原文地址：美国1970年代通胀及股市
1、美国高通胀时期，企业盈利增长推动股市上涨，估值持续维持低位。1970 年代初，美国的通胀在经济下滑影响下暂时下行，但自1975 年经济逐步恢复又开始抬头，并在1977 年下半年开始加速上升，并在1970 年代末期的第二次石油危机时最终达到近14%的水平。这期间企业的盈利除了1975 年随着经济下滑有过短暂的下滑，但之后则呈现出明确的上涨趋势。
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1、美国高通胀时期，企业盈利增长推动股市上涨，估值持续维持低位。1970 年代初，美国的通胀在经济下滑影响下暂时下行，但自1975 年经济逐步恢复又开始抬头，并在1977 年下半年开始加速上升，并在1970 年代末期的第二次石油危机时最终达到近14%的水平。这期间企业的盈利除了1975 年随着经济下滑有过短暂的下滑，但之后则呈现出明确的上涨趋势。
二、5％的通胀率，关键点？
当前的通胀与美国1970 年代的通胀相似。情况类似于美国1970 年代出现的经济状况，供给瓶颈、高油价、行业垄断、政府管制、工资与通胀螺旋型上升这些情况都在目前我国的经济中有所显现。
裘国根对通胀与股指关系的阐述：http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/20110819/230410348119.shtml
“观察美国60－80年代数据，大部分情况下CPI和股指成反相关，但1977－1980年通胀和股指是正向关系，对此的解释是：一般情况下，在市场对通胀没有预期时，通胀与股指成反相关，但如果市场对CPI已经有预期且实际情况没有超出预期幅度，则将出现正相关。现在A股市场已给予通胀一定预期，认为CPI短期内不会下降，只要CPI短期内不恶化，且市场估值足够低，即存在反弹契机。”
延伸阅读：
http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_5f5f9a890100l4oz.html?vt=4
备注:
从1972年到1981年，美国股票市场进入20世纪的第二次整理和动荡的阶段这一阶段美国股市与美国经济一样处于动荡和盘整的阶段，道琼斯工业指数在1974年12月最低跌到580点后，长期在800点左右徘徊。1973年第一次石油危机爆发，石油价格上升了3倍，美元进入了长达 10年左右的贬值时期，整个70年代美国的消费价格指数上涨超过50％，美国经济开始进入滞胀阶段，1974—1975年的衰退成为第二次世界大战之后美国最严重的衰退，实际GDP下降了4.1％。1973年纽约交易所固定佣金制度废除，证券经纪业务竞争进一步加剧，1974年雇员退休所得保障法案（ERISA）在国会获得通过，大大强化了对雇员退休金投资股票的保护，个人退休账户（IRAS）和员工持股计划（ESOPS）的法律地位得以确立，养老收入保障公司（PBGC）同时成立，这些措施大大促进了养老金机构的进一步发展。1981年，随着越来越多的雇主推行固定缴款的养老金计划，401（K）计划开始推出，养老金计划风险和管理责任由雇主转移到雇员，养老金更加快速地进入股市，养老基金对股票市场影响进一步增强了。1979年前，通货膨胀在沉重打击股票市场的同时，债券市场却相当不错，资产支持证券（ABS）和垃圾债券市场快速发展，货币市场基金发展迅猛。1979年保罗·沃克就任美联储主席，开始了货币主义的政策实验，利率开始疯狂上涨。1980年美国的优惠贷款利率一度突破20％，在股票市场下跌的同时，美国的债券市场也开始大幅下挫。