这两天遇到许多做投资的朋友，第一句话就是“没想到在牛市里把熊市赚的钱都亏光了，真喜欢熊市快点回来啊！”虽然有些夸张，但也代表了很大一部分投资者目前的出境。过去一段时间虽然指数上涨很多，但赚钱反而越来越难了。市场出现了很明显的二八，甚至一九行情。今天就和朋友们讨论我们自己的一些想法。
如果我们回顾上涨的走势，指数失真已经持续了大约两年。在今年的前十个月，虽然上证指数上涨不多，但市场具有很强的赚钱效应，而这种赚钱效应是去年创业板大牛市的延续。我今年年初碰到朋友时，最喜欢拿那部“少年派的奇幻漂流”来举例，你看到的往往不是真实的一面。虽然上证指数从2013年初的2300点到2014年的10月几乎没有太大变化，但真正的股市并不是一个熊市，或者震荡市。大量的创业板，中小板股票上涨了几倍，甚至十倍，创出历史新高。这背后的逻辑也很简单，本身我们的上证指数在设计上有一些问题，那些成分股大部分代表了过去的经济。2007年到今天，中国经济增长的引擎，结构都发生了很大的变化，然而成分股的变化并不大。由于过去两年市场的主线是经济转型，市场的逻辑是回避代表过去的权重股，从小市值的成长性公司中去寻找未来的牛股。
然而过去两个月，逻辑似乎又变了。那些代表未来的创业板，中小板公司不断被抛弃，市场的热情又来到了大蓝筹，大行情，甚至“中国大妈”行情。许多人突然发现指数一涨，手里的股票却出现暴跌。在好不容易盼来的牛市面前，大家又变得困惑了，这是哪门子牛市啊？！
对于这样的变化，我自己有一些粗浅的思考。首先，历史上任何一次牛市都来自于增量资金的推动，而绝对不是存量资金的内部博弈。2006年的大牛市来自于人民币汇改，直接导致了海外资金从各个渠道进入，另一方面股改也释放了大量企业的业绩。同时，大量的75和80后有了一些闲钱后开始进入股市。2009年的牛市来自于天量信贷推动的流动性。虽然说是4万亿，但真正的流动性释放远远不止。那么这一轮牛市的增量资金来自于哪里呢？我个人觉得是中国家庭金融资产的重新配置。截止2012年，中国家庭资产中股票的配置只有
如果我们回顾上涨的走势，指数失真已经持续了大约两年。在今年的前十个月，虽然上证指数上涨不多，但市场具有很强的赚钱效应，而这种赚钱效应是去年创业板大牛市的延续。我今年年初碰到朋友时，最喜欢拿那部“少年派的奇幻漂流”来举例，你看到的往往不是真实的一面。虽然上证指数从2013年初的2300点到2014年的10月几乎没有太大变化，但真正的股市并不是一个熊市，或者震荡市。大量的创业板，中小板股票上涨了几倍，甚至十倍，创出历史新高。这背后的逻辑也很简单，本身我们的上证指数在设计上有一些问题，那些成分股大部分代表了过去的经济。2007年到今天，中国经济增长的引擎，结构都发生了很大的变化，然而成分股的变化并不大。由于过去两年市场的主线是经济转型，市场的逻辑是回避代表过去的权重股，从小市值的成长性公司中去寻找未来的牛股。
然而过去两个月，逻辑似乎又变了。那些代表未来的创业板，中小板公司不断被抛弃，市场的热情又来到了大蓝筹，大行情，甚至“中国大妈”行情。许多人突然发现指数一涨，手里的股票却出现暴跌。在好不容易盼来的牛市面前，大家又变得困惑了，这是哪门子牛市啊？！
对于这样的变化，我自己有一些粗浅的思考。首先，历史上任何一次牛市都来自于增量资金的推动，而绝对不是存量资金的内部博弈。2006年的大牛市来自于人民币汇改，直接导致了海外资金从各个渠道进入，另一方面股改也释放了大量企业的业绩。同时，大量的75和80后有了一些闲钱后开始进入股市。2009年的牛市来自于天量信贷推动的流动性。虽然说是4万亿，但真正的流动性释放远远不止。那么这一轮牛市的增量资金来自于哪里呢？我个人觉得是中国家庭金融资产的重新配置。截止2012年，中国家庭资产中股票的配置只有
