李录:神秘的价值投资者

2015-12-01 21:13阅读：

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李录:神秘的价值投资者

2015年9月29日 10:39 阅读 1129 新浪博客
重点：
【一些我认为是脑子坏掉的投资理论，绝大多数个人投资者和机构投资者却遵从。比如他们相信市场完全有效理论，因而相信股价的波动就等同真实的风险，判断你的表现最看重你业绩的波动性如何。我觉得同他们说话简直是对牛弹琴。

在我看来，投资股市最大的风险其实并不是价格的上下起伏，而是你的投资未来会不会出现永久性的亏损。单纯的股价下跌不仅不是风险，简直就是机会。不然哪里去找便宜的股票呢？就像如果你最喜欢的餐馆里牛排的价格下跌了一半，你会吃得更香才对。
买进下跌的股票时是卖家难受，作为买家你应该高兴才对。我跟他们解释我的投资原则就是遵循巴菲特和芒格他们的投资哲学。然而这时我才发现，虽然巴菲特和芒格很成功，但个人投资者和机构投资者的实际做法却与巴菲特/芒格的投资理念完全相反。
他们接受的还是一套“波动性就是风险”、“市场总是对的”这样的理论。而这在我看来完全是奇谈怪论。】

李录的成功秘诀是：作为价值投资者，著眼点首先是逆境而非顺境。他与投资商索罗斯最大的差别，便是“从来不想从泡沫中赚钱”。

巴菲特的讲话，让他对股票市场产生的深深的思考；　　李Ｌ想得越多，他越认为他应该做点什么；你需要一个安全边际。

再次是看估值。如果估值不妥，马上过；
2006 年哥大商学院演讲要点
价值投资者的三项特质：
1，不是靠股票买卖倒手，而是将自己想象成股票所处实业的经营者。
2，但由于不是掌控整个公司和行业，所以需要一定安全边际。
3，经营实业的假想身份，会令价值投资者在“市场”独树一帜。

5% vs 95%
市场上只有5%的资金进行的是价值投资，与其他95%与众不同，既是机遇，也是挑战。
最大的挑战是确定自己究竟是5%，还是95%。情感上很容易让你去做95%在做的事情，毕竟95%的资金会到处跑，但只有那5%会有非常高的收益。投资路上，你将遇到各种测试，让你清楚知道自己究竟是5%，还是95%。
如果你是那5%的价值投资者，你不会张扬，会安心做少数派，这与人类的本性相左（unnatural），你的决定应该基于你的逻辑和证据，而不是其他人也这样认为。价值投资者绝大多数时间不是“行业人士”，而是学术型的研究员，或者记者，他们有无穷尽的好奇心，总想弄清来龙去脉。
附:
举例一：
详细：李路的演讲：如何寻找伟大的企业http://www.ltkdj.com/News/szcc/2015/925/15925678919AJ88GGG9CH95GFG9F.html

