说到投资风格，一般映入投资者脑海的就是大盘股还是小盘股这样按规模的分法，亦或成长股还是价值股这样按预期增长的分法，诸如此类，形成大盘价值，小盘成长，小盘价值等等这样的所谓风格。然而，这样的分法其实是颇无道理的，就像先射箭后移靶，就算某些投资显示出这样的特征，这充其量只是一个在特定市场环境的结果体现，而不应该是主动选择的条件。所以对于真正的价值投资者--至少我这样认为--并不应该是按这样的分法。什么分法很重要吗？值得这样学究式的讨论吗？我的回答是重要，而且相当重要，他决定了我们对投资本质的看法，亦进一步决定了我们投资的长期最终结果。
今天就来探讨一下。
对于投资，在平常的讨论中，我基本上尽量避免用价值投资这个词。一则今天价值投资这个词就如小姐老师一样被糟蹋或滥用了，似乎已经失去了原有的意义；另外一个最重要的原因是投资本身就已经包含了价值的意义，不然应该是什么呢？但有时为了区分伪投资，还是得用一下，实在没有其他更合适的词了，比如今天这个话题。
价值投资者的风格问题，其实主要来自价值投资者关心的两个方面：1)标的内在价值与价格和2)估值的准确性。估值的准确性亦可以称为估值的难度或估值的确定性，还可以叫做估值的信心。我们可以把他简单的分为三档：困难(准确性低/确定性低)，中等(一般准确性/一般确定性)，容易(准确性高/确定性高)。标的内在价值与价格，即性价比或称潜在收益或理论收益，价格是确定的，因为市场先生每天甚至每时每刻都在报价，而内在价值则是由估值确定。我们也可以简单的把潜在收益分为三档：低，适中，高。
这样两个面向一组合就形成9种风格，如下表：
估值难度 潜在收益
a.困难 低
b.困难 适中
c.困难 高
d.中等 低
e.中等 适中
f.中等 高
g.容易 低
h.容易 适中
i.容易 高
在估值难度的面向上，毫无疑问，价值投资者都倾向于估值容易的风格，估值容易就意味着更准确与更确定，然而估值越容易，确定性越高，其性价比就往往越低，也意味着更低的潜在收益。（比如一个优质债券投资者，在正常利率时期，就是典型的估值容易潜在收益低的风格，即g类投资者。）
有办法改善吗？答案是有的。
第一，同一标的，对于不同的人，其估值难度其实是不一样的。如果标的在某个人的能力
今天就来探讨一下。
对于投资，在平常的讨论中，我基本上尽量避免用价值投资这个词。一则今天价值投资这个词就如小姐老师一样被糟蹋或滥用了，似乎已经失去了原有的意义；另外一个最重要的原因是投资本身就已经包含了价值的意义，不然应该是什么呢？但有时为了区分伪投资，还是得用一下，实在没有其他更合适的词了，比如今天这个话题。
价值投资者的风格问题，其实主要来自价值投资者关心的两个方面：1)标的内在价值与价格和2)估值的准确性。估值的准确性亦可以称为估值的难度或估值的确定性，还可以叫做估值的信心。我们可以把他简单的分为三档：困难(准确性低/确定性低)，中等(一般准确性/一般确定性)，容易(准确性高/确定性高)。标的内在价值与价格，即性价比或称潜在收益或理论收益，价格是确定的，因为市场先生每天甚至每时每刻都在报价，而内在价值则是由估值确定。我们也可以简单的把潜在收益分为三档：低，适中，高。
这样两个面向一组合就形成9种风格，如下表：
估值难度 潜在收益
a.困难 低
b.困难 适中
c.困难 高
d.中等 低
e.中等 适中
f.中等 高
g.容易 低
h.容易 适中
i.容易 高
在估值难度的面向上，毫无疑问，价值投资者都倾向于估值容易的风格，估值容易就意味着更准确与更确定，然而估值越容易，确定性越高，其性价比就往往越低，也意味着更低的潜在收益。（比如一个优质债券投资者，在正常利率时期，就是典型的估值容易潜在收益低的风格，即g类投资者。）
有办法改善吗？答案是有的。
第一，同一标的，对于不同的人，其估值难度其实是不一样的。如果标的在某个人的能力