（核心观点：在国内经济好转、人民币汇率即将见底回升的情况下，预计本周大小指数止跌回升可能性较大。）
上周我们对市场的判断是“大小指数仍有可能继续回升”，“但上行力度受制于经济层面和中美利差的压制”。上周大小指数没能延续反弹，双双回落。其中上证综指周下跌0.53%，创业板指数周下跌2.4%。
上周市场的回落主要是受外围因素的影响，其中最重要的就是人民币汇率。从历史经验看，人民币汇率走低，A股将承压。上周人民币汇率又经历了一波下跌，截止上周五，离岸人民币汇率报收7.3658，创近年来新低。人民币汇率的持续走低，主要缘于几方面的影响：一是美元指数的走向，二是中美利差的变化。我们之前分析过，在全球去美元化的大背景下，美元跌破100将严重影响美元信用，这是美国无法承受的。美元指数7月跌破100之后很快止跌回升，至上周五已回升至105以上，这对人民币汇率形成压力。人民币近期之所以对美元形成贬值，核心在于两者的利差倒挂。当前中美十年期国债收益率差约1.6%，最近几个月为了刺激经济，央行及各商业银行相继下调存款利率和贷款利率，进一步放大了中美利差倒挂的未来预期，这是近期人民币汇率走低的直接导火索，客观上也导致资金的流动。
上周我们对市场的判断是“大小指数仍有可能继续回升”，“但上行力度受制于经济层面和中美利差的压制”。上周大小指数没能延续反弹，双双回落。其中上证综指周下跌0.53%，创业板指数周下跌2.4%。
上周市场的回落主要是受外围因素的影响，其中最重要的就是人民币汇率。从历史经验看，人民币汇率走低，A股将承压。上周人民币汇率又经历了一波下跌，截止上周五，离岸人民币汇率报收7.3658，创近年来新低。人民币汇率的持续走低，主要缘于几方面的影响：一是美元指数的走向，二是中美利差的变化。我们之前分析过，在全球去美元化的大背景下，美元跌破100将严重影响美元信用，这是美国无法承受的。美元指数7月跌破100之后很快止跌回升，至上周五已回升至105以上，这对人民币汇率形成压力。人民币近期之所以对美元形成贬值，核心在于两者的利差倒挂。当前中美十年期国债收益率差约1.6%，最近几个月为了刺激经济，央行及各商业银行相继下调存款利率和贷款利率，进一步放大了中美利差倒挂的未来预期，这是近期人民币汇率走低的直接导火索，客观上也导致资金的流动。