暗夜未到尽  邓春明 2012.9.18

没有比A股的夜更黑的了，危机漩涡中的意大利、西班牙和希腊都望尘莫及。 沪指PE一再改写，创出历史新低——11.2倍，但我们仍然看不到熊市结束的迹象。如果要说是底部的话，50%之内的波动区间——可能是，10%之内的波动区间——否。做多的投资者仍将在暗夜里潜行，艰难地摸索着黎明的曙光。
A股牛熊运行变化的轨迹判定器，首推券商。
半年报看，券商小日子过的还挺滋润。证券经纪、自营和证券承销在其利润中占据绝对权重。历史上任何一次大熊市熊到深处，IPO无人问津，90%的券商自营盘亏损。无论什么样的金融创新，没有盈利效应的吸引，缺少投资者的激情和海量资金的族拥，券商仍然是个靠天吃饭的行业。
自营还可以盈利，IPO还有人买，券商的苦日子还没有来。
券商全行业大面积亏损之前，牛市未可轻言。