昨日市场小幅调整后，今日开盘一度走低，随后逐步震荡回升。午盘时段，指数全面发力上行，沪深两市一举收复昨日失地，创业板指数重返4000点大关，盘中创出历史新高。与此同时，沪深京三市成交额已连续多个交易日突破3万亿元，市场情绪达到阶段性高点。这一里程碑式的突破，既有新质生产力政策发力、核心赛道景气度提升的内在支撑，也离不开增量资金持续涌入的推动。然而从历史经验看，指数站上新高往往伴随着机会与风险的并存，此时更需要冷静审视市场结构，而不只是盯着指数点位本身。
本轮上涨的驱动逻辑与2015年有所不同。从权重分布来看，创业板指数成分股中，电力设备、通信、电子、医药生物、计算机等新质生产力行业占据了主导地位，构成了指数上涨的核心动力。以电力设备为例，其权重占比在三成左右，通信和电子也分别有两成和约一成半的比重，这几个行业合计已超过六成。与2015年更多依赖商业模式创新和杠杆资金驱动不同，当前行情背后有产业景气度的支撑——AI算力需求持续释放、新能源产业链仍有结构性亮点，这些行业本身具备一定的景气基础。不过也应注意到，部分热门赛道已将较长时间维度的逻辑提前反映在股价中，比如光模块等算力相关板块短期涨幅较为可观，后续能否获得持续的业绩验证，仍需要观察。
结构性分化是当前最突出的特征。截至2026年4月中下旬的数据显示，在创业板一千三百余只个股中，同期涨幅跑赢创业板指数的占比仅在一成半左右。指数上涨很大程度上由龙头公司主导——前十大权重股合计权重占比已超过五成七，而在这十大权重股中，前三家的合计权重就已逾三成六。这也解释了为什么不少个人投资者会有“赚了指数不赚钱”的感受：指数本身的构成与个人持仓之间存在明显的错配。中小市值公司整体表现相对平淡，并非所有创业板公司都在同等受益。
估值水平整体处于历史中位区间，但内部存在较大反差。以滚动市盈率来看，当前创业板指的数值大约在42至44倍之间，对应的历史分位数约在四成五左右，处于历史中位数以下的水平。这意味着从全样本历史的尺度来看，创业板指的整体估值并不算极端偏高。但估值偏低的前提是统计口径包含了所有成分股的加权平均值，而正是少数权重较大的龙头公司保持了相对合理的盈利增速，拉低了整体估值读数。相比之下，部分中小
本轮上涨的驱动逻辑与2015年有所不同。从权重分布来看，创业板指数成分股中，电力设备、通信、电子、医药生物、计算机等新质生产力行业占据了主导地位，构成了指数上涨的核心动力。以电力设备为例，其权重占比在三成左右，通信和电子也分别有两成和约一成半的比重，这几个行业合计已超过六成。与2015年更多依赖商业模式创新和杠杆资金驱动不同，当前行情背后有产业景气度的支撑——AI算力需求持续释放、新能源产业链仍有结构性亮点，这些行业本身具备一定的景气基础。不过也应注意到，部分热门赛道已将较长时间维度的逻辑提前反映在股价中，比如光模块等算力相关板块短期涨幅较为可观，后续能否获得持续的业绩验证，仍需要观察。
结构性分化是当前最突出的特征。截至2026年4月中下旬的数据显示，在创业板一千三百余只个股中，同期涨幅跑赢创业板指数的占比仅在一成半左右。指数上涨很大程度上由龙头公司主导——前十大权重股合计权重占比已超过五成七，而在这十大权重股中，前三家的合计权重就已逾三成六。这也解释了为什么不少个人投资者会有“赚了指数不赚钱”的感受：指数本身的构成与个人持仓之间存在明显的错配。中小市值公司整体表现相对平淡，并非所有创业板公司都在同等受益。
估值水平整体处于历史中位区间，但内部存在较大反差。以滚动市盈率来看，当前创业板指的数值大约在42至44倍之间，对应的历史分位数约在四成五左右，处于历史中位数以下的水平。这意味着从全样本历史的尺度来看，创业板指的整体估值并不算极端偏高。但估值偏低的前提是统计口径包含了所有成分股的加权平均值，而正是少数权重较大的龙头公司保持了相对合理的盈利增速，拉低了整体估值读数。相比之下，部分中小