受益一生的投资原则
2018-06-23 09:40阅读：
曾经执着于追求完美，不肯在生命中留下遗憾；
如今想摈弃执念、承认缺失，把心放宽；
愿不负时光，从容一生。
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出发点：好公司好股票
其实不管炒股也好，投资也罢，我们有没有问过自己，为什么要做这件事？是为了赚钱改善生活，为了走进这个资本市场，还是仅仅只是一份工作而已？
这个问题我也是从去年才开始思考的，在此之前，每天也会看盘、研究市场、调整组合持仓、复盘、准备明天的操作计划。日复一日，沉浸在市场的起伏之中，追逐着各种可能的赢利机会。做对了，就会很开心，但如果做错了，或者组合好不容易积累的收益因为一次系统性大跌被砸的所剩无几，就会非常难受。
去年一季度，我记得组合里还拿着一堆白马蓝筹，比如格力、老板、五粮液等等，收益持续跑赢基准。然而清明节后，我掉进了雄安的深坑，还把环保做成了价投。
从充满希望，到不知所措再到认输离场。清仓后，我沉寂了一段时间，回顾了之前的逻辑，告诉自己不能再追热点和题材，不碰次新和烂公司。
其实在16年，我的风格会更偏趋势和短线搏杀，虽然胜率也蛮高，估计有个80%以上，但时间久了发现那并不是我想要的。所以才会在17年全面转向价投，然而之前做趋势和题材的思维并没有跟着一起换，导致很长一段时间做的非常难受，最典型的就是把不是价值的标的长期持有。
到了17年下半年，靠着一波锂电池行情和组合里为数不多的白马股，净值又创了新高。然而，三季度我又掉进了周期的坑。再一次把短期趋势做成了长期持有，狠狠的栽了下去。
就在这个时候，开启了我对于投资的思考。
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这么久以来，我以为我在做投资，但实际上根本没区分投资和投机的区别。在想明白这一点后，我给自己定的目标由单纯的组合收益转变成发掘好公司。
不管是格雷厄姆的“捡烟蒂”还是“GARP(Growth at a Reasonable
Price)”策略，我更希望收益来源于——我挑选出来的公司它本身所应具备的价值减去当前市值的市场认知滞后空间，而不是资金推动带来的收益。
这么说并不代表我不要“升浪收益”，而是我希望能有一个较大幅度的折价空间，然后静静等待市场资金过来添一把火，这样我的安全垫会更厚，让我博取更高收益时心态也更加从容。
不论是题材还是宏观事件，资金所带来的趋势都具有很强的不确定性，尤其在A股市场，所以最好的方式就是走在趋势的前面。
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在这我想举一个例子，智飞生物（非荐股）。
我记得当时调入组合是在去年7月份，成交价是20.34元。目前已经持有270天，平均持仓9.23%（我的持仓很分散，5%以上算是重仓股了），给组合带来的收益是16.94%。
当时它还是默默无闻的一只票，虽然在疫苗领域算是国内龙头，但太过细分，而且生物医药在那时肉的很，完全没跟白马的趟。我选到它也是因为偶然知道它独家代理了美国默沙东的4价宫颈癌疫苗，于是把相关研报看了一遍，测算了一下它的相关数据，做了SWOT分析之后，顶着当时1200X的PE买入。
目前股价46.8元，前两天最高摸到了48.56元，9个月翻了2.38倍。
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价值观：投资国运、跳出周期，读人心、看本质、灭几欲
焦虑，其实就是被心理账户绑架，有的时候过得好不好可能和拥有多少关系不大。
想的多不如去做，把兴趣变成工作再变成事业，坚守自己的跑道，不求每段路程都领跑，最后能到达自己的终点就行。
先讲个有意思的事，一次客户活动，有两位客户给我留下蛮深的印象，一位是60后，曾经90年代就做营业部老总，后来又干了6年上市公司董秘，另一位是70后，私募公司老板兼投资经理。
会后交流的时候，60后先讲了自己的投资原则：“高抛低吸”，绝对不给人抬轿，没什么逻辑是永远正确的，绝大多数是市场主力和公司捏造出来幻象让大家相信，再通过引导认知来获取收益。
70后说，我只做市场上最强的票，资金在哪我就在哪。如果有两个选择，一个是刚板，另一个是5连板，我一定选择5连板的那个直接挂封单。然后算了一通胜率＊收益再几次方，得出一个仓位总利润，说实话当时我也听的目瞪口呆，收益是可以算出来的么...
