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分析京东融资偏好和资本结构规避企业融资风险

2018-05-05 15:09阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/2721826991

摘 要

在企业发展过程中，企业融资偏好问题，不仅会增加企业在金融市场中的融资风险，也会影响企业的健康发展。京东作为一家上市企业，融资过程，由于京东内部人员与外部人员之间存在信息断层，而这种信息不对称的现象也会造成边际成本，增加企业内源性融资与外源性融资的风险，产生融资偏好问题，不利于企业资本结构稳定。在本文研究中，将结合京东融资偏好和资本结构情况，分析当前融资偏好问题，并能够制定合理的对策，从债券融资机制、投资者筛选、优化资本结构、降低资金使用成本四个方面，优化优化调整京东资本结构，规避企业融资风险，以确保可以促进京东融资结构良性发展，发挥研究作用。

关键词：京东；融资偏好；资本结构；企业融资
目 录
摘 要 1
Abstract 2
第1章 前言 4
1.1选题背景、目的和意义 4

1.2文献综述 5
1.2.1国内研究动态 5
1.2.2国外研究动态 5
1.2.3文献评述 6
1.3 研究方法、框架及创新性 6
1.3.1研究方法与框架 6
1.3.2本文创新性 7
第2章 相关概念界定及研究基础 8
2.1 融资偏好概念 8
2.2资本结构概念 8
2.3我国研究基础 8
第3章 分析京东融资偏好和资本结构 9
3.1京东公司简介 9
3.2京东融资偏好现状 9
3.3京东资本结构 11
第4章 分析京东融资偏好与资本结构问题 12
4.1债券融资机制不完善 12
4.2投资环境质量问题 12
4.3资本结构问题 12
4.4资本运营职能低 13
第5章 制定京东融资偏好和资本结构优化对策 13
5.1建立完善的债券融资机制 13
5.2筛选有利投资环境 14
5.3优化资本结构 14
5.4提升京东资本运营职能降低资金成本 15
结论 16
参考文献 17
致 谢 18

第1章 前言

1.1选题背景、目的和意义

在我国企业发展过程中,由于中国证券市场尚不完善，因而企业融资也具有一定特殊性。同样，在我国的上市公司中，也普遍有较为严重的股权融资偏好现象，会对资本结构造成不利影响。在公司融资过程中，企业负债率的提升，便会产生相应的节税效应，也会增加企业破产成本，当节税效应的边际收益与破产成本的边际成本达到帕累托均衡时，即达到了融资最佳均衡点，提升融资效益。
我国上市公司偏好成本较高的股权融资，忽视债券融资，降低公司治理效率，阻碍上市公司高速发展。基于此，为能够优化公司资本结构，研究分析京东融资偏好和资本结构，从京东融资偏好中深刻剖析存在的问题，为京东资本结构优化及融资提供新的对策参考，为京东未来发展提供有利建议。
本文研究目的在于，针对京东实际发展情况，分析京东融资偏好和资本结构问题，然后从债券融资机制、投资者筛选、优化资本结构、降低资金使用成本四个方面，优化改进京东融资偏好问题，制定合理的对策，应用好的融资方式，并优化调整京东资本结构，规避企业融资风险，促进京东融资结构良性发展，以达到促进京东发展效益价值得到最大化的目的。
同样，在本文研究中，以理论联系实际，具有现实、理论意义。主要表现在以下两个方面：
（1）理论研究意义
本文研究中，从资本结论理论以及融资偏好理论方面出发，研究京东融资偏好问题，结合公司情况和管理办法分析其融资问题，有理论基础，提升研究理论意义。
（2）现实研究意义
同样，在本文研究中，根据京东历年来的发展情况，结合京东融资数据及资本结构数据，分析京东融资偏好与资本结构情况，以确保可针对存在的融资偏好问题，有针对性的制定出优化对策，使研究结果具备实践应用价值，具有现实研究意义。


