重温经典——格雷厄姆论股价（三）
2023-03-06 08:58阅读：
“尽管可以做好以获得收入和价值增值为目的无限期持有证券的准备，但从投资的角度来看，当证券不再有吸引力时——或者因为它的品质退化，或者因为价格上升到与价值完全脱节的水平——适时地将它出手是明智的。因此，普通投资者必须时刻关注价格以及价格的变化，因此他不可避免地要成为股票市场的一个参与者。”
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格雷厄姆
之所以发表重温格雷厄姆经典系列小文，是因为我们目前所处的市场环境与格雷厄姆当时（上世纪30年代）所处的环境是惊人的相似。那个时候，华尔街流行的“新时代理论”土崩瓦解，而现在，大唐股市盛行数年的“长期主义”也已偃旗息鼓。那位前海开源的杨首席已经一年没露面了。
我们能得到什么样的教训？
格雷厄姆认为：买入一支股票，你就拥有了双重身份。第一重身份，你可以把自己看成是这家企业的少数股东。第二重身份，你也可以把这支股票作为一张交易凭证，在不同的时间按不同的价格将其出售。
我们的问题在于过于强调第一重身份了，而完全忽视了自己的第二重身份。“英雄所见略同”的但不群、杨首席等所谓的价值大V们前些年就是不断地向我们灌输他们的观点：你要手持时间的玫瑰，高举“长期主义”的大旗，做优秀企业的长期股东
，不惧波动，穿越时空。这才叫价值投资。反之，就是投机。
追寻伟大的企业，本来无可厚非。但是不知这些大V们，是有意还是无意地闭口不谈价值投资的另外两个不可或缺的支柱——安全边际和市场先生。而这两个因素，对于我们这些普通投资者，其重要性，可能要比殚精竭虑地去分析企业的内在价值更重要。时刻牢记安全边际，是我们成功投资的必要前提。而利用市场先生的情绪波动，尤其是大级别的市场波动，则是提高收益的充分条件。
我是一名高股息爱好者，也是一名高度分散的小投资人。持有的几十支股票，都是价值大湿们瞧不上眼的平庸股，整体波动不大，每年都有不错的分红到账，所以买入的股票只要每年有大方的分红，我是乐意做他们的长期股东的，尽管是纳米股东。比如建设银行和大秦铁路，我已经是这两家企业11年的纳米股东了。
但是，我也经常有放弃做股东的时候。因为在平衡市里，每年都会有几支表现不错的股票。有的是三天三板，有的是半年50%，有的是1年翻倍。这样的票票提前给你支付了5年甚至10年的股息，市场先生的馈赠岂能不要？这个时候，就让别人去做股东吧！
所以，不要听那些价值大湿的蛊惑，动不动就“不想持有10年就不要持有10分钟”了。要记住自己的双重身份，只要估值和股息率满意，企业经营稳健，不出大幺蛾子，就年复一年做它的纳米股东。如果估值和股息率超出了自己的容忍范围，或者企业出现了道德问题，咱就和它拜拜。
水无常形，兵无常势，或许也适合股市吧。
