以“双汇发展”为例说企业高分红的秘密

作者：金立成
双汇发展，中国肉制品行业龙头企业，去年营收518亿元，净利润44亿元，每股收益1.33元。营收同比增长15.94%，净利润同比增长3.51%，ROE高达28%以上。2016年分红预案为每股分红1.2元，目前公司股价为23元，分红率超过5%，秒杀一切银行大众理财产品。相比之下，宝宝军团理财收益更是黯然失色。双汇一直聚焦于肉制品行业，也是A股中长牛大牛股之一，是难得的高分红企业。多年来，双汇经营业绩稳定，ROE常年保持在20%以上，股东回报非常丰厚充足。为什么双汇能做到高分红，而A股其他大多数企业都是铁公鸡，一毛不拔呢？知其然，更要知其所以然。本篇主要以“双汇发展”为例，与各位读者分享企业高分红的秘密。

1. 双汇发展的商业模式
   

从公司披露的年报来看，双汇的净利润率大概为8.4%，这在普通制造业里是非常普遍的，由此可见，双汇从事的行业附加值并不高。其营收中很大一部分（大约占60%）来自屠宰业，毛利率不过5%左右，而毛利率相对较高的肉制品，毛利率在28%左右。低毛利率说明生意竞争激烈，从双汇的同行来看，双汇的业绩无疑是首屈一指的。那么双汇是如何做到的呢？这要从双汇的商业模式说起。一般来说，优质上市公司的赚钱的方式主要有：高利润率，高周转率，高杠杆。对于双汇来说，它是典型的“高周转率”模式，也就是说，双汇赚钱主要靠规模取胜，降低生产成本，有规模优势，这是其核心竞争优势。
2. 双汇发展维持高ROE的秘密
多年来，双汇发展的ROE一直维持在20%以上，有些年份更是出色，在30%以上，这足以说明双汇是一家优秀的企业。这样的高ROE在A股里也是凤毛麟角的，一般来说，长牛大牛股都有一个共同特征：高ROE。为什么？ROE越高，说明股东回报越充足，股价自然不断上涨。若把企业的高分红不断买入该股票，其长期累计的复利增长更是惊人。高ROE要么来自高利润，要么来自高杠杆或者高周转。双汇是通过高周转来实现