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IPO注册、正在等待获批的华夏眼科，越来越多实力玩家接连扎堆上市。
不难预见，接下来眼科连锁医疗赛道的竞争无疑将更加激烈，爱尔眼科能否守住龙头地位，也成为市场关注的焦点。
一、竞争者众多，分食千亿级市场蛋糕
近年来，国内眼科连锁医疗企业开启了扎堆上市的浪潮。
截至目前，AH股市场已有包括爱尔眼科、光正眼科、希玛眼科、德视佳、何氏眼科、普瑞眼科等实现上市。其中，抢占先发优势的爱尔眼科，以高达2208亿元总市值成为绝对霸主，其余上市企业目前总市值均不超过百亿。
另外，2011年上市的幕墙工程龙头江河集团，也有开展屈光、视光、眼底病等眼科全科诊疗业务，旗下拥有江河泽明、Vision（澳大利亚最大的眼科医疗机构）等知名品牌。
除此以外，未上市的眼科连锁医疗企业还有不少，包括正大博爱医疗、美尔目眼科、瑞视眼科、艾格眼科，以及已经提交创业板IPO注册、正在等待获批的华夏眼科，也有望今年在创业板上市。
可见，眼科连锁医疗赛道实力玩家众多，市场竞争相当激烈。那么，市场蛋糕究竟有多大呢？
近年来，随着眼病发病率逐年攀升、眼健康意识不断增强、支付能力提升等多重因素影响，眼科刚需不断增加。根据世卫组织报告显示，2020年我国近视总人数达到6亿，中国城市的青少年近视发病率高达67%。
我国眼科医疗服务市场高速扩容，尤其是民营眼科医院数量持续增长，从2015年的397家增至2020年的1005家，年均复合增速为20.4%，2020年民营眼科医院数量占眼科专科医院的94.7%。而我国公立医院数量则大体保持稳定，由2015年的58家减少到2020年的56家。
与此同时，对眼科医疗教育日渐增加的关注使得眼科医疗专业人士数量于过往几年有所增长，中国眼科医疗专业人士数量由2015年的39509人增加至2019年的45542人，CAGR为3.6%。
另外，旺盛的市场需求，也带来了眼科业务量的持续提升。根据国家卫健委及弗若斯特沙利文分析，2019年中国眼科医疗机构门诊量超过1.27亿，2015-2019年CAGR为5.0%，2024年门诊量预计将会超过1.45亿人次。
同时，眼科住院病人数量与门诊量也呈现同步增长态势。根据国家卫健委及弗若斯特沙利文分析，2019年中国眼科医疗机构住院人数620万人次，2015-2019年CAGR达9.6%，2024年住院量预计将达到800万人。
随着眼科业务量的不断提升，以及眼科医疗服务的市场规模迅速扩大，行业持续呈现高景气度。
根据国家卫健委及弗若斯特沙利的数据，2019年中国眼科医疗服务市场规模达1275亿元，2015-2019年CAGR达到15%，2020年预计将达1467亿元，预计2020-2024年CAGR达11%，2024年市场规模预计将达到2231亿元。
尤其是，相比于公立医院眼科，民营眼科医院的针对性强，且往往拥有更先进的医疗设备和良好的就医环境，让越来越多的患者选择民营眼科医院就诊。加之，民营眼科医院运营模式可复制性强，在过去的五年间，中国民营眼科医院发展迅猛。
根据华夏眼科招股书显示，2015-2019年，民营眼科医院市场规模迅速从约189.3亿元增长至约401.6亿元，年复合增长率为20.7%。同期，公立医院眼科医疗服务市场规模年化复合增长率约为18.9%。随着国家政策的支持以及民营眼科医院在人才培养、服务质量和患者满意度上的优势，中国民营眼科医院将保持快速增长态势。
二、民营眼科医院可复制性强的底层逻辑
如前文所述，相比其他科室，眼科医疗流程易于标准化，降低对眼科专家的依赖程度，而且民营专科医院可复制性强，更易实现连锁化运营。
其底层逻辑在于：首先，眼科单院初始投资额适中，易于连锁扩张。
眼科是依赖影像学检查和眼科设备进行手术和治疗的学科，常见的眼科设备包括眼科检查设备、验光设备、激光治疗设备、准分子激光手术系统等，单一设备的采购价格在几十万元至百万元之间，蔡司全飞秒设备价格上千万，整体单家眼科医院固定投资总价可能在1000万-3000万。
由于设备相对昂贵，医生脱离民营眼科医院自主开店的可能性较小；同时相对其他科室亿元级别的单院投入，千万级别的单院投入，不会对民营眼科医院形成太大的资金压力，易于连锁扩张。
其次，公立医院对眼科重视不足，民营眼科医院可实现差异化竞争。
