新浪博客
蓝筹股的估值水平不涨反降。根据近期机构统计的数据显示，截至今年1月末，沪深300指数滚动市盈率为8.98倍，金融等部分重点行业的滚动市盈率更是低至6倍的水平【赟注：很多质地不错的银行/地产等蓝筹股已破5倍市盈率】。纵观历史数据，即使股市处于历史的底部区域，对应沪深300指数的市盈率水平也较目前高出不少。以2005年998低点区域时的数据为例，当时沪深300指数的市盈率水平为12.8倍。而在2008年1664低点区域时，沪深300指数对应的市盈率水平也仅为12.5倍。
蓝筹股为何不受市场欢迎呢？而管理层多次力挺蓝筹股为何仍然没有达到预期的效果呢？
第一、股指期货制度设计的漏洞影响。
一般而言，沪深300指数以低估值的蓝筹股为主。因其市场覆盖率高、市场影响度强而备受市场关注。当然，沪深300指数作为沪深300股指期货的基础标的物，也必然成为大机构大资金关注的对象。不过，在股指期货的制度设计上始终存在着不少的漏洞，例如期现交易的不对称性、股指期货制度偏向做空、投资准入门槛偏高等。纵观过去几年，在股指期货套期保值中，主要偏向于卖出套期保值，而制度上也存在明显的偏向趋向。于是，在更多的时候，主力合约的空单持有量远远高于多单，市场空头的氛围异常浓厚。而在实际的操作中，也存在不少的机构借助做空股指期货，而后通过部分手段压低沪深300成分股来完成预期的目标。【赟注：俺拿机构交易股指期货清一色做空真实数据来说话，多年来中金所在今年1月份首次公开披露，机构做多占持仓0.7，做空为36=1:51，而2013年的美国、欧洲、日本等机构多空数据基本上为1:1，唯有我国多空比例为1:51，这种悬殊的数字，几百亿的净空头，是否是下跌的罪魁祸首？】
第二、红利税对蓝筹股的消极影响。
自2013年1月1 日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按照持股时间的长短实行差别化的个人所得税政策。也就是说，持股超过1年，将按照5%的税负计算；持股在1个月至1年间，税负与之前持平，即10%；而持股在1个月以内的，将征收20%的税负。不过，纵观当前A股市场的投资者，多以短线操作为主，基本符合1个月内的税负征收标准。如此一来，投资者的实际税负却被增加了。【赟注：详见：《股息红利税差别化征收对股市影响与详解》、《股息差别化红利税是如何扣除的？》】
至于对蓝筹股的影响，也是偏向于消极。假如某一位投资者持有某家蓝筹股票的时间超过了1年，哪怕该股出炉了较理想的分红方案，但是在现有的制度环境下，他仍然承担着红利税的负担。若该股在一年的时间内，出现了一定幅度的下跌，则该投资者的损失将会更大。可见，征收红利税实际上不利于蓝筹股的发展，而在现有的市场环境下，上市公司分红越多，股民潜在的损失也会越大。因此，取消红利税迫在眉睫。
第三、沪深300蓝筹股多以成熟行业的上市公司为主。
而以中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、中国石化为主的超级权重品种的占比权数却很大。不过，针对沪深300
蓝筹股为何不受市场欢迎呢？而管理层多次力挺蓝筹股为何仍然没有达到预期的效果呢？
第一、股指期货制度设计的漏洞影响。
一般而言，沪深300指数以低估值的蓝筹股为主。因其市场覆盖率高、市场影响度强而备受市场关注。当然，沪深300指数作为沪深300股指期货的基础标的物，也必然成为大机构大资金关注的对象。不过，在股指期货的制度设计上始终存在着不少的漏洞，例如期现交易的不对称性、股指期货制度偏向做空、投资准入门槛偏高等。纵观过去几年，在股指期货套期保值中，主要偏向于卖出套期保值，而制度上也存在明显的偏向趋向。于是，在更多的时候，主力合约的空单持有量远远高于多单，市场空头的氛围异常浓厚。而在实际的操作中，也存在不少的机构借助做空股指期货，而后通过部分手段压低沪深300成分股来完成预期的目标。【赟注：俺拿机构交易股指期货清一色做空真实数据来说话，多年来中金所在今年1月份首次公开披露，机构做多占持仓0.7，做空为36=1:51，而2013年的美国、欧洲、日本等机构多空数据基本上为1:1，唯有我国多空比例为1:51，这种悬殊的数字，几百亿的净空头，是否是下跌的罪魁祸首？】
第二、红利税对蓝筹股的消极影响。
自2013年1月1 日起，对个人从公开发行和转让市场取得的上市公司股票，股息红利所得按照持股时间的长短实行差别化的个人所得税政策。也就是说，持股超过1年，将按照5%的税负计算；持股在1个月至1年间，税负与之前持平，即10%；而持股在1个月以内的，将征收20%的税负。不过，纵观当前A股市场的投资者，多以短线操作为主，基本符合1个月内的税负征收标准。如此一来，投资者的实际税负却被增加了。【赟注：详见：《股息红利税差别化征收对股市影响与详解》、《股息差别化红利税是如何扣除的？》】
至于对蓝筹股的影响，也是偏向于消极。假如某一位投资者持有某家蓝筹股票的时间超过了1年，哪怕该股出炉了较理想的分红方案，但是在现有的制度环境下，他仍然承担着红利税的负担。若该股在一年的时间内，出现了一定幅度的下跌，则该投资者的损失将会更大。可见，征收红利税实际上不利于蓝筹股的发展，而在现有的市场环境下，上市公司分红越多，股民潜在的损失也会越大。因此，取消红利税迫在眉睫。
第三、沪深300蓝筹股多以成熟行业的上市公司为主。
而以中国石油、工商银行、建设银行、中国银行、中国石化为主的超级权重品种的占比权数却很大。不过，针对沪深300