用股息率来拆穿他们（三十八）
2012-04-20 10:41阅读：
“股票的股息代表公司支付给普通股股东的现金流，这些现金流终归是要从公司利润（或者从专业角度称之为“留存收益”）中支付的。某些公司当年经营状况欠佳却依然支付股息，派息额甚至超过当年的税后纯利，要明白这种做法是危险且不可持续的，要警惕股息支付率过高的公司。
股息支付率是分析股息的健康程度、稳定性和增长潜力时一个最重要的因素。股息是以现金支付的，因此不可能造假，不可能通过会计手段来生成。要么支付股息，要么不支付股息，只能二选一。当一家公司增加股息时，通常是在表明，它相信自己在未来有足够的能力来支撑股东现金流的增长。这样的决定并不是轻率做出的，投资者需要密切关注一家公司在支付股息方面的持续性、稳定性和增长率。”——《股息不说谎》
让我们来观察比对一些有代表性的公司的此项数据：
公司名称
税后纯利（万元）
年末市价（元，约数）派息率（%） 股息率（%，税后）
贵州茅台
2009年 431244.61
170
25.93
0.627
2010
505119.42
185
42.97
1.119 *
2011 876314.59
206
47.35
1.746
张裕B
2009年 112732.88
67
56.13
1.612
2010 143421.83
85
51.47
1.482
2011 190720.87
85
42.02
1.60 *
洋河股份
2009年 125362.00
113
28.72
0.637
2010 220466.78
218
20.41
0.413
*
2011 402099.21
128
33.57
1.055
*
五粮液
2009年 324480.40
30
17.55
0.45
2010 439535.55
34
25.91
0.794
2011 615746.52
33
30.82
1.364
山西汾酒
2009年 35498.58
43
60.98
1.046
2010 49449.03
67
43.77
0.672
2011 78054.75
62
27.73
0.726 *
泸州老窖
2009年 167333.91
38
62.49
1.776
2010 220524.40
39
63.22
2.308
2011 290502.72
38
67.19
3.316
沱牌舍得
2009年 5378.83
16.5
37.63
0.273
2010 7647.88
20.5
26.46
0.263
2011 19520.87
16
31.10
1.012
酒鬼酒
2009年 5848.44
16
无
无
2010 7941.79
21
无
无
2011 19261.87
23
无
无
古越龙山
2009年 7649.72
9.7
41.49
0.464
2010 12431.23
13
无
无
2011 17025.16
10.8
18.64
0.417
青岛啤酒
2009年 125000.89
36
17.29
0.4
2010 152048.44
34
15.99
0.476
2011 173792.80
32
20.21
0.731
招商银行
2009年 1823500.00
17
19.11
1.112
2010 2576900.00
13
24.28
2.008
2011 3612900.00
11.8
25.08
3.203
民生银行
2009年 1210400.00
7.7
9.76
0.584 *
2010 1758100.00
5
16.13
1.80
2011 2792000.00
5.9
30.48
4.58
兴业银行
2009年 1328194.27
38
18.80
1.184
2010 1852100.00
24
22.32
1.725 *
2011 2550500.00
12
15.65
2.775
浦发银行
2009年 1321658.11
20
12.53
0.675 *
2010 1917720.90
12
11.97
1.20 *
2011 2728598.10
8.5
20.51
3.176
深发展
2009年 503072.90
24
无
无
2010 624653.70
16
无
无
2011 1027863.10
15.5
无
无
工商银行
2009年 12859900.00
5.2
44.19
2.942
2010 16515600.00
4.2
38.92
3.943
2011 20826500.00
4.2
34.05
4.35
建设银行
2009年 10675600.00
6
44.21
3.03
2010 13484400.00
4.7
39.34
4.063
2011 16925800.00
4.5
34.93
4.73
东阿阿胶
2009年 39150.00
26
58.47
1.212
2010 58222.43
50
33.70
0.54
2011 85616.62
43
22.92
0.628
片仔癀
2009年 12966.32
39
53.99
1.154
2010 19413.18
71
50.48
0.887
2011 25486.80
72
38.45
0.875
云南白药
2009年 60371.96
60
17.69
0.30
*
2010 92616.86
60
7.50
0.15
2011 121090.87
55
9.17
0.262
天士力
2009年 31670.63
23
65.22
1.565
2010 45030.17
40
68.81
1.35
2011 61081.12
42
59.18
1.50
信立泰
2009年 21574.71
93
52.61
0.968 *
2010 35531.43
70
30.67
0.771 *
2011 40524.94
25
40.33
1.62 *
力生制药
2009年 15450.77
——
——
——
2010 20339.52
50
80.73
1.62
2011 32476.92
31
50.56
2.613
华兰生物
2009年 60847.55
55
17.76
0.491
*
2010 61236.05
47
28.23
0.574
2011 37071.93
25
18.65
0.432
汤臣倍健
2009年 5217.24
——
——
——
2010 9210.59
145
59.37
0.621 *
2011 18643.51
78
58.66
1.154 *
舒泰神
2009年 3536.29
——
——
——
2010 5749.85
——
——
——
2011 10425.79
64
31.99
0.703 *
鱼跃医疗
2009年 10054.24
34
15.89
0.265
*
2010 16088.24
47
——
—— *
2011 22641.18
20
18.06
0.45 *
东富龙
2009年 7587.56
——
——
——
2010 14284.48
91
44.80
0.791 *
2011 21740.25
38
44.16
1.421 *
千山药机
2009年 3101.14
——
——
——
2010 4522.95
——
——
——
2011 5155.10
36
38.99
0.75 *
尚荣医疗
2009年 3987.89
——
——
——
2010 4639.31
40
35.35
0.45 *
2011 4415.78
21
55.71
0.857 *
理邦仪器
2009年 4590.65
——
——
——
2010 6601.59
——
——
——
2011 5918.58
20
67.58
1.80
注：*号代表当年有送股或转增股份
这张图表中有两家公司已经连续三年未分红了：深发展和酒鬼酒。它们没赚钱吗？在赚，而且这三年来越赚越多。酒鬼酒不分红还情有可原，历史欠账太多，这些年都要不断用当前利润去填补以前的亏损。深发展可就无法原谅了，在绩优股的群落里此子算得上一个无耻之尤。其他的比如云南白药称得上抠门，这种态度可配不上它历年来辉煌的名号。特别值得提出表扬的是泸州老窖、天士力和次新股中的汤臣倍健（它们近几年的分红都占到当年纯利的百分之五十以上），它们对股东的态度端正可取，值得其他公司借鉴。
但总的来说，三分之二强的中国上市公司是非常漠视对外部股东的回报的，看看以上那些所谓绩优股的股息率绝大部分都低得可怜就可明白我们的处境是如何的糟糕了。敷衍塞责、弄虚作假、一毛不拔是他们惯用的伎俩，他们毫不在意众人的指责批评嘲讽，对自己应承担的责任和名誉不再珍惜。这是一个缺乏信仰的时代，拜金的时代，危机重重的时代，民主和自由更是似近实远。能说什么呢？自求多福罢了。
我统计的数据有些可能不太精确，比如个股的年末价格就取的大概数（到除权时可能价格已经差异颇大），某些银行债转股后也会影响到少许的股息率数值。但可以肯定的是，这种偏差的影响是很有限的。
