政策资金双轮驱动下的结构牛信号
2025-10-09 15:36阅读：
一、行情全景：指数分化中的强势格局
10 月 9 日 A 股呈现 '权重稳基、成长分化' 的特征，沪指以 3933.97 点报收，实现 1.32%
的涨幅并站稳 3900 点关键整数关口，深成指以 1.47% 的涨幅同步走高，而创指受部分科技板块短期休整影响，涨幅收窄至
0.73%。从技术面看，沪指 5 日、10 日、20
日均线维持多头排列，中期反弹趋势明确，但需注意当日成交量未显著放大，量价匹配度不足可能制约短期上行力度，这与节前 '强趋势 +
量能隐忧' 的矛盾特征形成延续。
二、板块解析：资源与科技的双重爆发
（一）领涨主线：有色金属掀涨停潮
有色金属板块成为当日绝对主角，稀土 (长江)、铜 (长江) 指数分别大涨
9.67%、9.24%，贵金属、能源金属等细分领域涨幅均超 8%。驱动逻辑源于三重共振：一是央行 1.1
万亿元买断式逆回购注入中长期流动性，引发通胀预期升温；二是全球供应链修复带动工业金属需求回升；三是新能源产业扩张拉动锂、钴等能源金属消费。代表性个股中，西部超导大涨
16.27%，当升科技、厦门钨业等跟涨幅度均超 10%。
（二）成长接力：半导体与设备持续活跃
半导体产业链延
续节前强势，集成电路制造指数上涨 9.02%，沪硅产业、北京君正分别录得 14.22%、12.85%
的涨幅。这一板块的走强得益于政策与产业的双重支撑：证监会在 '十五五' 规划座谈会中明确将半导体纳入硬科技重点支持领域，同时国内
28nm 制程工艺实现突破带动设备需求放量。值得注意的是，电力设备板块同步发力，迈为股份上涨
14.67%，反映光伏设备领域景气度持续回升。
（三）分化领域：消费服务短期承压
与资源、科技的强势形成对比，消费服务类板块表现低迷，酒店餐饮、旅游及景区指数分别下跌
3.37%、3.87%。核心原因在于节前消费数据不及预期，叠加三季报业绩预告披露期临近，市场对可选消费复苏节奏存在担忧。不过从估值角度看，部分龙头企业动态
PE 已回落至历史 30% 分位以下，具备左侧布局价值。
三、核心支撑：政策与资金的双向赋能
（一）政策端：三重利好构建安全垫
国庆假期释放的政策红利成为行情催化剂：一是央行开展 1.1 万亿元买断式逆回购，采用三个月期限和 '多重价位中标'
机制，精准向市场注入中长期资金，规模远超市场预期的 8000 亿元；二是国办出台政府采购新规，对国产产品给予 20%
价格评审优惠，覆盖 3.39 万亿元采购规模，利好高端制造企业；三是二十届四中全会聚焦 '十五五' 规划，明确人工智能、6G
等新赛道发展方向，为科技成长股提供政策背书。
（二）资金端：多维度增量持续入市
资金面呈现全面改善态势：北向资金节前已净买入超百亿元，机构预测 10 月外资净流入规模或突破 500
亿元；社保、保险等长期资金年内累计净买入超 2000 亿元，险资权益投资比例上限提升至 35%
进一步打开入市空间；居民存款搬家趋势明显，7-8 月非银行业金融机构新增存款超 3
万亿元，为市场提供增量弹药。资金流向方面，A500ETF 龙头 (563800) 近 4 日吸金 6.67
亿元，其重仓的电子、电力设备板块成为资金配置核心方向。
四、后市展望：震荡抬升中的结构机会
（一）趋势判断：四季度延续震荡上行
对后市持谨慎乐观判断，核心依据包括：一是历史数据显示，2010 年以来国庆后 10 个交易日 A 股上涨概率达
78%，且当前政策环境优于多数年份；二是资金面支撑坚实，居民财富入市与外资回流形成合力，两融余额重回 2
万亿元以上提升市场内在稳定性；三是企业盈利有望改善，三季度经济数据落地与反内卷政策见效将推动分子端修复。预计沪指将在
3850-4000 点区间震荡整理，中枢逐步上移。
（二）机会布局：三大方向值得关注
1.硬科技赛道：聚焦半导体设备、AI 算力、人形机器人等政策确定性强的领域，重点关注研发投入占比超 15%
的细分龙头，如沪硅产业、埃斯顿等。公募机构普遍认为，科技行情具备产业基本面支撑，尚未进入过热阶段。
2.资源周期板块：短期可把握有色金属的通胀交易机会，中长期关注新能源金属的产能释放节奏，西部超导、当升科技等具备技术壁垒的企业值得跟踪。
3.低估值修复品种：金融板块当前估值处于历史低位，券商 PE 仅 15 倍（近 5 年 30% 分位），银行 PB0.68
倍（历史 10% 分位），在市场风险偏好提升阶段有望迎来估值修复。
（三）风险提示：需警惕三重不确定性
一是业绩分化风险，TMT 板块筹码拥挤度已回升至 40%
以上的高位区间，部分企业三季报盈利可能不及预期引发回调；二是外部环境扰动，美联储政策反复与海外关税调整可能影响外资流入节奏；三是量能不足风险，若后续成交量无法有效放大，指数可能在
4000 点附近形成震荡整理。
