一、债券价格的形成机制
债券价格等于预期现金流的现值，确定债券价格的第一步即确定债券的现金流，债券的现金流一般由两部分组成：一是债券投资持有到期的利息支付；二是债券到期时支付的本金。确定债券价格的第二步是确定收益率，投资者希望从债券投资中获得的利率或贴现率即为债券收益率。当确定了债券的现金流和收益率之后，即可以将债券未来的现金流按照一定的折现因子折现成债券市场的价格。影响债券市场价格就是通过影响债券未来的现金流和债券的收益率来实现的。这些因素包括待偿期、票面利率、投资者的获利预期、企业的资信程度、债券的供需关系等等。
二、评级下调对债券市场的影响的理论框架
债券评级一般由第三方评级机构做出，是通过对于发债主体信用能力，并结合债券条款及其偿付可获得的外部支持因素，对其综合偿债保障能力做出的判断。信用评级下调主要通过影响投资者的获利预期、风险补偿、供求关系和投机因素等影响债券的收益率和价格。理论上，评级下调表明债券最终违约的概率增大，投资者获利预期降低，要求更高的风险补偿或者直接抛售，债券收益率将上升；需要注意，一些高收益债其投资回报率较高，但发债主体偿付能力有限，不排除有第三方兜底行为，因此评级下调可能成为市场投机者的博弈对象。
市场经验表明，评价下调对不同类型的影响也不尽相同。其中可能的原因可能包括：（1）债券价格形成受多种因素影响，信用评级只是其一，代偿期、流动性、投资者预期和供求关系等因素都是对债券价格的影响因子；（2）投资者对不同种类债券评级下调的容忍度也不同，市政债和国债的评级下调容忍度显着高于公司债；（3）国内外不同市场成熟度不同使得信用评级下调的市场认可度存在差异。对比国内外不同债券品种的市场反应，一般海外评级下调的市场反应明显高于国内。
三、国际经验：不同种类债券评级下调带来的市场冲击效果迥异。
债券价格等于预期现金流的现值，确定债券价格的第一步即确定债券的现金流，债券的现金流一般由两部分组成：一是债券投资持有到期的利息支付；二是债券到期时支付的本金。确定债券价格的第二步是确定收益率，投资者希望从债券投资中获得的利率或贴现率即为债券收益率。当确定了债券的现金流和收益率之后，即可以将债券未来的现金流按照一定的折现因子折现成债券市场的价格。影响债券市场价格就是通过影响债券未来的现金流和债券的收益率来实现的。这些因素包括待偿期、票面利率、投资者的获利预期、企业的资信程度、债券的供需关系等等。
二、评级下调对债券市场的影响的理论框架
债券评级一般由第三方评级机构做出，是通过对于发债主体信用能力，并结合债券条款及其偿付可获得的外部支持因素，对其综合偿债保障能力做出的判断。信用评级下调主要通过影响投资者的获利预期、风险补偿、供求关系和投机因素等影响债券的收益率和价格。理论上，评级下调表明债券最终违约的概率增大，投资者获利预期降低，要求更高的风险补偿或者直接抛售，债券收益率将上升；需要注意，一些高收益债其投资回报率较高，但发债主体偿付能力有限，不排除有第三方兜底行为，因此评级下调可能成为市场投机者的博弈对象。
市场经验表明，评价下调对不同类型的影响也不尽相同。其中可能的原因可能包括：（1）债券价格形成受多种因素影响，信用评级只是其一，代偿期、流动性、投资者预期和供求关系等因素都是对债券价格的影响因子；（2）投资者对不同种类债券评级下调的容忍度也不同，市政债和国债的评级下调容忍度显着高于公司债；（3）国内外不同市场成熟度不同使得信用评级下调的市场认可度存在差异。对比国内外不同债券品种的市场反应，一般海外评级下调的市场反应明显高于国内。
三、国际经验：不同种类债券评级下调带来的市场冲击效果迥异。