公立医院中眼科非独立科室，从属于五官科，2020年公立医院眼科门诊量仅占总门诊量的2.1%。据 HIA《中国首部公立医院成本报告》统计，眼科对公立综合医院的收入和利润贡献较低，处于公立医院的边缘科室，医院资源难以向眼科倾斜，民营眼科医院有望乘势而上，实现差异化竞争。
再者，民营眼科医院可为医生提供更好的上升通道和更高的薪酬，眼科医生出走意愿较强。
快速扩张新建分院可以为不同层级的眼科医生提供大量上升空间；优厚的薪酬与激励机制可以吸引和留住人才，配合股权激励计划及合伙人计划，医生有望共享医院发展成果，进一步提升民营医院经营效率；同时，民营眼科医院可以配置更先进的手术设备，吸引客源，为医生提供更多学习新技术和手术操作的机会。结合多种因素考虑，眼科医生出走意愿强。
尤其是在缺乏龙头公立眼科医院的城市，民营眼科有机会取得更好成绩。
以白内障手术量为例，在学术高地北京公立医院占据优势地位，2018年白内障手术量远超民营医院；而国内二三线城市，公立医院眼科相比其他科室实力普遍较弱，民营医院发展空间广阔。
在细分市场上，眼科业务可细分为屈光、视光、白内障、青光眼等亚专科，从对于青少年的视光业务、对于中青年的屈光手术到中老年的常见眼病的治疗，细分业务不断拓展，相关业务覆盖全生命周期。
2019年，医学视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的前三位，占比分别达到21.3%、18.1%和16.8%。其次，眼底疾病和眼表疾病占比分别达到14.6%和8.8%。就目前行业发展趋势看，视光、屈光、白内障及干眼业务是行业内主要竞争方向。
三、民营眼科医院“竞速赛”，谁更具竞争优势？
那么，各家民营眼科连锁企业的收入规模、盈利能力、竞争优势究竟实力如何呢？
对比来看，爱尔眼科2021年实现总营收150.01亿元，同比增长25.93%，归母净利润为23.23亿元，同比增长34.78%，其中屈光项目、视光服务项目、白内障项目、眼前段项目、其他项目、眼后段项目分别实现收入55.20亿、33.78亿、21.91亿、14.56亿、14.33亿、9.95亿，各项业务毛利率在34.5%-58.9%之间。
爱尔眼科主要采取分级连锁、分级诊疗体系的经营模式，截至2021年底，拥有境内医院174家，门诊部118家。同时，拥有香港亚洲医疗、美国MING WANG眼科中心、欧洲ClínicaBaviera.S.A、东南亚ISEC Healthcar
不难预见，接下来眼科连锁医疗赛道的竞争无疑将更加激烈，爱尔眼科能否守住龙头地位，也成为市场关注的焦点。
一、竞争者众多，分食千亿级市场蛋糕
近年来，国内眼科连锁医疗企业开启了扎堆上市的浪潮。
截至目前，AH股市场已有包括爱尔眼科、光正眼科、希玛眼科、德视佳、何氏眼科、普瑞眼科等实现上市。其中，抢占先发优势的爱尔眼科，以高达2208亿元总市值成为绝对霸主，其余上市企业目前总市值均不超过百亿。
另外，2011年上市的幕墙工程龙头江河集团，也有开展屈光、视光、眼底病等眼科全科诊疗业务，旗下拥有江河泽明、Vision（澳大利亚最大的眼科医疗机构）等知名品牌。
除此以外，未上市的眼科连锁医疗企业还有不少，包括正大博爱医疗、美尔目眼科、瑞视眼科、艾格眼科，以及已经提交创业板IPO注册、正在等待获批的华夏眼科，也有望今年在创业板上市。
可见，眼科连锁医疗赛道实力玩家众多，市场竞争相当激烈。那么，市场蛋糕究竟有多大呢？
近年来，随着眼病发病率逐年攀升、眼健康意识不断增强、支付能力提升等多重因素影响，眼科刚需不断增加。根据世卫组织报告显示，2020年我国近视总人数达到6亿，中国城市的青少年近视发病率高达67%。
我国眼科医疗服务市场高速扩容，尤其是民营眼科医院数量持续增长，从2015年的397家增至2020年的1005家，年均复合增速为20.4%，2020年民营眼科医院数量占眼科专科医院的94.7%。而我国公立医院数量则大体保持稳定，由2015年的58家减少到2020年的56家。
与此同时，对眼科医疗教育日渐增加的关注使得眼科医疗专业人士数量于过往几年有所增长，中国眼科医疗专业人士数量由2015年的39509人增加至2019年的45542人，CAGR为3.6%。
另外，旺盛的市场需求，也带来了眼科业务量的持续提升。根据国家卫健委及弗若斯特沙利文分析，2019年中国眼科医疗机构门诊量超过1.27亿，2015-2019年CAGR为5.0%，2024年门诊量预计将会超过1.45亿人次。