最后在他们各执己见的时候我插了进来，我说其实不管哪种方式，只要坚持自己的投资体系，胜率够高就可以了。
你们做的本来就是两种股性，前者由于自身阅历对市场形成了“看山不是山”的认知，必然会选择“高抛低吸”这种相对安全和平稳的方式，而后者则属于“喝最烈的酒，干最猛的票”，玩的就是小仓位抓强趋势，也没问题。
而我的风格，在某种意义上是把二级做成了一级，流动性不是最重要的，关键看是不是“好公司好股票”。
正是这种不同投资体系的猛烈碰撞，才让市场变的风云诡谲、变幻莫测。
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价值观：投资国运、跳出周期，心静止水、胜后求战，读人心、看本质、灭己欲
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国家的命运高于一切，就像赵丹阳在题为“你的人生做对几件事就够了”演讲中第一点就谈到“选对国家”。如果你所投资的国家处在下行周期，不管你的投资体系有多牛x，胳膊也拧不过大腿。
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跳出周期，讲的是宏观对冲的理念，任何东西都有它的周期，政治、经济、文化、自然环境、民族矛盾等等，所以没有永远坚挺的资产，我们需要更广阔的视野和选择来平抑风险、控制回撤和提升收益。
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市场永远是对的和不可战胜的，不要想着改变市场或证明自己，没有意义。要明白投资看的是未来，生活讲究的是当下，本来就是两本帐，绝不能混在一块儿。只有这样才能让自己的心平静下来，看得清看得远。
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胜而后求战出自《孙子兵法》“形篇”，讲的是率兵打仗的道理，好的主将不会打没把握的仗，一旦出击就意味着胜利。投资也是一样，不能仓促下注，不然很容易陷入腹背受敌的局面，自己的可操作空间和心态就会大打折扣。
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读人心和看本质可以放在一块儿说，一个是看清人在想什么，一个是看透事物本身的运行规律，这可以让我们避免很多看似美好却可能要你命的陷阱。
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我认为，投资的本质就是：物美价廉，能长期稳定赚钱的资产。
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最后是灭己欲，鸠摩罗什在其《能断金刚般若波罗蜜经》中讲到，“所有一切众生之类——若卵生、若胎生、若湿生、若化生、若有色、若无色、若有想、若无想、若非有想非无想，我皆令入无余涅槃而灭度之。如是灭度无量无数无边众生，实无众生得灭度者。若菩萨有我相、人相、众生相、寿者相，即非菩萨。”菩萨所修六法门：布施、持戒、忍辱、精进、禅定、般若。到达彼岸，做时间的朋友。
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方法论：中观分析（行业及公司分析），以GARP（Growth
at a Reasonable
Price）策略为核心，辅以宏观分析和二级市场趋势研究。
分为两个部分，一是怎么赚钱（识别好公司好股票），二是避免亏钱（识别雷区）。
界定自己的能力圈和研究领域，只碰自己投资体系内的逻辑和标的。
宏观分析的落脚点，是“当前趋势”和“历史周期”，随着学习和研究的深入，以后可能会加上“政治”，尤其是国际政治。微观方面，资金趋势和情绪分析是我所不擅长的。
投资体系的形成，有助于我们提高投资的胜率，赚自己该赚的钱。
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接下来，具体和大家聊聊方法论。
宏观和产业分析，是站在一个高度去制定投资策略；
立足行业和公司研究，是以一个可持续的出发点做投资；
把握趋势，才是真正贴近市场去赚钱，尤其在不成熟的投资环境。
作为一名基金经理/投顾，如果长期不能帮客户赚钱，讲的再多都是扯x，要么能力不够，要么责任心不够。
咱们从一级市场研究、二级市场交易和宏观分析三个维度出发，分析市场机会的本质。理解我们赚的是哪一类钱，进而作出正确的决策和风险管控，避免把“机会”做成“陷阱”。
一级市场：
抛开流动性，衡量你所投资的公司有没有在做一个好买卖，它本身是否物美价廉、现金流健康、盈利增速稳定。
上个图：
表中是我对“好公司、好股票以及潜在风险”的理解，我们可以运用这个体系，找到并聚焦一些熟悉的公司，最好是相关度较低的，在这些行业和公司中做周期迁徙，享受正周期躲避负周期。
二级市场：
讲究的是趋势交易，市场上的资金、情绪和认知博弈是趋势产生的源泉。趋势一般包括：修复趋势、超跌反弹和纯粹搏杀等等，一定要识别清楚。配合识别趋势的技术指标包括：缺口、量价、通道、均线系统以及一些简单常用的k线形态，其他的我不太用。
这里就不展开讲技术流派了，市场上这类资源很丰富，感兴趣的可以找来看。我自己觉得，建立投资体系的时候不用太复杂，胜率高简单好用就行。
再谈谈宏观分析：
我们应当培养关注宏观经济数据、财政政策、货币政策、金融业监管政策和产业政策的习惯，因为这些直接决定了你做不做，怎么做。至于国内外政治环境，说实在的，目前太不稳定了。
往往趋势的拐点就是由宏观环境的变化所带来的，也许消息披露的时候市场情绪会出现较大的波动，但其真正的影响要比短期体现出来的深远得多。
结论：
亏钱往往是因为你知道什么，而且越是坚信你所知道的，亏的越多。二级市场最终反映出来的价格就是多种因素博弈后的结果，而这些作用力中有很多是你所不知道的。所以，要给自己的判断留道口子，总会有未考虑到的风险。
投资是不讲感情的，绝对不能拍脑袋或是被情绪和心里账户所控，任何一笔不严谨的投资迟早会让你懊恼不已。
因此，我们要把上面提到的三个维度列举出来，逐一分析再做一个全面评估，弄清楚赚的是公司的钱、趋势的钱还是宏观的钱，并找到潜在的风险在哪儿，这样胜率才会大。