1.3 研究方法、框架及创新性

1.3.1研究方法与框架
本文研究中，将应用文献法、对比分析法两种方法，以京东为例，研究分析企业融资偏好和资本结构问题。
（1） 文献法
在本文研究中，通过翻阅学校图书馆资料；并在互联网中，查询知网、万方、百度学术等数据库，将“融资偏好”、“京东资本结构”、“京东融资偏好”等作为关键字，查询学术资料，并对资料进行整理，为本文开展企业融资偏好和资本结构分析工作做理论铺垫。
（2） 对比分析法
在本文研究中，也将应用对比分析法，对比分析京东融资及资本结构数据，进一步分析京东融资偏好相关问题，可优化制定京东融资偏好及资本结构优化对策，为本文研究提供数据参考。
同样，本文研究中，也将从背景分析、国内外研究综述、理论概述、京东企业简介、融资偏好、资本结构、优化对策方面，制定研究框架，进行研究工作。见图1-1。
分析京东融资偏好和资本结构规避企业融资风险
图1-1 研究框架
1.3.2本文创新性
在本文研究中，具备以下创新点：
（1） 以京东为例，基于前人学术理论经验，结合时下互联网公司京东发展情况，研究分析京东融资偏好与资本结构，体现出研究对象上的创新。
（2） 本文研究中，理论结合实际，研究京东融资偏好、资本结构，从互联网收集大量资料，使研究结果更具真实性。

第2章 相关概念界定及研究基础

2.1 融资偏好概念

融资偏好，是指公司或企业在选择融资方式时，较多考虑外源融资中的股权融资方式，而较少考虑其他融资方式如债权融资或内部融资，进而形成融资比例中股权融资比重过大的现象。同样，在我国债券市场上，市场准入标准高，债券产品品种少，公司进入债券市场的积极性不高，债券市场融资渠道不畅通，上市企业融资偏好问题较为严重。

2.2资本结构概念

资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。资本结构，也指股权资本或者债券资本两者内部之间以及相互之间的比例关系，它会随着融资过程的进行而有所变化。资本结构融资优序理论认为，最佳的融资顺序为：内部融资-举债融资-股票融资。
融资活动与资本结构之间的作用关系并非是单向的，在融资活动作为影响资本结构的重要因素的同时，资本结构反作用于融资活动，主要表现在两个方面: 一方面，既定的资本结构状况直接影响上市公司的再融资成本; 另一方面，资本结构反映了上市公司利益相关方的权利义务关系，继而影响上市公司的后续融资行为。
融资活动与资本结构，两者相互影响，即融资活动是决定上市公司资本结构的影响因素，而资本结构是融资活动的结果。从融资成本来分析，企业内部融资的成本最低，发行公司债券的成本次之，进行股权融资的成本最高。因而，进行股权融资并不是公司在资本市场上的最优决策。

2.3我国研究基础

在我国上市公司中，公司股权融资偏好，很大程度上取决于债务融资与股权融资相对成本的高低。张安迪[3]研究指出，基于我国融资环境现存缺陷，在中国股权融资偏好普遍存在短期合理性,优化融资方式，可促进中国企业融资结构良性发展。从理论上讲，债券融资成本应该比股权融资成本低；但是在我国，股权融资成本实际上却低于债券融资成本。同样，由于公司股权结构的失衡、政策等

第3章 分析京东融资偏好和资本结构

3.1京东公司简介

京东是中国自营式电商企业，创始人刘强东。旗下设有京东商城、京东金融、拍拍网、京东智能、O2O及海外融旗下支付公司正式成为银联收单成员机构。2018年3月15日，京东内部公告成立了“客户卓越体验部”，该部门将整体负责京东集团层面客户体验项目的推进。京东集团副总裁余睿出任该部门负责人。

3.2京东融资偏好现状

在我国企业发展过程中，上市企业做出融资决策往往需要一个复杂的过程，公司若是不能很好地运用各种融资信息与融资工具，以股权交易主导融资，容易导致整体融资格局失衡，产生融资偏好问题。2016年到2018年4月份期间，京东融资信息，见表3-1、表3-2。
表3-1 2016-2017每股指标（元/股）
时间
 2017-09-30
 2017-06-30
 2017-03-31
 2016-12-31
 2016-09-30
基本每股收益
 0.19(元)
 0.12(元)
 0.07(元)
 0.05(元)
 0.00(元)
每股营业收入
 1.99(元)
 1.27(元)
 0.62(元)
 1.96(元)
 1.30(元)
每股留存收益
 0.29(元)
 0.23(元)
 0.20(元)
 0.14(元)
 0.09(元)

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