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格雷厄姆选股公式（非常好，一定要看）

2016-03-11 11:23阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/2887521664

格雷厄姆选股公式（非常好，一定要看）
在《医学经济》杂志（（MedicalEconomics）） 1976年9月20日刊登对格雷厄姆的专访“The Simplest Way to SelectBargain Stocks”，格雷厄姆提出了一个兼顾盈利性与安全性的选股公式。主要内容如下：
第一个标准，市盈率不高于10倍
问：那我应该如何开始实施这种投资方法呢？
答：列出一张详尽的股票名单，尽可能包括所有目前市场价格不高于它们最近过去12个月实际每股收益而不是预测每股收益7倍的股票。
问：为什么你定的市盈率标准是低于7倍，而不是说更高的9倍或者更低的5倍呢？
答：在一个给定的具体时间，决定以多高的价格买入股票的一个方法是，比较一下高质量债券的收益率是多少……作为股票定价的一个经验法则是，只选择那些每股收益与价格的比率（也就是市盈率的倒数）至少是目前最好的公司债券（3A评级）的平均收益率两倍的股票……不过，我个人认为，不管债券收益率降低到多么低的水平，千万不要买市盈率超过10倍的股票。
r> 第二个标准，资产负债率不超过50%
问：你的选股公式表明，现在只考虑那些市盈率低于或等于7倍的股票。是这个意思吗？
答：是的。如果再运用一个附加的选股标准会让你的投资业绩更加出色。你的投资组合应该选择那些符合7倍市盈率标准的股票，而且这些公司还应该具有令人满意的财务状况。
问：如何确定公司的财务状况是否令人满意的呢？
答：你可以运用多种办法进行检验，不过我最喜欢用的是一个简单的标准：一个公司拥有的资产两倍于公司所欠的债务。关于这一点的一个非常简易的检验方法是，看看公司所有者权益与总资产的比率，如果这个比率最低不低于50%，那么这家公司的财务状况就称得上是相当稳健的。
第三，持有较多股票，持有两到三年
问：当我完成了筛选股票这个步骤，确定了我准备购买股票的候选名单之后，下一步我应该怎样操作来建立投资组合呢？
答：你买入的股票只数越多，获得目标盈利的统计概率就越大。一个投资组合包括30只股票可能是一个理想的最少股票数量了。
问：我应该持有这些股票多长时间呢？
答：首先你应当为自己设定一个盈利目标……只要股票涨幅达到了50%的幅度，就卖出。
问：如果这只股票的涨幅没有达到50%的盈利目标呢？
答：你必须预先设定一个持股期限的最高限制。我的研究表明，两到三年是业绩最好的持有期限。因此我推荐下面的股票卖出法则：从一只股票购买的时间开始，持有第二年的年底时，如果其涨幅还没有达到盈利目标，不管这时的股票价格高于还是低于买入的成本价格，都应该把这只股票卖出。
中国股市检验
根据格雷厄姆前面提出的选股公式，结合中国新兴市场的特色，我按照以下标准利用Wind系统进行选股：公司上一年度初股票已经上市交易，上一年度资产负债率低于50%，而且按照每年7月1日（或第一个交易日）的收盘价与上一年基本每股收益计算的市盈率低于10倍，持有一年后不管涨幅多少全部卖出。结果如下：
2005年7月4日，符合标准的股票有47只，至2006年7月3日平均年涨幅73.07%，同期沪深300涨幅65.25%。
2006年7月3日，符合标准的股票有23只，至2007年7月2日平均年涨幅159.39%，同期沪深300涨幅169.57%。
2007年7月2日，符合标准的股票有0只，至2008年7月1日平均年涨幅0%，同期沪深300跌幅28.31%。
2008年7月1日，符合标准的股票有29只，至2009年7月1日平均年涨幅46.05%，同期沪深300涨幅15.98%。
2009年7月1日，符合标准的股票有7只，至2010年7月1日平均年跌幅21.21%，同期沪深300跌幅20.22%。
2010年7月1日，符合标准的股票有14只，至2011年7月1日平均年涨幅45.26%，同期沪深300涨幅18.99%。
2006年7月3日到2011年7月1日5年期间，按照格雷厄姆的两个标准选股的累计收益率650%，复合年收益率为49.64%；同期沪深300指数累计收益率为252%，复合年收益率为28.59%。
格雷厄姆的选股公式在中国也达到了年收益率50%的目标，接近于大盘的两倍。其大幅战胜指数的关键在于两个年份：在2007年中期大牛市找不到符合标准的股票而空仓，2008年中期大熊市中买入的廉价股反弹幅度远远高于市场。我们明显发现，越是大牛市，符合格雷厄姆选股标准的股票越少，甚至没有。越是大熊市，符合标准的股票越多，比如2005年中期1000点左右时最多有47只。但我们也注意到，2005年中、2006年中、2009年中选择的股票年涨幅与大盘非常接近，可见这个公式并不能保证年年大幅战胜市场，只有长期耐心坚持运用，才能最终大幅战胜市场。
安全边际的核心思想在于以价值投资做为基础，需要投资者通过财务分析，找出被低估的股票并买入，然后耐心的等待着该股票的价值被越来越多的投资者发现，其价格回归到其应有的价值时，投资者就可以抛售获利了！经典十项法则：
A：盈利净收益率是AAA级债券收益的二倍才值得买入！
B: 目前的市盈率低于过去5年的最高市盈率的40%。
C：股票派息率不低于债券回报率的2/3，公司要有长期的稳定派息率。
D：股价低于有形资产净值的2/3，值得买入。
E：股价低于流动资产净值的2/3，流动资产减去所有负债除以总发行股数所得出的数值！
F: 总负债少于有形资产净值：
G: 流动资产是流动负债的二倍以上
H: 总负债少于流动资产净值的二倍。
I: 在过去10年的平均盈利应不少于7%。
J: 过去10年内不能多于二次盈利下降超过5%。
上述内容在公司的年报内的负债表中可找到答案，需要提示投资者的是这是一个选股范围，完全满足上述十项标准的公司不容易等到，所以在运用时不要过于机械僵化！
4：净资产现值投资法：
净资产代表公司目前所拥有的财产，也叫股东权益，其值越大，每股股票代表的财富越雄厚，创造利润的能力与抵御外来因素的能力越强！根据此法选股着重以下二点：
A:公司能持续创造盈余
B:股价低于净资产现值的2/3.
此方法的运用要注意以无形资产获利的银行，保险公司等
5：企业投资者投资法：
A:市盈率<市场平均市盈率
B:流动比率>150% （流动资产/流动负债×100%）
C:借款总额/净流动资产<1.1（借款总额=长期+短期+应付商业本票）
D:近5年皆有获利
E:最近一期现金股利>0
F:年度盈余>二年前年度盈余（三年年度盈余成长率>0）
G:股价/每股有形资产<1.2(股东权益-无形资产)/流通在外的发行股数
股票的价格不是衡量企业绩效的最关键因素，但是它可以反映公司业绩和经营状况的好坏，股票的价格是业绩的晴雨表！反向推理就是价值投资的核心
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格雷厄姆选股公式（非常好，一定要看）

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