[转载]项目投资净现金流量的计算公式和各类项目净现金
2012-06-22 13:30阅读：
在各类投资项目中完整工业投资项目的现金净流量包括的内容及计算都是最复杂的，考生可在掌握完整工业投资项目的现金净流量的基础上应用于单纯固定资产投资项目和更新改造项目。
1．完整工业投资项目（重点掌握）
建设期某年净现金流量=-该年原始投资额（注意含概内容）
若项目在运营期内不追加流动资金投资。则完整工业投资项目运营期所得税前净现金流量：
运营期某年所得税前净现金流量=该年息税前利润+该年折旧+该年摊销
+该年回收额-该年维持运营投资
运营期所得税后净现金流量：（项目投资最重要的公式）
运营期某年所得税后净现金流量=该年息税前利润（1-所得税税率）+该年折旧+该年摊销
+该年回收额-该年维持运营投资
=该年自由现金流量
所谓运营期自由现金流量是指投资者可以作为偿还借款利息、本金，分配利润，对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。
（1）如果不考虑维持运营投资而且回收额为零，则：
经营净现金流量=该年息税前利润（1-所得税税率）+该年折旧+该年摊销
（2）经营期内回收额不为零时，所得税后净现金流量亦称为终结点所得税后净现金流量，
终结点所得税后净现金流量=终结点那一年的经营净现金流量+该期回收额之和
2．单纯固定资产投资项目（无摊销和流动资金回收额）
建设期某年的净现金流量=-该年发生的固定资产原始投资额
运营期某年所得税前净现金流量=新增的息税前利润+新增的折旧+回收的固定资产净残值
运营期某年所得税后净现金流量=某年税前净现金流量-新增的所得税
3．更新改造投资项目（实质是差额净现金流量）
因旧固定资产
提前报废发生净损失而抵减的所得税额
=（旧固定资产变现价值-账面净值）×所得税率
【例11】某公司有一台原价40000元的旧设备，累计计提折旧28000元，现以10000元的价格售出，所得税率为30%，更新改造立即完成，因处置旧固定资产抵减的所得税为600元（
）应计入经营期第一年现金净流量。
【答案】对
【解析】旧设备变现损失抵减所得税=（12000-10000）×30%=600（元）
因处置旧固定资产发生的损失形成公司的营业外支出，不仅影响项目本身，还会影响公司总体的所得税水平，从而形成抵税效应。有建设期，税收抵减在建设期末；无建设期，税收抵减在经营期第一期末。
（1）建设期某年净现金流量=-（该年发生的新固定资产投资-该年旧固定资产变价净收入）
如果建设期S＞0，旧固定资产处置抵减所得税发生在建设期末
建设期末的净现金流量=因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
如果建设期S=0，旧固定资产处置抵减所得税发生在经营期第一期末
（2）则运营期所得税后净现金流量的简化公式为
运营期第一年△税后净现金流量=△息税前利润（1-所得税税率）+△折旧额+因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额
运营期其他各年△所得税后净现金流量
=△息税前利润（1-所得税税率）+△折旧额+△固定资产净残值
注意问题：①假设新旧固定资产未来可使用期限相同；
③为简化起见，本教材更新改造项目只考虑税后净现金流量一种形式；
④更新改造投资项目涉及售旧买新，多形成旧固定资产的变现亏损，从而少交纳所得税。旧固定资产处置抵减所得税发生的具体时间视有无建设期而定（有建设期，税收抵减在建设期末；无建设期，税收抵减在经营期第一期末）。
【例11】某企业计划进行项目投资，现有A、B方案供选择，有关资料如下：
A项目原始投资为200万元，全部于建设起点一次性投入，其中固定资产投资160万元，流动资金投资40万元，全部于建设期点投入，该项目经营期3年，期满残值10万元；预计投产后年营业收入150万元，不包括成为费用的年总成本费用70万元，营业税金及附加10万元。
B项目原始投资220万元，其中固定资产投资120万元，无形资产投资30万元，固定资产和无形资产投资与建设起点一次性发生，建设期2年，期间发生资本化利息15万元计入固定资产原值，流动资金70万元于项目完工时投入。该项目运营期5年，固定资产残值预计5万元，无形资产自项目投产后5年摊销完毕。该项目投产后每年营业收入190万元，年经营成本80万元，年营业税金及附加10万元。
该企业固定资产直线法计提折旧，流动资金于终结点一次性收回，所得税率为30%。
要求：计算A、B项目各年的所得税前和所得税后净现金流量。
（1）A项目
项目计算期=0+3=3年
NCF0=-（160+40）=-200（万元）
年折旧额=（160-10）/3=50（万元）
经营期年息税前利润=150-70-10=70（万元）
所得税前净现金流量
NCF1～2=70+50=120（万元）
NCF3=70+50+（10+40）=170（万元）
经营期年息前税后利润=70（1-30%）=49（万元）
所得税后净现金流量
NCF1～2=49+50=99（万元）
NCF3=49+50+（10+40）=149（万元）
（2）B项目
项目计算期=2+5=7年
NCF0=-（120+30）=-150（万元）
NCF1=0
NCF2=-70（万元）
年折旧额=[（120+15）-5]/5=26（万元）
年无形资产摊销=30/5=6（万元）
经营期年总成本费用（不含利息）=80+26+6=112（万元）
经营期年息税前利润=190-112-10=68（万元）
所得税前净现金流量
NCF3～6=68+26+6=100（万元）
NCF7=68+26+6+（5+70）=175（万元）
经营期年息前税后利润=68（1-30%）=47.6（万元）
所得税后净现金流量
NCF3～6=47.6+26+6=79.6（万元）
NCF7=47.6+26+6+（5+70）=154.6（万元）
