新年一月份交易为后市留下多少悬念？

2015-01-30 16:16阅读：

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新年一月份交易为后市留下多少悬念？

新年一月股市。上证指数、创业板、小板指数，均创反弹新高或历史新高。指数体系仍然强势。参与者深刻体会到，新年一月，是在政策引导下强势调整的月份。

一月发行新股22只，远远超出预期。这被市场看成是管理层扩大新股供给，以抵制市场过度兴奋，流动性资金参与行情热情过高。1月19号的突然暴跌，是市场对政策规向两融业务直观反应。本周后半段，又有证监会对一批中小券商进行例行检查。央行也强调禁止信贷资金进入股市。这一切，似乎都意味着管理层对股市短期过热之后的主动降温倾向。上证指数以及两市成交资金量，均以以下跌缩量，应对政策规范带来的大盘调整。

一月缩量，是政策规范“两融”，市场杠杆弱化的必然结果。

一月行情突出特点，就是相对去年12月行情的迅速缩量。

笔者统计，刚刚结束的一月行情，正好20个交易日，沪深两市成交资金总量为

pan>124091亿，日均成交6204亿。比2014年12月日均7474亿的交易天量，平均每天减少1270亿。

对一月沪深两市资金流量再作细分：其中：

两市日成交4000亿以上：二天。
两市日成交5000亿以上：四天。
两市日成交6000亿以上：五天。
两市日成交7000亿以上：六天。
两市日成交8000亿以上：三天。

显然，两市日成交5000至7000亿，是一月行情相对集中的均衡区域。

现在的问题是，这轮所谓杠杆牛市，在“两融”资金为代表的杠杆资金簇拥下，大盘股，上证大盘指数同时进入快速拉升阶段。也因为巨量资金涌入，在2014年12月9号，沪深两市创下单日成交12260亿的历史记录，据说这个数字，也是世界股市的单日天量。

大得吓人的巨量资金，最终惊动了管理层并出手规范“两融”业务。这一动作也让投资者受到了惊吓。1月19号，上证指数大跌7.7%，据说创下六年以来最大的单日跌幅。尽管证监会相关人士出面澄清“不是打压股市”，规范“两融”“属例行检查”，但在政策规范背景下，股市弱化杠杆的序幕已全面展开。

大盘蓝筹成为杠杆弱化的主要目标。2014年12月行情中，我们时常看到券商、保险板块整体涨停的奇观。所谓大金融、大基建板块成为杠杆资金主要介入目标。它们整体涨幅也最大。也因为涨幅最大，现在市场杠杆弱化。其下跌压力也同样最大。杠杆资金助涨助跌。

以政策规范为契机，市场杠杆弱化将是一个相对痛苦而漫长的过程。

一个简单逻辑是：借来的钱也是钱。只是在股市，借钱容易，还钱不易。

在一个相对集中的时间段，大量杠杆资金涌入股市。杠杆资金放大效应，相关品种下跌，只要没有外力刺激，一般不会出现恐慌性出逃。本周上证指数连续下跌四天，盘中却少见跌跌停板的大盘股。杠杆资金有序撤离，似乎是市场的本能默契。最典型的当属“两桶油”。每天跌幅不大，但连续阴跌。明明翻脸了，却又表现得比较淡定克制。这也是大盘国企股最折磨人的地方。象今天南车、北车、中国铁建、中国中铁、中铁二局等高铁基建板块整体大幅下跌，且跌幅靠前，已属相当刺眼。

出于稳定市场的愿望与善意，大盘股下跌不可能一步到位。所以，我们也特别能够理解“不是打压股市”和规范两融“属例行工作”的安抚与提示。特别是银行、券商、保险、高铁，“两桶油”这些有业绩，有核心竞争力，或有行业垄断地位的大蓝筹，短期看好象耷拉着脑袋无精打采，实则形散神聚。周边市场的新动态与新风向。都可能促使大盘蓝筹股一跃而起。再度引领行情。

我认为：大盘股调整，是杠杆弱化所致。“两融”业务长期只会走向规范。大盘股行情应该没有结束。

新年一月，两市日均成交6204亿，相对2014年12月两市日均7474亿属大幅缩量。但相对历史上任何其它月份，则属历史天量。现在需要搞清楚，经过此番政策规范，大盘与大盘股调整之后，沪深两市相对均衡的日均资金流量会是多少？笔者一个基本判断：有多少米，做多少饭，巧妇难为无米之炊。后市行情，如果资金量大，则大盘股仍有可能主导行情。如果资金量小，则应考虑重点关注低价题材，小盘成长型股票。后市行情，不会因近期调整而悲观。笔者看好二月股市的波段机会。

一月股市持续调整、下跌，预计二月股市仍会在政策调控与调整的框架内运行。短期内，大盘股的机会相对较少，而小盘成长，年报大比例送转题材，低价潜力股，沪深两市本地题材股，一线城市的中低价地产股，可重点跟踪关注。

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