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本杰明.格雷厄姆生平简介

2011-10-06 22:31阅读:
本杰明.格雷厄姆生平简介
本文系转载,原文作者为美国著名的财经编辑贾森.兹威格
本杰明.格雷厄姆何许人也?为什么我们要倾听他的建议?
本杰明格雷厄姆不仅是他生活的那个时代的最佳投资者之一,也是有史以来最伟大的实践投资思想家。在格雷厄姆之前,资金管理活动很大程度上就像中世纪的行会,为迷信、臆测和神秘巫术所左右。《证券分析》作为一部投资教科书,把这个乌烟瘴气的圈子转变成为一个现代职业。
而格雷厄姆这本《聪明的投资者》,则是有史以来第一本面向个人投资者并为其提供所需的清晰框架和分析工具的专业书籍。至今他仍是面向大众投资者最好的一本书。
格雷厄姆的深刻见解来之不易:它来自他本人投资失败的惨痛经历,以及对市场心理数十年孜孜不倦的研究。1894年5月9日,格雷厄姆出生于伦敦,当时叫本杰明.格罗斯鲍;其父是一个瓷器餐具和小塑像经销商。在格雷厄姆一岁时,举家前往纽约。起初他的生活很优裕:有一个女佣、一名厨师和一个法国女管家,并且住在第五大道北区。但格雷厄姆的父亲与903年去世,其瓷器生意已摇摇欲坠,一家人的生活走入了困顿。格雷厄姆的母亲把自己的家变成了廉价公寓,然后借钱进行股票保证金交易。1907年的股灾把本金一扫而空。格雷厄姆有时候会回想起那段屈辱的日子:当他的母亲兑付支票时,银行的出纳会讥讽的问道:“多萝西.格罗斯鲍的信用能值5美元吗?”
幸运的是,格雷厄姆赢得了哥伦比亚大学的奖学金,他的才华在那里结出了硕果。1914年格雷厄姆以全班第二名的成绩毕业。格雷厄姆并没有从事教学生涯,而是决定到华尔街闯一闯。起初他加入一家债券交易公司担任文员,旋即成为一名分析师,然后是合伙人,不久以后开始经营自己的合伙投资机构。
如今互联网股票的暴涨并不会让格雷厄姆
表示惊讶。1914年他在Savold轮胎公司上市的第一天便赚了250%。同年十月该公司爆出丑闻,其股票变得一文不值。
格雷厄姆变成了一个对股票进行微观研究的大师。1925年,他与美国州际商业委员会合作,对石油管道公司晦涩难懂的年报进行了深入研究。他发现北部管道公司拥有至少价值每股80美元的高等级债券,而当时该公司的股价仅为65美元。他买进了该股票,敦促该公司管理层提高分红率,三年以后以110美元的价格卖掉了该股票。
尽管在1929至1932年的大萧条期间,格雷厄姆的亏损接近70%,但他闯过这一关,并在其后的岁月卷土从来,在大牛市的废墟上收获了大量有利的交易。格雷厄姆的早期收益记录如今已散失,但从1936年至1956年退休为止,他的格雷厄姆-纽曼公司的年收益率不低于14.7%,高于同期股票市场12.2的整体收益率——这一收益率可以跻身华尔街有史以来的最佳排名的前列。
格雷厄姆是怎样做到的呢?凭借他非凡的智慧,明锐的判断力,再加上丰富的经验,格雷厄姆建立了一套自己的核心原则。这些原则资金依然适用:
  • 股票并非仅仅是一个交易代码和电子信号,而是表明拥有一个实实在在企业的所有权;企业的内在价值比不依赖于股票的价格。
  • 市场就像一只钟摆,永远在短命的乐观和不合理的悲观之间摆动。聪明的投资者是现实主义者,他向乐观主义者卖出股票,从悲观主义者手中买入股票。
  • 每一笔投资是其现在的价格函数。你付出的价格越高,你的回报就越少。
  • 无论如何谨慎,每个投资者都免不了会犯错。中有坚持格雷厄姆所谓的“安全性”原则——无论这笔投资看起来多么令人神往,永远都不要支付过高的价格——你才能使犯错的几率最小化。
  • 投资成功的秘诀在于你的内心。如果你在思考是持批判态度,不相信华尔街所谓的事实,你就会获得稳定的收益,即使在熊市也是如此。通过培养自己的约束力和勇气,你就不会让他人的情绪左右你的投资目标。说到底你的投资方式永远不及你的行为方式重要。
第一次乃至第三次第四次阅读格雷厄姆的著作,你都会有一种兴奋和愉快的感觉,这令我非常羡慕。向所有的经典著作一样,本书会改变我们看待世界的方式。读得越多,理解的越深刻。以格雷厄姆为向导,你必定会成为一个非常聪明的投资者。

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