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（15）《漫步华尔街》

2007-11-16 08:57阅读：

http://blog.sina.cn/dpool/blog/u/1239530275


《漫步华尔街》

陶博士
我将投资方法类的书籍分为四类：基本分析，技术分析，将基本分析与技术分析结合起来的分析方法，同时否定基本分析与技术分析的随机漫步理论。
一、《漫步华尔街》是同时否定基本分析与技术分析方法的随机漫步理论的代表作
近100多年以来，解释股价波动的理论一直是向前发展的。从技术分析，到基本分析，再到有效市场假说（随机漫步理论），再到行为金融学。有效市场假说这个术语是尤金.法玛(Eugene Fama)于1970年提出。但最为出名的代表作是伯顿.麦基尔的《A Random Walk Down Wall Street》，上海财经大学出版社和中国社会科学出版社的中译本均取名为《漫步华尔街》
随机漫步是指利用过去的表现，无法预测将来的发展方向以及具体的变动情况。这个观点同时否定了基本分析和技术分析方法，因为基本分析方法是利用公司过去的业绩表现来预测未来；技术分析方法则是利用股票价格过去的表现来假设未来。
《漫步华尔街》一书，对基本分析理论和技术分析理论进行了详细的分析和攻击。关于基本分析和技术分析为什么失灵的分析有一定道理。但我个人认为，其实主张随机漫步理论，也没有必要全面否定基本分析和技术分析方法。正如我认为《趋势跟踪》这本书对“买入持有策略”的攻击其实没有必要一样，我的一贯观点是：各种方法都可能赚钱，没有必要通过攻击其他的方法来显示自己方法的正确性。我个人倾向于将各种方法融合起来，让各种理论都为我所用。

二、随机漫步理论的精髓在于推崇指数基金
随机漫步理论之所以也受到欢迎，是有事实上的统计数
据来支持的。
美国的标准－普尔500指数，在漫长的岁月中，几乎战胜了所有的投资专家。即使是在短短十年内的收益比较，也有95%左右的货币管理者的运作业绩低于市场平均值（大盘指数）。
中国的A股市场，自从有了指数基金之后，也经常呈现出类似的特征：绝大部分的股票型基金（99%以上）跑不赢大盘指数和指数基金。
长期来看，几乎没有人能够超越指数的表现。像巴菲特这样的创造历史的伟大人物太少太少。普通投资者的最佳策略其实应该是购买指数基金。

三、投资指数基金的风险
当然，也有不利于随机漫步理论的事实在在。随机漫步理论的结论是大家应该投资指数基金，这是建立在指数的长期上涨趋势的假设前提下的。如果大盘指数在多年的时间只呈现下跌或者滞涨的趋势，则投资指数基金将一无所获。
例如，美国的道琼斯指数，在1966年创出了最高989.03点后，道指在1982年下半年才最后正式告别1000点，从1966年至1982年，这期间几乎就是一个17年的熊市。你如果在1966年接近1000点的时候投资指数基金，如果一直持有，则要到1982年下半年才会最后正式脱离成本区。而这17年中，则是美国通货膨胀肆虐的年代，资金的实际购买能力已经大大下降了。
再例如，日本股市自1989年12月见顶38957点后，到2003年4月最低到达7603.76点，下跌幅度达79.9%，而且是一个长达14年4个月的超级大熊市。即使是最近四年来一直上涨，2007年上半年最高也只有18300.39点，只有历史最高点的一半还不到。你如果在1989年底日经指数近4万点时投资指数基金，那么到17年后的今天，你资金的帐面损失超过了一半。
当然，如何破解指数基金的这种投资困境，我可能会试图用一个长达数十年的模拟指数基金来回答这个世界性难题。

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（1）投资书籍的分类：http://blog.sina.com.cn/u/49e1bb23010008tj
（2）吸收各种理论为我所用：http://blog.sina.com.cn/u/49e1bb230100090s
（3）形成制胜的投资习惯：http://blog.sina.com.cn/u/49e1bb230100097o
（4）乌合之众：http://blog.sina.com.cn/u/49e1bb23010009f7
（5）股市心理博弈：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb23010009j3.html?vt=4
（6）聪明的投资者：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb23010009uh.html?vt=4
（7）怎样选择成长股：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb2301000a2j.html?vt=4
（8）巴菲特怎样选择成长股：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb2301000a5v.html?vt=4
（9）彼得.林奇的成功投资：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb2301000aa6.html?vt=4
（10）股市真规则：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb2301000adq.html?vt=4
（11）投资王道：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb2301000akx.html?vt=4
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（15）笑傲股市：http://blog.sina.cn/dpool/blog/s/blog_49e1bb2301000b3c.html?vt=4

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