同时，眼科住院病人数量与门诊量也呈现同步增长态势。根据国家卫健委及弗若斯特沙利文分析，2019年中国眼科医疗机构住院人数620万人次，2015-2019年CAGR达9.6%，2024年住院量预计将达到800万人。
随着眼科业务量的不断提升，以及眼科医疗服务的市场规模迅速扩大，行业持续呈现高景气度。
根据国家卫健委及弗若斯特沙利的数据，2019年中国眼科医疗服务市场规模达1275亿元，2015-2019年CAGR达到15%，2020年预计将达1467亿元，预计2020-2024年CAGR达11%，2024年市场规模预计将达到2231亿元。
尤其是，相比于公立医院眼科，民营眼科医院的针对性强，且往往拥有更先进的医疗设备和良好的就医环境，让越来越多的患者选择民营眼科医院就诊。加之，民营眼科医院运营模式可复制性强，在过去的五年间，中国民营眼科医院发展迅猛。
根据华夏眼科招股书显示，2015-2019年，民营眼科医院市场规模迅速从约189.3亿元增长至约401.6亿元，年复合增长率为20.7%。同期，公立医院眼科医疗服务市场规模年化复合增长率约为18.9%。随着国家政策的支持以及民营眼科医院在人才培养、服务质量和患者满意度上的优势，中国民营眼科医院将保持快速增长态势。
二、民营眼科医院可复制性强的底层逻辑
如前文所述，相比其他科室，眼科医疗流程易于标准化，降低对眼科专家的依赖程度，而且民营专科医院可复制性强，更易实现连锁化运营。
其底层逻辑在于：首先，眼科单院初始投资额适中，易于连锁扩张。
眼科是依赖影像学检查和眼科设备进行手术和治疗的学科，常见的眼科设备包括眼科检查设备、验光设备、激光治疗设备、准分子激光手术系统等，单一设备的采购价格在几十万元至百万元之间，蔡司全飞秒设备价格上千万，整体单家眼科医院固定投资总价可能在1000万-3000万。
由于设备相对昂贵，医生脱离民营眼科医院自主开店的可能性较小；同时相对其他科室亿元级别的单院投入，千万级别的单院投入，不会对民营眼科医院形成太大的资金压力，易于连锁扩张。
其次，公立医院对眼科重视不足，民营眼科医院可实现差异化竞争。
公立医院中眼科非独立科室，从属于五官科，2020年公立医院眼科门诊量仅占总门诊量的2.1%。据 HIA《中国首部公立医院成本报告》统计，眼科对公立综合医院的收入和利润贡献较低，处于公立医院的边缘科室，医院资源难以向眼科倾斜，民营眼科医院有望乘势而上，实现差异化竞争。
再者，民营眼科医院可为医生提供更好的上升通道和更高的薪酬，眼科医生出走意愿较强。
快速扩张新建分院可以为不同层级的眼科医生提供大量上升空间；优厚的薪酬与激励机制可以吸引和留住人才，配合股权激励计划及合伙人计划，医生有望共享医院发展成果，进一步提升民营医院经营效率；同时，民营眼科医院可以配置更先进的手术设备，吸引客源，为医生提供更多学习新技术和手术操作的机会。结合多种因素考虑，眼科医生出走意愿强。
尤其是在缺乏龙头公立眼科医院的城市，民营眼科有机会取得更好成绩。
以白内障手术量为例，在学术高地北京公立医院占据优势地位，2018年白内障手术量远超民营医院；而国内二三线城市，公立医院眼科相比其他科室实力普遍较弱，民营医院发展空间广阔。
在细分市场上，眼科业务可细分为屈光、视光、白内障、青光眼等亚专科，从对于青少年的视光业务、对于中青年的屈光手术到中老年的常见眼病的治疗，细分业务不断拓展，相关业务覆盖全生命周期。
2019年，医学视光、白内障、屈光手术分别占据眼科医疗服务细分市场的前三位，占比分别达到21.3%、18.1%和16.8%。其次，眼底疾病和眼表疾病占比分别达到14.6%和8.8%。就目前行业发展趋势看，视光、屈光、白内障及干眼业务是行业内主要竞争方向。
三、民营眼科医院“竞速赛”，谁更具竞争优势？
那么，各家民营眼科连锁企业的收入规模、盈利能力、竞争优势究竟实力如何呢？
对比来看，爱尔眼科2021年实现总营收150.01亿元，同比增长25.93%，归母净利润为23.23亿元，同比增长34.78%，其中屈光项目、视光服务项目、白内障项目、眼前段项目、其他项目、眼后段项目分别实现收入55.20亿、33.78亿、21.91亿、14.56亿、14.33亿、9.95亿，各项业务毛利率在34.5%-58.9%之间。
爱尔眼科主要采取分级连锁、分级诊疗体系的经营模式，截至2021年底，拥有境内医院174家，门诊部118家。同时，拥有香港亚洲医疗、美国MING WANG眼科中心、欧洲ClínicaBaviera.S.A、东南亚ISEC Healthcar