高红利回报取决于三要素
2015-09-22 19:32阅读：
根据财政部、国家税务总局、证监会联合发布的通知，自2015年9月8日起，个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，持股期限超过1年的，股息红利所得暂免征收个人所得税，说明管理层通过这次股灾已深刻体会到过度投机的危害，从而鼓励长期投资获取股息回报。其实在某种意义上个人赞同投资除了获取股息红利以外都算投机的观点。但不求股价回报单纯追求红利到底行不行？且慢下结论，先看持有十年以上好公司的高股息回报表。
2005年6月6日收盘价
2014年分红（元/股)
当前股息率%
格力 0.715
3
419.6
伊利 1.26
0.8
63.5
上海家化 1.07
0.61
57.0
上汽集团 2.35
1.3
55.3
浦发银行 1.67
0.757
45.3
万科A
1.27
0.5
39.4
贵州茅台 13.97
4.37
31.3
福耀玻璃 2.52
0.75
29.8
海螺水泥 2.21
0.65
29.4
东阿阿胶 6.66
0.8
12.0
复星医药 2.47
0.28
11.3
民生银行 1.04
0.11
10.6
中国石化 2.56
0.24
9.4
云南白药 5.7
0.5
8.8
长江电力 4.43
0.379
8.6
考虑到长期国债平均收益率4.5%以及股票约7%的长期回报，表中所列公司8%以上的年股息收益是相当令人满意的回报。股息与动辄几倍的价差收益相比回报似乎并不那么性感和出彩。但持续性稳定性更高，是真正长期个人价值投资者的追求，自然也是在股市里赚到钱或已达财务自由的高净值人群以及长线大机构（保险公司、社保养老金）的最爱。
当然我们必须体谅代客理财的难处，公募和私募的基金经理人靠管理费或业绩提成生存，在不太久的时间内要呈现显著的净值增长来吸引基民认购是其不二选择。基金经理面对大多数只图收益进取不考虑回撤的股民和基民，只得适应其不成熟，只盯股价上升忽视股利回报急功近利也就可以理解了。
看看格力、伊利、上海家化、上汽集团等高于50%的年股息回报是不是超出了你想象，也就是说你原先投入1000万，现在每年给你500万分红，那么你对这些公司的股价波动应该不会太在意了。这好比在上海20年前花十万元买了套房，现在出租每月至少2000元，一年就有2.4万元进帐，那么你不会因为房价多涨了几万块钱而卖掉具有很高现金牛价值的房子。不过要获取像格力、伊利、上海家化、上汽集团等高于50%的年股息回报的现金牛股票。第一，需要十年以上的持股时间；第二，必须是好公司；第三，需要好的价格，也就是安全边际，2005年6月6日就是上证指数创出998点最低记录的那一天，而表格中各股票计算当前股息率的起点价格就是这一天的收盘价。持股十年并不难，很多朋友满仓持股二十年都不在少数，只是股票经常换而已。好公司的标准多年保持净资产收益率15%以上，表中的公司基本符合该标准。但要在998点买这些公司股票难度可想而知，要知道十年前表中的公司大都还处于高成长阶段，想买的在差不多“合理”价位上都已买入，到998点再买入的简直凤毛麟角了。要弥补买入起点没有足够的安全边际的缺憾，只能拉长持股时间别无他法，早期投资万科一股未卖的刘元生先生应该是不折不扣能真正靠股利得到巨额回报的实践者，他当初投万科是约390万人民币，持股时间超过20年。至2013年持有万科13379.12万股，按2013年的分红方案10派4.1元（含税），去年一年就获股利4936.9万元，是其原始本金390万的12.6倍。2014年的分红方案10派5元（含税），今年一年获股利已超过6000万元。确实刘先生已到了无须理会股价涨跌的程度和境界了。尽管手上没有准确数据，我相信巴菲特那么多年未抛一股可口可乐，其超高的股利回报是其永不放手的最主要原因。
