3年越贵越涨的A股也不例外。
基础的公司财务知识告诉我们，企业的内在价值等于其未来的净现金流折现：Free cash flowt=1/(WACC-growth),进一步可以改写为：
前几日看见@时间投资 的微信推送一文，此文给出了详细的逻辑公式推导和具体实证数据，并且详细的解释了价值公式里其余的变量（成长性和低风险），我觉得非常有必要分享一下，毕竟我个人的投资理念并不代表了其他人的理念。
最后，我觉得我分享了那么多，目的是希望各位投资者建立自己的投资体系，明白自己在做什么，这是最重要的事。
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投资是一个有趣的行业，有着形形色色的各路流派。麻省理工学院的物理学博士可以做复杂如天书的量化交易模型，巴菲特巴老则觉得过分复杂的数学模型没有什么好处，民间的图学家们也往往可以用自己的经验击败市场。投资无圣杯，无论你是谁，只能凭业绩说话。
这种状况造成的一个问题是，对于投资，往往谁都可以说几句，但至于具体“为什么是这样”却没有几个人能说清楚。比如价值投资一般的理念是：找到好公司并在价格合适的时候买入。但这句话其实有点像“足够努力学习就能学习好”一样，正确但无法操作。
任何企业都有其内在的价值，不论是好的企业还是坏的企业，只是内在价值多或少的问题。而价值投资的根本逻辑就是在价格低于价值的时候买入，并最好留有一定的安全边际。相信The market is not always, but frequently efficient，价格会最终反映企业的价值。这点决定了任何的价值投资都必须以估值为基础。离开了估值的任何投资方法和模型都不是价值投资，即使是过去3年越贵越涨的A股也不例外。
基础的公司财务知识告诉我们，企业的内在价值等于其未来的净现金流折现：Free cash flowt=1/(WACC-growth),进一步可以改写为：