李录_美国加州的博客

http://blog.sina.com.cn/liluenlightenment
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挺神秘，终于看到了他的资料。
多年以后，他仍然忘不了刚到纽约时身无分文、甚至没有换洗衣服，蜷缩在一张免费沙发上辗转反侧的6个月、180多个漫漫长夜。
6年后，他从哥伦比亚大学毕业，后来跟随巴菲特投资，并被巴菲特公开称赞为接班人之一，共同管理伯克希尔·哈撒威。
他是Louis Li，中文名李录。2014年12月18日，他火中取栗，抄底在港股暴跌的比亚迪。
香港联交所12月22日公布的资料显示，美籍华人李录的喜马拉雅资本(HimalayaCapitalInvestors)在18日以均价23.544元增持比亚迪逾329万股，涉资超过7753万元。增持之后，该基金持有比亚迪的6.27%的股份。
这也是李录自2008年8月，时隔6年多后再度增持比亚迪。不仅如此，2008年李录（下图，右一）还推介巴菲特入股比亚迪，使伯克希尔·哈撒威获得高达12亿美元的回报。
“巴菲特接班人”扫货比亚迪，日赚1400万元
比亚迪12月18日股灾，最多一度大跌四成，疑遭斩仓。根据香港中央结算系统(CCASS)的资料，在该股急挫当日，东亚银行(0023)大手减持其65万股，疑是当日引致股价急跌的导火线。而被视为股神巴菲特接班人的李禄旗下基金，则显示在当日增持比亚迪。
根据CCASS，东亚银行在上周四减持比亚迪65万股，若按当日收市价25.05元(港元，下同)计算，涉资逾1600万元。东亚更在上周五再度大手减持比亚迪约665万股，令持股量由上周三的1.2%减至目前的仅0.4%。
12月22日联交所资料显示，风投资金喜马拉雅资本(HimalayaCapitalInvestors)曾在当日以均价23.544元增持比亚迪逾329万股，涉资超过7753万元。该基金由被视为巴菲特接班人李禄持有，增持之后该基金的持股比例达6.27%。
市场有传闻称，巴菲特拟大举减持比亚迪。12月19日，比亚迪紧急发布澄清公告称，根据港交所股权披露显示，巴菲特旗下子公司仍持有公司2.25亿港股股份。目前没有发现巴菲特未来将减持公司股票的任何迹象。
就在比亚迪澄清传闻之时，巴菲特发出管理备忘录，提醒旗下公司高管“名誉就是一切”，备忘录中称，“我们可以赔钱——甚至很多钱，但是我们不能接受输掉声誉——哪怕是一丝一毫。”
欧多瑞汽车情报机构此前在2013年伯克希尔-哈撒韦的股东大会上，巴菲特表示，“我不会卖出比亚迪股份”。
上周五比亚迪对于市场传闻一一做了回应。比亚迪方面表示，“我们正在澄清关于市场的几个传言，电动大巴的业务发展稳定，销售的势头比去年还要好。比亚迪本身并没有出现任何运营问题。”原因是他相信比亚迪的CEO王传福并看好比亚迪正在经营的产业。
中国政府大力扶持新能源新车的产业政策，也对比亚迪有利。12月19日，工业和信息化部和国家税务总局公布了两部门公告第三批《免征车辆购置税的新能源汽车车型目录》。其中，比亚迪唐、比亚迪M3、比亚迪秦均在列。
或许，李录又一次践行了巴菲特的名言：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，他看重的乃是所投资的公司的长期发展。
跟巴菲特学投资
李录（LouisLi）于1966年出生于中国，原为南京大学85级物理系学生，后转读86级经济系。那一年夏天，他率团去北方旅游，好几天没吃饭，后来他离开北方去了美国。
他把进入哥伦比亚大学视为“人生大转弯”。他以6年时间完成9年课程，1996年同时获哥大经济学士、商管学硕士和法学博士三个学位，是哥大建校200多年来第一位获此成就的学生。
李录后来回忆说，1993年哥大邀请著名投资家巴菲特演讲，开拓了他的商业投资眼光。
有一天，一位同学告诉他：“你要是想了解在美国怎么能赚钱，商学院有个演讲一定要去听。”那个演讲人的名字有点怪，叫巴菲特（Buffett），很像“自助餐”（Buffet）的意思。李录一听这个名字蛮有趣，就去了。
那时巴菲特还不像今天这么出名，去的人不多，但那次演讲对李录醍醐灌顶。巴菲特让他了解到价值投资的要诀，于是，李录花了相当长时间研究其投资哲学，具前瞻性地投资”具有创业投资特点，并被严重低估的股票”。
李录在哥大毕业后，进入加州洛杉矶一间投资顾问公司工作，起薪是年薪12万元。1998年，重返纽约自立门户，抓住1998年亚洲金融危机中出现的各种投资机遇，在短短几年内获得丰厚回报。同时，他在网际网路发展早期，成功投资了几家高科技创业公司。
1998年1月，李录创办喜马拉雅基金管理公司，最初业务为避险（对冲）基金的管理，2000年进一步成立喜马拉雅创业投资基金，进入创业投资领域。2002年底又成立喜马拉雅创业投资基金II；2004年成立LL投资合伙人基金，追随巴菲特和芒格的价值投资理念，专注于在公共交易市场上寻找价值投资的机会。
李录逆向投资最广为人知的案例就是投资比亚迪。2002年，在比亚迪香港的IPO（首次公开发行）启动不久，他就买入该股，当时比亚迪普遍被低估。随后比亚迪股价一路上升，最高时为李录所掌管的基金带来十几倍的回报，即便在比亚迪股价回落的今天，仍然有数倍回报。

李录是波克夏．哈瑟威副董事长芒格（CharlesMunger）的学生、朋友和合作伙伴，也因这层关系，促成巴菲特投资比亚迪，也获得丰厚回报。
2010年，李录作为股神巴菲特的随行人员前来中国，实地考察了比亚迪。
2011年传出巴菲特属意李录为可能的接班人选，称赞他有诸多特质，比如”他是一个逆向投资者”。然而，李录放弃了做巴菲特接班人的机遇，但继续与巴菲特、芒格等人合作在亚洲投资。
2014年7月，李录在新浪微博开通实名账户“李录_美国加州”。在这个账号中，李录发表了题为《李录谈现代化》的系列文章。文章中称，中国在过去35年实现了史无前例的经济增长，改革之初有大量廉价劳动力，还有“一个具有超强执行能力、聚集了一批优秀人才的执政党”。
抄底时是卖家难受，作为买家你应该高兴才对！
李录参与翻译《穷查理宝典》一书（话说这本书卖得可不便宜，当当折扣价都要400元）他在此书中文版序言《书中自有黄金屋》中写道：
【一些我认为是脑子坏掉的投资理论，绝大多数个人投资者和机构投资者却遵从。比如他们相信市场完全有效理论，因而相信股价的波动就等同真实的风险，判断你的表现最看重你业绩的波动性如何。我觉得同他们说话简直是对牛弹琴。
在我看来，投资股市最大的风险其实并不是价格的上下起伏，而是你的投资未来会不会出现永久性的亏损。单纯的股价下跌不仅不是风险，简直就是机会。不然哪里去找便宜的股票呢？就像如果你最喜欢的餐馆里牛排的价格下跌了一半，你会吃得更香才对。
买进下跌的股票时是卖家难受，作为买家你应该高兴才对。我跟他们解释我的投资原则就是遵循巴菲特和芒格他们的投资哲学。然而这时我才发现，虽然巴菲特和芒格很成功，但个人投资者和机构投资者的实际做法却与巴菲特/芒格的投资理念完全相反。
他们接受的还是一套“波动性就是风险”、“市场总是对的”这样的理论。而这在我看来完全是奇谈怪论。】

李录的成功秘诀是：作为价值投资者，著眼点首先是逆境而非顺境。他与投资商索罗斯最大的差别，便是“从来不想从泡沫中赚钱”。 来源：http://weibo.com/1319525134/CCs4I4Uus?c=spr_qdhz_bd_baidusmt_weibo_s&type=repost

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